A Vibra Energia teve um segundo trimestre forte, com desempenho acima do esperado no negócio principal de distribuição de combustíveis. A margem recorrente do resultado operacional (Ebitda) chegou a R$ 456 por metro cúbico (m³), 4% acima da nossa estimativa, o que compensou o desempenho abaixo do esperado do segmento de renováveis e levou o Ebitda ajustado recorrente a R$ 4,352 bilhões, 2% acima da nossa projeção. A geração de caixa também surpreendeu positivamente, com o impacto negativo das contas a receber parcialmente compensado, o que resultou em um fluxo de caixa operacional de R$ 3,8 bilhões no trimestre. Com isso, a alavancagem, medida pela relação entre dívida líquida e Ebitda, caiu para 1,3 vez, ante 2,0 vezes no primeiro trimestre. Mantemos nossa recomendação de “compra” para VBBR3, com preço-alvo de R$ 40 ao fim de 2026.

Destaques 2º Trimestre

Distribuição de combustíveis: a margem ficou ligeiramente acima das nossas estimativas e do consenso do mercado, com Ebitda recorrente de R$ 456 por m³, cerca de 4% acima da nossa projeção de R$ 440 por m³. Os volumes vendidos cresceram em relação ao ano anterior e ficaram em linha com nossas estimativas, totalizando 9,053 milhões de m³, alta de 4% na comparação anual. A Vibra conseguiu garantir a disponibilidade de produtos para seus clientes mesmo diante das interrupções de oferta causadas pelo conflito no Oriente Médio. Os volumes do varejo avançaram 6% em relação ao ano anterior, puxados pela gasolina e pelo etanol, ambos com alta de 8%. Já o segmento de vendas para empresas (B2B) ficou estável, com uma mistura de produtos mais favorável, que compensou parcialmente um ambiente de demanda mais fraco;

Renováveis: o segmento apresentou resultado abaixo do esperado. A participação da Vibra no Ebitda da Comerc ficou em R$ 228 milhões, abaixo da nossa estimativa de R$ 255 milhões, pressionado por um desempenho mais fraco da área de comercialização de energia, menor disponibilidade de recursos solares e eólicos e níveis elevados de curtailment, que ocorre quando a geração de energia precisa ser reduzida por limitações do sistema elétrico. Esse indicador atingiu 27,9%, o que afetou a geração solar centralizada;

A Vibra também anunciou o pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) no valor de R$ 499 milhões, equivalente a um rendimento de 1,2% ou R$ 0,42 por ação, referente ao exercício fiscal de 2026. A data-com para ter direito ao pagamento será 21 de setembro de 2026 e o pagamento está previsto para 16 de novembro de 2027.

Principais números do 2º trimestre

Ticker: VBBR3

Recomendação: Compra

Preço-alvo (2026): R$ 40,00

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Vibra Energia tem 2T com forte geração de caixa e distribuição de juros sobre capital próprio

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