Itaú BBA - Según Ibope, Jair Bolsonaro lidera la carrera presidencial en Brasil.

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Según Ibope, Jair Bolsonaro lidera la carrera presidencial en Brasil.

septiembre 6, 2018

Esta es la primera encuesta desde la reciente decisión del Tribunal Supremo Electoral (TSE) que prohibió la presentación de Lula en la elección

Charla del día
 

Hoy se publicó nuestro Informe Macroeconómico Mensual para América Latina, en el que se presentan los escenarios de Brasil, México, Argentina, Chile, Colombia, Perú, la economía mundial y commodities.
 

Brasil
 

Ayer salió publicada una encuesta de Ibope, que incluyó sólo el escenario sin el ex Presidente Lula (PT) en la carrera presidencial. Esta es la primera encuesta desde la reciente decisión del Tribunal Supremo Electoral (TSE) que prohibió la presentación de Lula en la elección. La encuesta muestra que Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial con 22% de la intención de voto (desde 20% en la encuesta anterior de Ibope), seguido por Marina Silva (REDE) con 12% (estable), Ciro Gomes (PDT) con 12% (desde 9%), Geraldo Alckmin (PSDB) con 9% (desde 7%), Fernando Haddad (PT) con 6% (desde 4%), Alvaro Dias (PODE) con 3% (estable) y João Amoêdo con 3% (desde 1%). En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos cayeron a 28% del electorado, desde 38% en la encuesta anterior. Con respecto a las tasas de rechazo, la de Jair Bolsonaro (PSL) aumentó a 44% (de 37%), la de Marina a 26% (de 23%), la de Fernando Haddad a 23% (del 16%), la de Alvaro Dias a 13% (desde 11%), y la de João Amoêdo a 12% (desde 10%). Por otro lado, la tasa de rechazo de Geraldo Alckmin bajó a 22% (desde 25%) y la de Ciro Gomes a 20% (desde 21%). La encuesta de Ibope se llevó a cabo entre el 1 y el 3 de septiembre.

Monitor electoral semanal: Votos espontáneos y sus consecuencias. Comentario especial: El "piso" del porcentaje de votación de un candidato en las elecciones puede obtenerse a través de la encuesta de voto espontáneo, ya que este es el nivel obtenido incluso cuando no se les ofrece opciones a los encuestados. ¿Pero cómo cambian los votos espontáneos durante el período electoral? En nuestro análisis, nos encontramos con que la intención de voto espontáneo rara vez retrocede durante toda la campaña y, en la mayoría de los casos, mantienen el crecimiento. En las redes sociales, Jair Bolsonaro (PSL) y João Amoedo (NOVO) continúan mostrando el mayo crecimiento en la cantidad de seguidores. **Historia completa en inglés aquí.

Chile

A pesar de que el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó indicadores de actividad muy débiles para el mes de julio, el proxy del PIB mensual del Banco Central (Imacec) resultó por encima de las expectativas. El crecimiento en el mes fue de 3,3%, superior al consenso del mercado de Bloomberg de 2,9% y nuestra estimación de 2,5%. Más sorprendente fue el aumento de 0,2% de junio a julio, en comparación con la caída del 0,4% esperada por el mercado y de 0,9% que proyectamos nosotros. La gran divergencia en los resultados refleja en parte la diferencia en la medición de valor agregado utilizada por el Banco Central y la medición basada en volúmenes del INE (en particular con respecto a indicadores de explotación minera).

A pesar de la lectura positiva, la actividad está perdiendo cierto impulso en el margen. El Imacec aumentó 2,4% trimestral anualizado desestacionalizado en el trimestre finalizado en julio. La desaceleración se dio luego de la constante moderación de la actividad minera a 3,4% trimestral anualizada desestacionalizada, mientras que la minería está cayendo de manera menos agresiva en -6,3% trimestral anualizado desestacionalizado. Esperamos que la economía de Chile se expanda un 3,8% este año, y se modere a 3,5% en 2019. Sin embargo, las tensiones comerciales podrían afectar la demanda externa, ejercer presión sobre los precios del cobre y limitar la recuperación del crecimiento en Chile. **Historia completa en inglés aquí.

En su Informe de Inflación (IPoM) del 3T18, el directorio del Banco Central de Chile reiteró que se acerca el inicio del ciclo de contracción. El informe mantuvo el mismo tono alcista con respecto a las perspectivas económicas que indicó en el comunicado de prensa de la decisión de política monetaria de septiembre, cuando el directorio decidió por unanimidad mantener la tasa de política sin cambios en 2,5%. En un escenario de mejores perspectivas de crecimiento para este año, el directorio se alejó de la habitual referencia a encuestas de expectativa (que actualmente consideran la primera suba de tasa del ciclo en diciembre) o precios de activos, al indicar que habrá subas de la tasa en "los próximos meses" (con lo que deja abierta la posibilidad de una suba ya en octubre). Se espera que las tasas se acerquen a niveles neutrales (4% - 4,5%) para 2020. En general, el tono y el contenido del informe indican que el Banco Central permanece imperturbable al reciente aumento de la volatilidad internacional y la mayor debilidad de la actividad doméstica, convencido de que se ha consolidado la recuperación, con lo que de elimina la brecha del producto y, por tanto, requiere menos estímulo monetario a futuro. Sin embargo, ante el aumento de la incertidumbre con respecto al comercio y su efecto sobre los precios del cobre, no esperamos que el Banco Central suba la tasa ya en octubre sino que lo deje la primera suba para diciembre, cuando esperamos que bajen las tensiones entre China y Estados Unidos.

