Itaú BBA - Precios estables en 2018

Revisión Mensual de Commodities

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Precios estables en 2018

diciembre 14, 2017

Los precios de los commodities siguieron subiendo en noviembre. Para 2018, esperamos estabilidad en los precios de los commodities.

Los precios de los commodities siguieron aumentando en noviembre, impulsados por los subcomponentes de energía y de metales.
 

Para 2018, esperamos que los precios de los commodities permanezcan prácticamente estables, ya que un crecimiento global más sólido limita los riesgos bajistas y el crecimiento de la economía china, liderado por el consumo/servicios, limita el riesgo de un boom de los commodities.

El Índice de Commodities Itaú (ICI) aumentó 2,1% desde octubre, impulsado por los subcomponentes de metales y de energía. Los precios de los commodities han aumentado 2,7% en lo que va de año.

Esperamos que los precios de los commodities permanezcan prácticamente estables en 2018. Un crecimiento global más firme limita los riesgos bajistas para los precios de los commodities, incluso con una desaceleración en China. Sin embargo, el crecimiento de la economía china está ahora más impulsado por el consumo/servicios y menos dependiente de la inversión, lo cual limita el riesgo de un boom de los commodities.

Los precios de la energía subieron 2,6% en noviembre, pero esperamos una corrección a partir de las máximas recientes. El petróleo siguió al alza en noviembre, gracias a la reducción de las existencias y al acuerdo de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de extender los recortes de producción hasta fines de 2018. Sin embargo, el precio del barril por encima de los 50 dólares en los últimos meses comienza a estimular las inversiones en la producción de petróleo de esquisto en los EUA. Calculamos que el precio del barril WTI dentro de un rango entre 45 y 50 dólares puede estabilizar el número de plataformas en operación en los EUA y ayudar a equilibrar el mercado el año que viene. Para 2018, mantenemos nuestras proyecciones para el petróleo WTI y el Brent en 45 dólares y 47 dólares, respectivamente.

Precios estables para los metales en 2018. El subíndice de metales ICI aumentó 3,2% en el último mes, debido al robusto desempeño del mineral de hierro. En 2018, esperamos que los precios de los metales se acerquen a los niveles observados a fines de 2017. Proyectamos la cotización del cobre en 6.200 dólares/ tonelada y la del mineral de hierro en 57 dólares/tonelada a fines del próximo año.

El ICI Agrícola se mantuvo prácticamente estable en noviembre, ya que los aumentos en los precios de la soja y del azúcar fueron contrarrestados por las caídas en los precios de los otros commodities agrícolas. 

En 2018, esperamos un escenario de estabilidad para los precios agrícolas. Sin embargo, los riesgos asociados a La Niña en las regiones de siembra en Argentina y en el sur de Brasil se han intensificado, lo que aumenta las posibilidades de pérdidas en los cultivos de cereales.

Metales: Sin cambios significativos en 2018

El ICI-Metales subió 3,2% en el mes, gracias al sólido desempeño del mineral de hierro. El precio del mineral de hierro subió desde 57 dólares/tonelada a 68 dólares/tonelada, apoyado por la intensa producción siderúrgica en China, mientras que el precio del cobre retrocedió desde 6.867 dólares/tonelada a fines de octubre a 6.762 dólares/tonelada. Nuestro índice de metales acumula un alza del 3,3% este año.

Esperamos que los precios de los metales en 2018 permanezcan cerca de los niveles observados a fines 2017. En general, la oferta y la demanda se encuentran más equilibradas y la economía china está más impulsada por los servicios/consumo, lo cual limita los riesgos alcistas para los precios de los metales. Esperamos que los precios del cobre y del mineral de hierro se sitúen en 6.200 dólares/ tonelada y 57 dólares/ tonelada a fines del próximo año, respetivamente.

Petróleo: Los precios permanecen aún por sobre los niveles de equilibrio

Los precios del petróleo siguieron recuperándose en noviembre, apoyados por la reducción de existencias y el acuerdo OPEP-NOPEP para extender sus recortes hasta fines de 2018. El precio del WTI aumentó 2,8% y el Brent subió 5,2% en el mes, manteniéndose próximos a 58 dólares /barril y 63 dólares /barril, respectivamente.

Sin embargo, los precios por sobre 50 dólares /barril a lo largo de los últimos meses han comenzado a estimular la inversión de petróleo de esquisto en los EUA, lo que se traducirá en una producción adicional a futuro. Todavía consideramos que la cotización del WTI dentro del rango entre 45-50 dólares/barril puede estabilizar el número de plataformas de los EUA y ayudar a equilibrar el mercado en 2018 (véase tabla). Para 2018, mantenemos nuestras proyecciones en 45 dólares/barril para el WTI y en 47 dólares/barril para el Brent.

Granos: Precios más altos en 2018

Los precios del trigo y del maíz cayeron 2,2% y 1,2% en noviembre, respectivamente, mientras que los precios de la soja subieron 1,2%.

Las condiciones climáticas fueron extremadamente favorables para el desarrollo de la cosecha 2016-17, especialmente en el hemisferio sur, lo que aumentó la productividad. Para la cosecha 2017-18, esperamos una disminución en la producción, ya que la siembra de la cosecha de verano tuvo lugar bajo condiciones menos favorables.

Esperamos que los precios de los tres commodities aumenten ligeramente en 2018. Nuestras proyecciones para el año 2018 son:

  • Soja: 10,2 dólares/bushel

  • Maíz: 4,0 dólares/bushel

  • Trigo: 5,0 dólares/bushel

Nuestro escenario asume un fenómeno La Niña activo a fines de este año que perduraría hasta el final del 1T18. Como La Niña implica un clima más seco en el hemisferio sur, esto podría afectar la próxima cosecha en Brasil y Argentina.

Azúcar/café: Los precios disminuirían en 2018

Los contratos internacionales de azúcar en bruto aumentaron 2,3% en noviembre. Mientras tanto, los precios del café retrocedieron 1,8%.

El aumento en los precios del azúcar refleja el cambio en la producción de azúcar para etanol. Como la paridad actual entre el azúcar y el etanol sigue siendo favorable para el biocombustible, los molinos brasileños están produciendo más etanol, lo que impulsó los precios del azúcar.

Esperamos que los precios del azúcar alcancen un promedio de 0,147 dólares/libra en 2018. Esperamos un superávit en las cosechas 2018-19 y 2019-20, después de dos años consecutivos de déficit.

Nuestra proyección para los precios promedio del café en 2018 es de 1,31 dólares/libra.


 

Paula Yamaguti
Laura Pitta



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