Itaú BBA - Crecimiento más robusto, alza de los precios de los commodities

Revisión Mensual de Commodities

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Crecimiento más robusto, alza de los precios de los commodities

febrero 14, 2018

Elevamos nuestras proyecciones de precio de la energía y de los metales debido a la mejora del ambiente global.

• Los precios de los commodities continuaron su recuperación en enero debido al fuerte crecimiento mundial y la debilidad del dólar.
 

• En este contexto, elevamos nuestras proyecciones de precios para la energía y los metales.

El Índice de Commodities Itaú (ICI) ha aumentado 1,7% desde fines de diciembre: el índice agrícola avanzó 1,1%, los metales retrocedieron 0,1% y el índice energía subió 3,4%. La sólida actividad económica mundial y la debilidad del dólar explican la recuperación en los últimos dos meses. 

Elevamos nuestras proyecciones para los precios de la energía y de los metales debido a un entorno global mejor. Revisamos nuestras proyecciones a fines de año para el petróleo WTI a 55 dólares/barril (desde 52 dólares/ barril) y para el Brent a 58 dólares/barril (55 dólares/ barril anteriormente). En lo que respecta a los precios de los metales, elevamos nuestra proyección a fines de año para el precio del cobre a 6.700 dólares/tonelada (6.500 dólares/tonelada anteriormente) y para el precio del mineral de hierro a 65 dólares/tonelada (desde 60 dólares/tonelada).

Redujimos nuestra proyección para los precios del azúcar como resultado del mayor excedente de azúcar, lo que mantendría bajos los precios durante un período prolongado. Nuestra proyección a fines de año para el azúcar pasa a ser 0,136 dólares/libra, desde 0,152 dólares/libra. En cambio, mantuvimos nuestro escenario para los granos.

Petróleo: Precios más elevados en 2018

Los precios del petróleo continuaron recuperándose en enero, apoyados por las reducciones de existencias, los riesgos geopolíticos y un sólido crecimiento mundial. El petróleo WTI y el Brent subieron 5,6% durante el mes, situándose cerca de 63 dólares/barril y 67 dólares/barril, respectivamente.

Sin embargo, los precios por sobre 50 dólares/barril en los últimos meses estimularían la inversión en petróleo de esquisto en los EUA, lo que se traduciría en una producción adicional a futuro. Seguimos considerando que la cotización del petróleo WTI dentro del rango entre 45-55 dólares/barril puede estabilizar la inversión en plataformas de los EUA y ayudar a equilibrar el mercado en 2018 (véase tabla).

Elevamos nuestras proyecciones a fines de año para el petróleo WTI a 55 dólares/barril (desde 52 dólares/ barril) y para el Brent a 58 dólares/barril (desde 55 dólares/barril) debido  a un contexto global más favorable.

Metales: Ayudados por el mayor crecimiento en China

El índice  metales se mantuvo prácticamente estable a lo largo del mes, ya que el robusto desempeño de los precios del mineral de hierro se vio contrarrestado por los otros commodities. Los precios del mineral de hierro subieron a 74 dólares/tonelada, desde 72 dólares/tonelada, apoyados por un sólido crecimiento en China, mientras que los precios del cobre cayeron a 7.169 dólares/tonelada, desde 7.247 dólares/tonelada a fines de diciembre.

Elevamos nuestras previsiones para los precios de los metales debido a nuestra revisión al alza de las perspectivas para China. Elevamos nuestra proyección a fines de año para el precio del cobre a 6.700 dólares/tonelada (6.500 dólares/tonelada anteriormente) y para los precios del mineral de hierro a 65 dólares/tonelada (60 dólares/tonelada anteriormente). No obstante, todavía esperamos una corrección a futuro a partir de los actuales precios.

Granos: Riesgos climáticos en 2018

Los precios del trigo, de la soja y del maíz subieron 5,8%, 4,6% y 3,1, respectivamente, en enero.

El alza en los precios de los granos deriva de las preocupaciones referentes al clima más seco en Argentina consecuencia éste del fenómeno climático La Niña.

Mantuvimos nuestro escenario para los precios de los tres commodities. Nuestras proyecciones a fines de 2018 son:

  • Soja: 10,2 dólares/bushel
  • Maíz: 4,0 dólares/bushel
  • Trigo: 5,0 dólares/bushel

Nuestro escenario asume un fenómeno La Niña activo que persistiría hasta el final del 1T18. Como La Niña implica un clima más seco de lo habitual en el hemisferio sur, esto podría afectar la próxima cosecha en Brasil y Argentina.

Azúcar/café: caída acentuada del precio del azúcar

Los contratos internacionales de azúcar en bruto y del café cayeron en enero: los precios del azúcar retrocedieron 12,7% y los del café disminuyeron 3,4%.

La reciente caída en los precios del azúcar refleja la expectativa de un superávit en el mercado azucarero. Dado que algunos de los principales productores de azúcar, como India y Tailandia, están aumentando la producción debido a las condiciones climáticas favorables, esperamos que el balance de azúcar sea positivo, luego de dos cosechas consecutivas registrando déficits. Además, es probable que el cambio en la regulación del mercado europeo aumente la oferta de azúcar de remolacha. En este escenario de exceso de oferta de azúcar, esperamos que el precio del commodity permanezca en niveles bajos durante un período de tiempo más prolongado, ya que es probable que la convergencia al etanol sea más lenta. 

Nuestra proyección para los precios del café en 2018 permanece inalterada en 1,31 dólares/libra. Sin embargo, redujimos nuestra proyección para los precios del azúcar en 2018 a 0,136 dólares/libra, desde 0,152 dólares/libra, reflejando la expectativa de una mayor oferta.


 

Paula Yamaguti
Laura Pitta



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