Itaú BBA - Una nueva encuesta muestra que Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial en Brasil y que F

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Una nueva encuesta muestra que Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial en Brasil y que F

septiembre 18, 2018

Las simulaciones de segunda vuelta muestran un empate técnico entre Jair Bolsonaro y Ciro Gomes (36% vs 38%, respectivamente) y Fernando Haddad (39% vs 36%)

Charla del día
 

Brasil

Salió publicada una nueva encuesta de MDA. La misma muestra a Jair Bolsonaro (PSL) con 28% de la intención de voto, seguido por Fernando Haddad (PT) con 18%, Ciro Gomes (PDT) con 11%, Geraldo Alckmin (PSDB) con 6% y Marina Silva (REDE) con 4%. En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 26% del electorado. Esto se compara con la encuesta anterior de MDA, publicada en mayo, donde Jair Bolsonaro contaba con el 18%, Fernando Haddad 2%, Ciro Gomes 9%, Geraldo Alckmin 5% y Marina Silva 11% (en agosto, también hubo una encuesta de MDA, pero sólo consideró el escenario que incluía al ex Presidente Lula - PT.) Las simulaciones de segunda vuelta muestran un empate técnico entre Jair Bolsonaro y Ciro Gomes (36% vs 38%, respectivamente) y Fernando Haddad (39% vs 36%, respectivamente) y que ganaría contra Geraldo Alckmin (38% vs 28%, respectivamente) y Marina Silva (39% vs 28%, respectivamente). La encuesta se llevó a cabo entre el 12 y el 15 de septiembre.

Próximas encuestas a nivel nacional (según informa el Tribunal Superior Electoral): Ibope (hoy) y Datafolha (20 de septiembre).

Según el Banco Central de Brasil, el índice de actividad IBC-Br avanzó 0,6% mensual desestacionalizado en julio, en línea con nuestra previsión (0,5%) y por encima de las expectativas medias del mercado (0,2%). El índice se encuentra ahora 0,7% por encima de los niveles observados antes de la huelga (promedio febrero - abril). Comparado con el mismo mes de 2017, el IBC-Br aumentó 2,6% (Itaú: 2,2%; Bloomberg: 1,9%). La serie se revisó al alza un 0,1% con respecto a marzo de 2018. A pesar del avance de julio, la reciente dinámica de los niveles de confianza y la difusión de los principales indicadores mensuales apuntan a un débil crecimiento subyacente de la economía brasileña.

El BCB publicó su encuesta semanal a los participantes del mercado. Según la encuesta Focus, las expectativas de inflación del IPCA aumentaron a 4pb para 2018 a 4,09%, y se mantuvieron estables en 4,11% para 2019 y en 4.00% y 2020. Las expectativas medias de crecimiento del PIB descendieron a 1,36% para 2018 (desde 1,40%) y no cambiaron para 2019 y 2020 (ambas en 2,50%). Las proyecciones medias para el tipo de cambio se depreciaron a 3,83 reales/dólar para 2018 (desde 3,80), a 3,75 reales/dólares para 2019 (desde 3,70 reales/dólar), y a 3,70 para 2020 (desde 3,68). La tasa Selic para fin de año se mantuvo estable para 2018 y 2019 (6,5% y 8% respectivamente) y aumentó a 8,13 para 2020 (desde 8%).

Mercados de divisa y de capitales: El real alcanza otro mínimo frente al dólar. La moneda brasileña continuó estando bajo presión la semana pasada y alcanzó su nivel más bajo registrado contra el dólar. A pesar de cierto alivio más tarde en la semana, el tipo de cambio cerró el viernes a 4,17 reales por dólar, con lo que se depreció 2,8% y tuvo un bajo rendimiento con respecto a sus pares. La semana pasada, la autoridad monetaria no ofreció contratos de swap de divisa ni realizó subastas de línea, sino que renovó los contratos con vencimiento en octubre. Su stock de swaps de divisa se encuentra ahora en 69.000 millones de dólares. **Historia completa en inglés aquí.

Uruguay

Viajamos a Uruguay y nos reunimos con analistas económicos y funcionarios del Banco Central y del Ministerio de Hacienda. A continuación se presentan los principales aportes:

El crecimiento económico se moderó. El PIB creció 2,5% interanual en el 2T18 (0,2% desestacionalizado) desde 2,7% en 2017, impulsado por manufactura, transporte, almacenamiento y comunicación. La consultora CPA Ferrere prevé un crecimiento del PIB de 2,2% este año y de 1,9% en 2019, debido a que continúan débiles las inversiones públicas y privadas y la confianza del consumidor es baja (Itaú proyecta un crecimiento de 1,5% para 2018 y de 1% para 2019). Un efecto positivo único relacionado con la reapertura de la refinería de Ancap probablemente se vea compensado por el impacto de una severa sequía sobre la producción agrícola a principios de este año. **Historia completa en inglés aquí.

