Itaú BBA - Índice de Ambiente de Mercado - Condições financeiras mais expansionistas

Macro Visão

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Índice de Ambiente de Mercado - Condições financeiras mais expansionistas

Agosto 31, 2017

O Índice de Ambiente de Mercado Itaú Unibanco subiu de 0,81 para 0,83 em agosto.

Para o relatório completo com gráficos e tabelas, favor acessar o pdf anexo.

O Índice de Ambiente de Mercado LatAm mede o ambiente de mercado de países da América Latina de forma geral (Brasil, México, Colômbia, Chile, Peru). Para construir o índice, replicamos a metodologia (veja ao fim do relatório) usada para Brasil para os demais países, e ponderamos os índices com base no tamanho da economia de cada país, medido pelo PIB. 

As condições financeiras da região como um todo apresentaram um leve recuo para 0,70 (vindo de 0,77 no mês de julho). Assim, a média móvel de três meses atingiu 0,15 (ante -0,07 no mês anterior). A alta foi generalizada entre os países acompanhados, com contribuição positiva para Brasil (com alta nas condições financeiras), Colômbia (apreciação da taxa de câmbio), Peru (melhora generalizada nos seus componentes, com destaque para o ouro), e Chile (com melhora na bolsa e apreciação cambial). Na ponta oposta, o México contribuiu negativamente no mês, influenciado por queda nos preços de petróleo e bolsa de valores. 

O ambiente de mercado para Brasil se recuperou no fim de julho, em relação ao fim de junho. O Índice de Ambiente de Mercado Itaú Unibanco (IAM-IU)[1] subiu de 0,81 para 0,83. O movimento foi explicado por uma melhora nas variáveis financeiras, ainda que as commodities tenham contribuído negativamente no mês. Com isso a média móvel de três meses avançou de -0,47 para -0,07, se aproximando do patamar de neutralidade. 

Olhando para a decomposição do IAM-IU, o subcomponente de variáveis financeiras do Brasil apresentou forte crescimento na margem, atingindo 1,49 (ante 1,09 no mês anterior). O movimento é reflexo do processo de recuperação cada vez mais gradual da atividade econômica, ambiente externo favorável para ativos emergentes, e do conjunto de esforços do governo para a elevação de receitas e redução de despesas, em face de um cenário fiscal desafiador à frente. Com isso, a média móvel de três meses seguiu na mesma direção, subindo de 0,21 para 0,51.

Para analisarmos a origem do comportamento do mercado brasileiro, regredimos o subcomponente de variáveis financeiras do Brasil em um índice de ambiente de mercado construído a partir de dados de seus países pares[2] (ver regressão na Tabela 1 no Apêndice). O gráfico abaixo demonstra o forte desempenho na margem dos fatores idiossincráticos relacionados a Brasil, indicando que a maior parte do movimento de alta recente está relacionada a fatores domésticos, enquanto os fatores relacionados aos países pares apresentaram leve queda ante o último mês.

Já o subcomponente de preços de commodities encerrou agosto em 0,38, um recuo em relação ao mês anterior (0,55). O resultado é reflexo de queda na maior parte das commodities agrícolas e energéticas. Ainda assim, a média móvel subiu de -0,75 em julho para -0,35 em agosto.


 

André Matcin

 

Nossos índices de ambiente de mercado estão disponíveis na Bloomberg:

Índice de ambiente de mercado Itaú Unibanco: IUMCBR Index.
Subcomponente - Variáveis financeiras do Brasil: IUMCBRFV Index.
Subcomponente - Commodities: IUMCCMDT Index.


 


[1] O IAM-IU mede o ambiente de mercado do Brasil e também é um bom indicador antecedente do crescimento econômico do País, de acordo com exercícios econométricos. O índice é formado por dois subcomponentes: o primeiro é composto por variáveis financeiras brasileiras – taxas de juros, taxa de câmbio, medidas de risco-país -, e o segundo é composto por preços de commodities. Um resultado acima de zero significa que as condições de mercado estão expansionistas, e abaixo de zero, contracionistas.

[2] Consideramos as taxas de câmbio e os índices de bolsa de valores para 12 países pares (Austrália, Chile, Canadá, México, África do Sul, Turquia, Índia, Rússia, Peru, Indonésia, Malásia e Tailândia).


 

Para o relatório completo com gráficos e tabelas, favor acessar o pdf anexo.



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