Itaú BBA - Las encuestas de opinión brindan novedades sobre el panorama electoral en Brasil

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Las encuestas de opinión brindan novedades sobre el panorama electoral en Brasil

abril 16, 2018

Según una encuesta realizada por Datafolha, las elecciones siguen sin un claro favorito para la carrera presidencial.

Charla del día
 

Publicamos el viernes nuestro Informe Macroeconómico Mensual para América Latina el viernes, en el que se presentan los escenarios de Brasil, México, Argentina, Chile, Colombia, Perú, la economía mundial y commodities. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

Según una encuesta realizada por Datafolha, las elecciones siguen sin un claro favorito para la carrera presidencial. En un escenario en el que Lula se presente como candidato a Presidente, acumularía 31% de los votos en la primera vuelta, seguido por Jair Bolsonaro (15%) y Marina Silva (10%). Geraldo Alckmin obtendría el 6% de los votos, mientras que Ciro Gomes obtendría un 5%. En un escenario alternativo en el que Fernando Haddad reemplace a Lula, Bolsonaro lideraría con el 17%, Marina obtendría 15%, Joaquim Barbosa un 10% de los votos, Ciro Gomes 9%, Alckmin 8%, Alvaro Dias el 5% de los votos y Fernando Haddad 2%. En una eventual segunda vuelta, Bolsonaro le ganaría a Haddad (37% vs 26%), empataría con Ciro Gomes (ambos 35%) y perdería contra Marina Silva (31% vs 44%) y Alckmin (32% vs 33%). Alckmin también le ganaría a Haddad (37% vs 21%), pero empataría con Ciro Gomes (ambos 32%) y perdería contra Marina Silva (27% vs 44%)   

Además, el sondeo de IPSOS, también publicado este fin de semana, no aporta información sobre la carrera presidencial, sino sobre la reacción pública ante la detención de Lula. De los encuestados, el 57% considera que el ex Presidente es culpable y el 32% que es inocente. Un 69% cree que Lula tuvo alguna participación en los mecanismos de corrupción descubiertos por la investigación del Lava Jato, un 23% no está de acuerdo. Además, la encuesta indica un estrecho margen entre los que consideran que es justo-injusto el arresto de Lula (50% - 46%). Por último, según la encuesta, el 95% apoya que continúe la investigación del Lava Jato.

Según la encuesta mensual de servicios (PMS) del IBGE, los ingresos reales del sector de servicios aumentaron 0,1% mensual desestacionalizado en febrero, lo cual no logra compensar la reducción mensual desestacionalizada de 1,9% del mes anterior. El crecimiento interanual se registró en -2,2%, muy por debajo del consenso y nuestra previsión (-0,6% y 0,7% interanual, respectivamente). El desglose muestra una caída mensual desestacionalizada en 4 de los 5 sectores, por lo que la debilidad fue generalizada y la difusión de las actividades resultó peor que la cifra general mensual desestacionalizada. Cabe mencionar que la encuesta abarca aproximadamente el 34% de los servicios de PIB, por lo que no debe considerarse como un indicador para todo el sector de servicios. 

El PIB mensual Itaú Unibanco subió 0,5% mensual desestacionalizado en febrero. Comparado con el mismo período del año anterior, el avance en el indicador se redujo a 0,5% desde 1,1% en enero. En el trimestre que finalizó en febrero, se expandió 0,5% comparado con el trimestre finalizado en noviembre, en línea con nuestra previsión para el PIB del 1T18. Al desglosar el PM-Itaú por componentes, 7 de los 13 indicadores que forman el índice mensual registraron aumentos. El sector minorista registró el mayor avance mensual desestacionalizado (0,7%), seguido por servicios de información (0,5%). Los servicios públicos industriales experimentaron el mayor descenso (-2,3% mensual desestacionalizado). Para marzo, según indicadores coincidentes ya publicados, prevemos, por el momento, un leve incremento de 0,3% mensual desestacionalizado del PM-Itaú.  Cabe destacar que revisamos nuestro indicador mensual de actividad económica a fines de 2017.
**Historia completa en inglés
aquí.