Perú

La actividad económica creció a un ritmo más leve en julio. El proxy del PIB mensual se expandió 2,3% interanual en julio, por debajo de nuestra previsión (2,6%) y en línea con las expectativas medias del mercado (2,3% según Bloomberg). El sector relacionado con los recursos naturales se desaceleró pronunciadamente, mientras que el sector no relacionado con los recursos naturales se debilitó un poco. El sector no relacionado con los recursos  naturales, que representa tres cuartas partes de la economía, aumentó 4,1% interanual en julio, con lo que llevó la tasa de crecimiento promedio móvil de tres meses a 4,3% interanual. Todos los subsectores experimentaron cierta desaceleración al utilizar la tasa de crecimiento promedio móvil de tres meses: construcción (5,7% interanual en julio); manufactura no primario (3,5% interanual en julio), los sectores de comercio (2,5% interanual en julio) y otros servicios (4,6% interanual en julio).

Proyectamos una recuperación del PIB a 4,2% en 2018, impulsada por políticas macroeconómicas expansivas (principalmente fiscales, aunque también monetarias). Sin embargo, los principales riesgos para nuestra previsión son externos: (1) la posibilidad de una escalada mayor en las disputas de política de comercio entre Estados Unidos y China (los dos principales socios comerciales de Perú) y (2) la contracción de la política monetaria en Estados Unidos. **Historia completa en inglés aquí.

Colombia

La confianza del consumidor en agosto permaneció en territorio optimista muy por encima de los niveles registrados hace un año, aunque bajó con respecto a julio. El índice de percepción del consumidor del centro de estudios Fedesarrollo se registró en 4,7 puntos, desde -15,9 puntos el año anterior (9,8 el mes anterior). La mejora con respecto al año pasado  respondió a una percepción más favorable tanto sobre las condiciones actuales como las expectativas. El aumento del subíndice relacionado con las expectativas económicas, desde -15,0 hace un año a 9,4 (16,6 en julio), fue impulsado por la mejora de las expectativas para los próximos 12 meses. Mientras tanto, las condiciones económicas actuales permanecieron en territorio negativo (-2,5), a pesar de una mejora desde -17,3 puntos hace un año (-0,4 en julio), en donde los dos subíndices mostraron subas significativas en un año. Una inflación estable, una política monetaria expansiva y un entorno externo todavía favorable probablemente apoyaría la confianza del sector privado a futuro. La mayor percepción del consumidor se encuentra en línea con una recuperación de la actividad a 2,7% este año desde 1,8% el año pasado.

Agenda de mañana: El Banco Central publicará la balanza comercial para julio a las 12:00 (hora de SP). Esperamos un déficit comercial de 757 millones de dólares en julio (consenso: -600 millones de dólares).

Toda América Latina

Estrategia semanal en América Latina: El Copom mantendría estable la tasa Selic en 6,50%, todos los ojos en el escenario electoral. En Brasil, esperamos que el Copom (miércoles) advierta sobre el deterioro de la  balanza de riesgos, pero que mantenga la tasa de política estable en 6,50% en su última reunión antes de las elecciones presidenciales de octubre. Los pecios en la fase inicial de la curva de rendimiento implican una suba de 14pb en esta reunión y una considerable contracción de la política monetaria después de las elecciones. Hoy no tenemos ninguna posición en tasas locales brasileñas, aunque reconocemos que de continuar la agenda de reforma luego de las elecciones, las tasas a lo largo de la curva sufrirían una importante contracción. En México, las tasas locales se contrajeron un poco la semana pasada, lo que benefició a nuestra posición de receptor de TIIE a 5 años cubierta en divisas (ahora con una pérdida de 31pb, desde -35pb  hace una semana). Continuamos sosteniendo que las tasas son demasiado altas dado los niveles actuales de cambio y consideramos que es temporal la reciente suba de la inflación. Las tasas locales en Colombia también se contrajeron la semana pasada, lo que benefició nuestra posición de receptor directo en la IBR a 1 año (ahora con una ganancia de 15pb, desde 10pb hace una semana). El mercado todavía considera subas de 84pb en un año, lo que creemos excesivo dada la amplia brecha del producto y la inflación cerca de la meta del 3,0%. **Historia completa en inglés aquí.



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