A São Martinho divulgou resultados em linha no quarto trimestre fiscal de 2026, com resultado operacional (Ebitda) ajustado de R$ 1,1 bilhão, 2,6% acima das nossas projeções. O desempenho já era esperado e foi impulsionado por um trimestre com maior concentração de volumes de etanol, em função da estratégia de postergar vendas para capturar condições de preço mais favoráveis. A empresa também apresentou as projeções para a safra 2026/27, com uma expectativa de retomada da produção na comparação anual e nível de investimentos acima do esperado. Apesar da maior visibilidade operacional, o cenário de custos segue incerto, pois dependerá de ganhos de produtividade para diluir custos fixos, enquanto pressão de insumos, como fertilizantes e frete, deve continuar a afetar as margens.

Seguimos com recomendação de “compra” para SMTO3, com preço-alvo de R$ 31 ao fim de 2026.

Destaques do 4º trimestre fiscal

A receita líquida de R$ 2,2 bilhões veio em linha com nossas expectativas, em um trimestre marcado pelo adiamento das vendas de etanol, que chegaram a cerca de 40% do volume anual, como parte da estratégia para capturar preços melhores. Os preços do açúcar caíram 3,7% na comparação trimestral, enquanto os preços do etanol subiram 3%, diante de uma postura comercial mais assertiva, como já havíamos antecipado. No consolidado, o desempenho mais fraco do açúcar foi compensado por resultados sólidos de etanol, tanto em preços quanto em volumes. Para frente, os preços indicam um cenário mais fraco para as commodities, com quedas acumuladas de 1,4% para o açúcar e de 16,5% para o etanol até agora no primeiro trimestre fiscal de 2027, o que desloca o foco dos investidores dos resultados passados para o ambiente de preços à frente. As operações de milho também vieram em linha, com Ebitda de R$ 187 milhões, de acordo com nossas projeções e com as estimativas da companhia, novamente apoiadas pela estratégia de postergar vendas para aproveitar melhores preços do etanol;

Safra 2026/27: a companhia projeta moagem de cana de 23,65 milhões de toneladas, 1,6% acima da nossa estimativa anual, o que implica crescimento de cerca de 8% na comparação anual, puxado pela recuperação de produtividade após uma base mais fraca, com teor de Açúcar Total Recuperável (TRS) de 142,5 quilos por tonelada, levemente acima do esperado. Do lado de custos, embora o maior volume deva ajudar na diluição do custo caixa dos produtos vendidos, o cenário segue incerto, já que despesas mais altas com fertilizantes e frete podem compensar parte desses ganhos operacionais. A companhia também divulgou investimentos de até R$ 2,95 bilhões, acima das projeções do mercado, devido os maiores gastos de manutenção.

Principais números do 4º trimestre fiscal

Empresa citada: São Martinho

Ticker: SMTO3

Recomendação: Compra

Preço-alvo (2026): R$ 31,00

Confira o relatório na íntegra aqui.

São Martinho entrega 4T fiscal em linha; safra 2026/27 deve ter retomada da produção e pressão de investimentos

São Martinho entrega 4T fiscal em linha; safra 2026/27 deve ter retomada da produção e pressão de investimentos