Revisión de escenario: Mayores incertidumbres. A pesar de signos de un débil PIB en el 1T18, los indicadores de crecimiento subyacente siguen siendo sólidos.  Por ahora, mantenemos nuestras previsiones para el PIB en 3,0% para 2018 y 3,7% para 2019. Estimamos un déficit primario de 1,9% del PIB para 2018 y 0,9% del PIB para 2019. Nuestras proyecciones para el tipo de cambio son de 3,25 reales/dólar para fin de 2018 y 3,30 reales/dólar para fin de 2019, aunque consideramos que existen riesgos a la baja para el calor de la moneda brasileña. Mantuvimos nuestras previsiones de inflación en 3,5% para 2018 y en 4,0% para 2019. Anticipamos un recorte de la tasa de referencia Selic de 25pb en mayo, lo que concluiría el ciclo de flexibilización en 6,25%, aunque no descartamos la posibilidad de que se mantenga la tasa sin cambios. ** Historia completa en inglés aquí.

La semana por adelante: El viernes saldrá publicado el IPCA-15 de abril. Proyectamos un aumento mensual de 0,24%, con una tasa interanual básicamente estable en 2,8%. En cuanto a la actividad económica, podría salir publicada la creación de empleo formal del CAGED para marzo la semana próxima (la fecha de publicación no se ha definido aún), para la que estimamos una creación neta de 73.000 puestos de trabajo. Además, el BCB publicará el índice mensual de actividad de febrero (IBC-Br) el lunes, para el cual proyectamos una suba de 0,4%, que se traduce en un incremento interanual de 1,2%. El Banco Central anunció otra subasta de renovación de swaps de divisa de hasta 3.400 contratos el lunes. ** Ver artículo completo de La semana por delante en América Latina a continuación.

Argentina:

El déficit fiscal primario continuó contrayéndose sobre una base interanual en marzo. Hacienda registró un déficit primario de 14.700 millones de pesos en marzo, desde 18.700 millones de pesos en el mismo mes un año antes. Como consecuencia, el balance primario acumulado de 12 meses registró un nuevo descenso, a un déficit de 393.800 millones de pesos en desde 397.300 millones de pesos en febrero. Estimamos una disminución del déficit primario como porcentaje del PIB a 3,4% desde 3,6% el mes anterior. El déficit nominal (incluidos intereses) cayó a 5,8% desde 6% en diciembre de 2017. El ajuste de las cuentas fiscales en 2018 se debe a la mayor recaudación de impuestos y los recortes de gastos primarios. Los ingresos fiscales -excluidos los ingresos extraordinarios recaudados en 2017 vinculados a la amnistía fiscal- aumentaron 2,2% en términos reales en el 1T18 (28,2% interanual nominal), en línea con el buen desempeño de la economía.  Durante el mismo período, los gastos primarios cayeron 5,5% interanual en términos reales (18,5% interanual nominal) dado que los recortes en subsidios a la energía (-20,3%) y los gastos de capital (-23,1%) compensaron parcialmente los mayores pagos previsionales (30,5%) y aumentos de salarios (18,7%).

El gobierno cumpliría cómodamente su meta de déficit para 2018. El objetivo del gobierno es reducir el déficit primario a 3,2% del PIB este año desde 3,8% en 2017 (desde la meta de 4,2%) a través de recortes a los subsidios, ahorros generados por los recientes cambios en la fórmula de ajuste de la pensión y mayor recaudación de impuestos. ** Historia completa en inglés aquí.

La semana por adelante: El lunes, el Banco Central publicará su informe de política monetaria trimestral. El propósito del informe es ilustrar la manera en que la autoridad monetaria percibe la dinámica de la inflación, su estimación sobre la evolución de los precios y su explicación sobre la racionalidad de sus decisiones monetarias. Esperamos que el informe esclarezca la postura de política monetaria dados los desafíos para cumplir con la meta de inflación en 2018. **Ver artículo completo de La semana por delante en América Latina a continuación.

