Itaú BBA - La realidad regresa a los precios de los metales

Revisión Mensual de Commodities

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La realidad regresa a los precios de los metales

octubre 10, 2017

Los precios de los commodities subieron en septiembre impulsados por los agrícolas y la energía. Los precios de los metales cayeron.

• Los precios de los commodities aumentaron en septiembre, ya que el alza de los precios agrícolas y de la energía compensó la caída de los precios de los metales.
 

• Los precios de los metales cayeron en septiembre tras un rally de dos meses, en línea con nuestro escenario. Esperamos una caída adicional del 7,7% en el ICI-Metales; los precios de mineral de hierro se situarían en 60 dólares/tonelada y los precios de cobre en 5,900 dólares/tonelada a fines de año.

• Esperamos una caída del ICI del 5,9% con relación a su nivel actual a fines de año, liderado por las contracciones en los precios de los metales y de la energía.

El Índice de Commodities Itaú (ICI) subió 1,4% desde fines de agosto, impulsado por los subcomponentes agrícola (3,0%) y energía (8,5%). Los precios de los metales se movieron en la dirección opuesta, cayendo 8,8%.

Ajustamos nuestras proyecciones para los precios de los metales. Después de un rally que se prolongó durante dos meses, los precios de los metales cayeron en septiembre, en línea con nuestro escenario. Mantenemos nuestra previsión para los precios del mineral de hierro a fines de año en 60 dólares/tonelada. En lo que respecta a los precios del cobre, elevamos ligeramente nuestra previsión a fines de año, a 5.900 dólares/tonelada (5.700 dólares/tonelada, anteriormente), luego de incorporar parcialmente el reciente aumento. No obstante, seguimos proyectando una caída de 7,7% en el ICI-Metales, ya que la economía china seguiría desacelerándose en el 4T17.

También ajustamos ligeramente al alza nuestras proyecciones para el petróleo Brent y el WTI a fines de año. Los precios del petróleo se recuperaron en septiembre con la disipación de los efectos de los huracanes Irma y Harvey. Todavía estimamos que una cotización del petróleo WTI dentro del intervalo 45-50 dólares/barril puede estabilizar el número de plataformas de explotación en los EUA y ayudar a equilibrar el mercado en 2018. Debido a la reciente recuperación de los precios del petróleo, aumentamos ligeramente tanto nuestras previsiones de precios para el WTI a fines de año, a 47 dólares/barril (desde 45 dólares/barril), como nuestra proyección para la cotización del petróleo Brent a fines de año, a 49 dólares/barril. Para 2018, mantenemos nuestras previsiones en 45 dólares/barril para el WTI y en 47 dólares/barril para el Brent. Destacamos que las existencias de crudo se mantienen muy por sobre su promedio de cinco años, lo cual tiende a limitar la reciente suba en la cotización del petróleo.

Los precios agrícolas se recuperaron en septiembre, en línea con nuestro escenario, que considera un aumento en el ICI-Agrícola a partir de su nivel actual a fines de año. Por lo tanto, mantenemos nuestra proyección de precios.

Esperamos una contracción de 5,9% en el ICI a partir de los niveles actuales a fines de año debido a los menores precios de los metales y la energía

Metales: sin perspectiva de alivio

Después de un rally de dos meses, los precios de los metales cayeron en septiembre. Los precios del mineral de hierro cayeron a 62 dólares/tonelada, desde 76 dólares/tonelada, mientras que los precios del cobre bajaron a 6.437 dólares/tonelada desde 6.788 dólares/tonelada. Por otro lado, los precios del aluminio, plomo y zinc permanecieron relativamente estables. En conjunto, nuestro índice de metales aumentó 3% en lo que va de año.

Ajustamos ligeramente nuestras previsiones para los precios de los metales en 2017. Mantenemos nuestra proyección para el precio del mineral de hierro a fines de año en 60 dólares/tonelada. Elevamos levemente nuestra previsión para los precios del cobre a fines de año, a 5.900 dólares/tonelada (desde 5.700 dólares/tonelada anteriormente), luego de incorporar parcialmente el reciente aumento.

Proyecciones ajustadas a fines de 2017 (por tonelada):

- Mineral de hierro: permanece en 60 dólares

- Cobre: subió desde 5.700 dólares a 5.900 dólares

- Aluminio: subió desde 1.700 dólares a 1.900 dólares

- Zinc: subió desde 2.410 dólares a 2.700 dólares

- Níquel: permanece en 10.200 dólares

- Plomo: permanece en 2.035 dólares

- Estaño: permanece en 19.400 dólares

Sin embargo, seguimos proyectando una caída de 7,7% en el ICI-Metales, a raíz de la desaceleración de la economía china en el 4T17

Petróleo: Pequeña revisión al alza

Los precios del petróleo se recuperaron en septiembre, y el WTI se situó cerca de 52 dólares/barril y el Brent en 57 dólares/barril. Todavía estimamos que el intervalo de precios para el petróleo WTI entre 45-50 dólares/barril pueda estabilizar el número de plataformas en los EUA y ayudar a equilibrar el mercado en 2018.

Debido al reciente repunte de los precios del petróleo, elevamos ligeramente tanto nuestra proyección para el precio del WTI a fines de año, a 47 dólares/barril (desde 45 dólares/barril), como nuestra estimación para el Brent a 49 dólares/barril. Para 2018, mantenemos nuestras proyecciones para el WTI en 45 dólares/barril y en 47 dólares/barril para el Brent. Observamos que las existencias de crudo se mantienen muy por sobre su promedio de cinco años, lo cual tiende a limitar la reciente suba de los precios del petróleo.

Granos: repunte de los precios en septiembre

Los precios del trigo, del maíz y de la soja aumentaron 9,3%, 3,8% y 3,4%, respectivamente, desde fines de agosto.

La recuperación de los precios de los granos está relacionada con las perspectivas de menores existencias a nivel mundial, ya que el Departamento de Agricultura de los EUA (USDA) revisó sus proyecciones. Sin embargo, la todavía elevada, ratio existencias–utilización debería limitar el aumento de los precios

Mantuvimos nuestras proyecciones de precios para la soja (9,7 dólares / bushel), el maíz (3,85 dólares / bushel) y el trigo (4,6 dólares / bushel), a fines de 2017.

Azúcar/café: nueva caída de los precios

Los contratos internacionales para el azúcar en bruto cayeron 6,0% desde fines de agosto. Durante el mismo período, los precios del café se mantuvieron prácticamente estables (-0,1%).

La caída de los precios del azúcar podría explicarse por la perspectiva de un mayor superávit en el mercado internacional. Esperamos una mayor producción de azúcar en algunos de los principales productores, como India y Tailandia, debido a las condiciones climáticas más favorables. Además, con la desregulación del mercado del azúcar en la Unión Europea, esperamos que la producción de azúcar de remolacha aumente, incrementando la oferta mundial.

Por otro lado, el impuesto a la importación de etanol, aprobado por el gobierno brasileño para volúmenes por sobre 600 millones de litros, elevó los precios del etanol por encima del nivel del azúcar. Como los molineros brasileños pueden ahora pasar su producción de azúcar a etanol, los ingenios deberían comenzar a producir más etanol, lo que impulsará los precios del azúcar.

Nuestras proyecciones de precios para el azúcar y el café a fines de año se mantienen inalteradas, en 0,146 dólares/libra y 1,35 dólares/libra, respectivamente.


 

Paula Yamaguti

Laura Pitta



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