Itaú BBA - CHILE – El choque del coronavirus y menores precios internacionales de petróleo favorecen a la balan

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CHILE – El choque del coronavirus y menores precios internacionales de petróleo favorecen a la balan

Maio 7, 2020

Las medidas de control del coronavirus, el sentimiento privado bajo y el deterioro del mercado laboral, llevarán a un débil dinamismo de las importaciones.

En abril se registró un superávit comercial de USD 1,2 mil millones, USD 0,2 mil millones por sobre nuestra estimación, y superior a los USD 0,4 mil millones registrados el año pasado debido a que la débil demanda interna y los precios internacionales de combustibles más bajos ayudan a corregir rápidamente los desequilibrios externos. Las exportaciones también cayeron, pero a un ritmo mucho más moderado ya que las exportaciones mineras no se han visto significativamente afectadas. Como resultado, el superávit comercial en 12 meses aumentó a USD 6,5 mil millones, desde USD 4,2 mil millones el año pasado. En el margen, el superávit comercial en el trimestre es todavía más amplio, en USD 12,0 mil millones (anualizado según nuestro ajuste estacional; USD 10,1 mil millones en el 1T20 y USD 5,5 mil millones en el 4T19). En la medida que las medidas de control del coronavirus se mantengan, el sentimiento privado cae a mínimos históricos y el mercado laboral se deteriora, el dinamismo de las importaciones se mantendrá contenido hacia adelante.

Excepto por la caída de dos dígitos en los envíos agrícolas, las exportaciones cayeron levemente, pero el deterioro en el margen fue más significativo. Las exportaciones cayeron un 6,3% interanual en abril, similar a la caída de marzo, con las exportaciones agrícolas disminuyendo un 13,1% (+0,8% en marzo). Las exportaciones manufactureras se contrajeron un 7,3% (caída del 10,3% en marzo), mientras que la minería disminuyó un 3,8% (-5,3% anteriormente). Como resultado, las exportaciones cayeron un 6,2% en el trimestre finalizado en abril (-4,0% en el 1T20 y una caída del 9,4% en el 4T19), arrastradas por las ventas de bienes de manufactura. En el margen, las exportaciones cayeron un 20,3% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, luego de acelerarse a 9,2% en el 1T20 (-13,4% en el 4T19), a medida que las exportaciones agrícolas caen y la minería pierde impulso.

Las importaciones continuaron cayendo marcadamente en abril, reafirmando las expectativas de que la economía chilena se vería muy afectada por la crisis actual. Las importaciones totales cayeron un 22,7% interanual en el mes (19,5% menos en marzo), con descensos de dos dígitos en las tres categorías principales. Las importaciones de bienes de consumo se redujeron un 32,6% (23,5% en marzo), debido a un mayor debilitamiento de las compras de bienes durables (que redujeron en casi un 50%). Las importaciones de bienes de capital cayeron un 16,9% (-20,2% anteriormente), incididas principalmente por equipos de carga, mientras que la importación maquinaria minera y de construcción cayó un 9% (el séptimo mes consecutivo de caídas). A medida que los precios del petróleo cayeron y las perspectivas de demanda interna disminuyeron, las importaciones de energía retrocedieron un 53,8% (-18,2% en marzo). En el trimestre finalizado en abril, las importaciones se redujeron un 20,2% interanual, más allá de las caídas del 13% registradas en el 1T20 y el 4T19. En el margen, el deterioro de las importaciones se intensificó a -43,2% intertrimestral anualizado y desestacionalizado, duplicando el ritmo registrado en medio de los eventos del 4T19, con el debilitamiento generalizado.

Esperamos que el déficit en la cuenta corriente se reduzca rápidamente este año hacia 0,5% del PIB, desde 3,9% el año pasado, con riesgos inclinados a una corrección aún más significativa. Un peso chileno más débil, la disminución del crecimiento de la demanda interna y los precios más bajos del petróleo compensarían la menor demanda global.


Miguel Ricaurte
Vittorio Peretti


 



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