Atualizamos nossas estimativas para Fleury, elevamos o preço-alvo para R$ 25 ao fim de 2027, de R$ 19 anteriormente, e reiteramos nossa recomendação de “compra”, após os resultados do segundo trimestre de 2026 acima das estimativas, com forte crescimento de receita, rentabilidade resiliente e sólida geração de caixa. Avaliamos que a companhia continua sendo uma alternativa defensiva atrativa em um cenário de maior volatilidade para as ações brasileiras, apoiada pelo crescimento dos lucros, forte geração de caixa livre e pagamento de dividendos. A previsão agora é de crescimento anual composto (CAGR) do lucro de 13% entre 2026 e 2028.

Destaques da nossa tese de investimento

Forte desempenho das receitas: a marca Fleury manteve ritmo consistente, com expansão de 12% na receita na comparação anual nos dois últimos trimestres, acima das nossas estimativas, impulsionada pelo aumento da receita por metro quadrado das unidades. Mesmo que as comparações fiquem mais difíceis no segundo semestre de 2026, nossa expectativa segue de continuidade do crescimento. As demais marcas também apresentam bom desempenho. A FEMME deve começar a contribuir para outras marcas do grupo em São Paulo a partir do terceiro trimestre de 2026, enquanto os Centros de Serviços ao Paciente (PSCs) registram forte crescimento orgânico e o segmento B2B voltou a acelerar. Com isso, a estimativa de receita para 2026 foi elevada em 2%;

Margens resilientes e despesas: mesmo com o crescimento mais forte das receitas, o Fleury conseguiu manter a margem do resultado operacional (Ebitda) praticamente estável, com pressão apenas moderada em função da integração da FEMME. A redução das despesas com depreciação e amortização (D&A) é outro fator positivo adicional para os lucros, com projeção de queda de 11% da receita em 2025 para 10% em 2026, o que reflete uma mudança no perfil dos investimentos, com menor foco em projetos de tecnologia e digital, que possuem vida útil mais curta, e maior concentração em ativos físicos e equipamentos, que possuem prazos mais longos de depreciação;

Fluxo de caixa livre (FCF) e dividendos: o setor de diagnósticos costuma apresentar características favoráveis de geração de caixa, e a expectativa é que o Fleury mantenha esse perfil. Com baixo nível de endividamento e geração contínua de caixa, a companhia oferece uma característica defensiva considerada atrativa em um ambiente mais incerto para o mercado de ações. Os dividendos também seguem como parte importante do retorno ao acionista, com distribuições previstas para 2026 praticamente garantidas e a estimativa de um retorno sobre dividendos (dividend yield) de 7% em 2027. O crescimento dos lucros, a forte geração de caixa para o acionista, a baixa alavancagem financeira e o pagamento de dividendos são fatores que sustentam o valuation, mesmo com múltiplos de preço sobre lucro (P/L) acima da média histórica.

Novas estimativas x antigas

Empresa citada: Fleury

Ticker: FLRY3

Recomendação: Compra

Preço-alvo (2027): R$ 25,00

https://www.itau.com.br/itaubba-pt/portal/viewer/equity/5025f22a-b0aa-4331-9749-71195a041e72/DaP_FleuryUpdate_040926_LM

Fleury une crescimento, geração de caixa e pagamento de dividendos; elevamos preço-alvo para R$ 25

Exoneração de Responsabilidade

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