Perú

El Banco Central de Perú (BCRP) decidió mantener la tasa de referencia en 2,75%, en línea con nuestra proyección y las expectativas del mercado (sólo 1 de las 14 empresas esperaba un recorte, según Bloomberg). La decisión de no introducir cambios se dio en un contexto de mejores indicadores coincidentes para la actividad (estimamos un proxy del PIB para febrero de 3,4% interanual) y menor inflación (0,4% interanual en marzo, desde 1,2% en febrero) arrastrada por un efecto base asociado a El Niño (es decir: alza de los precios de los alimentos en marzo de 2017). Las expectativas de inflación de 12 meses, otra variable que ha sido clave en la función de reacción del BCRP durante todo el ciclo de flexibilización, se mantuvo sin cambios en 2,2%. También destacamos que, durante el período entre reuniones, el BCRP continuó recortando gradualmente el encaje en moneda extranjera (a 36% en abril, desde 37% en marzo y 70% en diciembre de 201 6) como una medida preventiva contra posibles condiciones de financiación externa más estrictas (particularmente relevante para la economía parcialmente dolarizada de Perú).

En este contexto, creemos que ha concluido el ciclo de flexibilización. La postura de política monetaria ya es expansiva, si consideramos que la tasa de interés real ex ante se encuentra en 0,6% (por debajo del nivel neutral de 1,8% estimado por el BCRP) tras la introducción de recortes por 150pb de la tasa de interés entre mayo de 2017 y marzo de 2018. De hecho, el crecimiento del crédito al sector privado del sistema financiero se aceleró a 6,8% interanual en febrero de 2018 (desde 3,2% en julio de 2017). En última instancia, a nuestro juicio la baja inflación le brinda al directorio la libertad de recortar la tasa aún más si la recuperación económica que tanto el Banco Central como nosotros esperamos no se materializa. ** Historia completa en inglés aquí.

La semana por delante: El instituto de estadística (INEI) publicará hoy el proxy del PIB de febrero. Estimamos que se expandió 3,4% interanual.  El mismo día, el INEI publicará la tasa de desempleo de marzo. Esperamos que la tasa de desempleo ascienda a 7,9%. ** Ver artículo completo de La semana por delante en América Latina a continuación.

Colombia

La semana por adelante: Hoy saldrán publicados los indicadores de actividad para el mes de febrero. Para febrero esperamos que la producción industrial aumente un leve 3,0% interanual (1,0% en enero), mientras que las ventas minoristas probablemente suban 6,5% en doce meses (6,2% en enero), ayudadas por una baja base de comparación debido al aumento del impuesto sobre las ventas el año pasado. El viernes saldrá publicada la balanza comercial para el mes de febrero. Dado que las exportaciones ascendieron a 2.200 millones de dólares, nuestra proyección de 3.600 millones de dólares (CIF) para las importaciones generaría un déficit comercial de 512 millones de dólares. El instituto nacional de estadísticas (DANE) publicará el indicador de actividad coincidente (ISE) para el mes de febrero el viernes. Esperamos que el indicador coincidente registre un crecimiento de 2,8% interanual (ajustado por efecto calendario). **Ver articulo completo de La semana por delante en América Latina a continuación.

La semana por delante en América Latina

Argentina

El lunes, el Banco Central publicará su informe de política monetaria trimestral. El propósito del informe es ilustrar la manera en que la autoridad monetaria percibe la dinámica de la inflación, su estimación sobre la evolución de los precios y su explicación sobre la racionalidad de sus decisiones monetarias. Esperamos que el informe esclarezca la postura de política monetaria dados los desafíos para cumplir con la meta de inflación en 2018. 

Brasil

A partir del domingo, saldría publicada una encuesta de intención de voto de Datafolha para las elecciones presidenciales, que brindará importantes datos actualizados sobre el escenario de la elección.

El viernes saldrá publicado el IPCA-15 de abril. Proyectamos un aumento mensual de 0,24%, con una tasa interanual básicamente estable en 2,8%. Las mayores contribuciones probablemente provengan de salud y cuidado personal (+8pb) y vivienda (+7pb). Para los precios regulados, proyectamos un aumento mensual de 0,53%, con una tasa interanual de 7,7%. Para los precios de mercado, nuestra previsión es un incremento mensual de 0,14% y 1,2% interanual.

Por último, en cuanto a la actividad económica, podría salir publicada la creación de empleo formal del CAGED para marzo la semana próxima (la fecha de publicación no se ha definido aún), para la que estimamos una creación neta de 73.000 puestos de trabajo. Nuestra proyección implica una creación de 37.000 empleos formales en términos desestacionalizados, lo que hace caer el promedio móvil de 3 meses a 31.000 desde 39.000. Además, el BCB publicará el índice mensual de actividad de febrero (IBC-Br) el lunes, para el cual proyectamos una suba de 0,4%, que se traduce en un incremento interanual de 1,2%. Por último, el jueves saldrá publicado el anticipo del índice de confianza empresarial en la industria de la FGV para abril.

Colombia

El lunes saldrán publicados los indicadores de actividad para el mes de febrero. La tasa de crecimiento anual de la actividad se mantuvo baja en el inicio del año. Sin embargo, hubo algunos signos de una mejora de la actividad en el margen. Para febrero esperamos que la producción industrial aumente un leve 3,0% interanual (1,0% en enero), mientras que las ventas minoristas probablemente suban 6,5% en doce meses (6,2% en enero), ayudadas por una baja base de comparación debido al aumento del impuesto sobre las ventas el año pasado.

El lunes, el grupo de estudios local Fedesarrollo publicará el Índice de confianza del consumidor de marzo. La confianza del consumidor permaneció en territorio pesimista en febrero y concluyó un período de tres meses de mejoras. El índice de confianza del consumidor de Fedesarrollo se ha mantenido 26 meses en territorio pesimista (< 0), y alcanzó -7,80 puntos en febrero, desde -24,3 puntos un año antes (-5,4% en enero). El progreso del crecimiento del salario real (a medida que evoluciona la desinflación), una política monetaria expansiva (fin del ciclo de flexibilización en 4%), y una moneda con un buen comportamiento probablemente apoyarán una recuperación de la confianza. 

El viernes saldrá publicada la balanza comercial para el mes de febrero. En el primer mes de 2018, Colombia registró un déficit comercial de 518 millones de dólares, en línea con las expectativas del mercado y el déficit de 583 millones de dólares registrado un año antes. El déficit comercial acumulado de 12 meses se mantuvo básicamente estable en 6.100 millones de dólares desde los 6.200 millones de dólares en 2017 (11.100 millones de dólares en 2016). La balanza energética continúa siendo la razón detrás de la reducción del déficit comercial (con respecto a fines de 2016), mientras que la balanza no energética se mantiene estable. Dado que las exportaciones ascendieron a 2.900 millones de dólares, nuestra proyección de 3.600 millones de dólares (CIF) para las importaciones generaría un déficit comercial de 512 millones de dólares con respecto al déficit de 762.000 millones de dólares del año anterior.

El instituto nacional de estadísticas (DANE) publicará el indicador de actividad coincidente (ISE) para el mes de febrero el viernes. Las series desestacionalizadas crecieron 2,2% interanual en enero (+1,6% en diciembre), lo que trajo como resultado un crecimiento de 1,7% en el trimestre que finalizó en enero (1,4% en el 4T17). La tasa de crecimiento acumulada de 12 meses subió a 1,6% (1,5% en 2017). Secuencialmente, la actividad se aceleró a 2,4% trimestral anualizado desestacionalizado en el trimestre, desde 0,5% en el 4T17. Esperamos que el indicador coincidente registre un crecimiento de 2,8% interanual (ajustado por efecto calendario). 

Perú

Al inicio de la semana, el instituto de estadística (INEI) publicará el proxy del PIB de febrero. Estimamos que se expandió 3,4% interanual, desde 2,8% en enero, debido a que la actividad de la construcción resultó más sólida (impulsado por un aumento de la inversión minera y de la inversión pública) y la temporada de pesca probablemente causó un considerable aceleración de la producción manufacturera (a través del procesamiento de productos de la pesca).   

El mismo día, el INEI publicará la tasa de desempleo de marzo. Esperamos que la tasa de desempleo ascienda a 7,9%, 0,2pp por encima del nivel registrado en el mismo mes del año pasado. Es cierto que el empleo y los salarios han estado creciendo a un débil ritmo recientemente. Sin embargo, consideramos que el nivel de la tasa de desempleo es generalmente alto entre enero y marzo debido a la estacionalidad (lo que refleja principalmente el ingreso temporal de jóvenes al mercado laboral durante las vacaciones de verano).



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