El Banco Central revisó al alza su previsión de inflación subyacente con respecto al IPoM del 2T18. Esto responde principalmente al cierre de la brecha del producto. Se espera una inflación subyacente para fin de año de 2,7%, con lo que se acercaría a la meta de 3%, mientras que la proyección para el año que viene subió  0,1pp a 3,1%. En parte, esto podría responder al débil peso chileno, que también impulsaría la perspectiva de inflación general a 3,1% este año. Todavía se proyecta la inflación de fin de año para el año próximo en la meta del 3%, aunque el promedio anual se trasladó a 3,1%. Se espera un debilitamiento del tipo de cambio real a su nivel a largo plazo, que implica una depreciación real de alrededor de 3% - 4% con respecto a los niveles de contado. En general, el Banco Central considera que los riesgos para estas previsiones de inflación se encuentran equilibrados. **Historia completa en inglés aquí.

La confianza del consumidor cayó en territorio pesimista en agosto, con lo que alcanzó el nivel más bajo desde octubre del año pasado, y señalaría factores desfavorables a nivel interno. El índice de confianza del consumidor de Adimark se movió desde niveles neutros en julio (50) a 47,0 puntos. Esto representa un aumento de 5,8 puntos en un período de 12 meses, aunque se trata del menor incremento desde junio de 2017. Los subíndices que empujaron la confianza a terreno pesimista incluyen la evaluación actual de la economía, así como la proyección a 12 meses y a 5 años. La evaluación de la situación actual de la economía pasó a 45,7. La expectativa económica a 12 meses se encuentra en 55,3. El único subíndice que se encuentra claramente en territorio pesimista es el que evalúa las perspectivas económicas del país a 5 años (en 33,0 puntos). Mientras tanto, la expectativa del consumidor de comprar artículos para el hogar es aún optimista y se encuentra en 55,5 puntos, aunque bajó en el margen y a 12 meses. La menor confianza del consumidor se encuentra en línea con la desaceleración de las ventas minoristas en julio. La inflación baja y controlada, junto con una política monetaria aún expansiva y una gradual mejora del mercado laboral probablemente evitaría una mayor opresión de los consumidores. Prevemos un crecimiento de 3,8% en 2018, un notable repunte con respecto al 1,5% publicado el año pasado.

Escenario Macro: La primera reforma. El Presidente Piñera presentó un proyecto de ley para modernizar la ley impositiva e impulsar la inversión. Sin mayoría en el Congreso, el proyecto de ley probablemente sea sometido a un fuerte debate y se vea modificado antes de su aprobación que recién ocurriría a principio de 2019. Es necesario evitar que disminuyan los ingresos, dado el reciente deterioro de los indicadores fiscales de Chile y la consecuente disminución de la calificación soberana. **Historia completa en inglés aquí.

Argentina

La encuesta del Banco Central de agosto indica un fuerte aumento de la inflación y una disminución en las expectativas de crecimiento debido el rápido debilitamiento del peso y la renegociación del acuerdo país con el FMI. Los analistas esperan que la inflación llegue a 40,3% en diciembre de 2018. El aumento de las expectativas de inflación fue el más alto desde que se publicó la encuesta y refleja el impacto de la fuerte depreciación del peso en agosto (35,8%). El acuerdo con el FMI (que actualmente se está renegociando) establece una meta superior de 32% para fin de año como el umbral para iniciar consultas con el directorio del FMI. Los analistas han revisado sus previsiones para la inflación en septiembre y octubre a 4,2% mensual y 3,2% mensual, respectivamente.

Los encuestados no esperan cambios en la tasa de política monetaria para el resto del año. Estimamos que la tasa de interés real ex-ante (si se utiliza la inflación prevista para los próximos tres meses) implícita en la encuesta se encuentra ahora en 18,9%. Los analistas prevén el primer recorte de la tasa de política para enero de 2019, a 55%, seguida de otra reducción de 500pb en febrero. La encuesta indica una previsión de contracción del PIB de 1,9% en 2018. La proyección de crecimiento para 2019 se recortó a 0,5%. **Historia completa en inglés aquí.

La producción automotriz resultó mejor de lo previsto en agosto, debido a mayores exportaciones a Brasil. La producción automotriz subió un 9% interanual en agosto a 49.335 unidades. Según nuestra desestacionalización, la producción se expandió 1,8% mensual. Las ventas externas subieron un 59,4% interanual en agosto, a 28.068 unidades, mientras que las ventas totales en el mercado nacional se desplomaron 31,9% interanual a 52.224 unidades, afectada por la fuerte depreciación del peso frente al dólar y la alta tasa de interés en el mercado doméstico. Durante los primeros ocho meses del año, la producción subió 9,7% interanual, las exportaciones aumentaron 34% interanual (principalmente a Brasil) y las ventas nacionales cayeron 8% interanual.

México

Escenario Macro: El acuerdo del TLCAN se encuentra más cerca, aunque no es seguro. El lunes 27 de agosto, el Presidente Trump anunció un acuerdo comercial (acuerdo de entendimiento) con México en la Casa Blanca. Una exitosa renegociación de TLCAN probablemente implique el fin del ciclo contractivo de la política monetaria. En nuestra opinión, el resultado de que se una (o no) Canadá al acuerdo podría todavía afectar al peso mexicano y, por ende, la próxima decisión de política monetaria. A la espera de un resultado favorable con respecto al TLCAN, revisamos nuestra estimación de tasa de política monetaria para fin de 2018 a 7,75% y tasa de cambio (peso/dólar) para 2018 a 18,5, suponiendo también un escenario externo menos turbulento para los mercados emergentes. El equipo económico de AMLO se está concentrando ahora en 25 prioridades a incluir en el próximo presupuesto, cuyo costo se estima en alrededor de 3,4% del PIB. Aunque no esperamos que el próximo gobierno modifique la meta de déficit fiscal nominal para el próximo año (2,0% del PIB), el costo de las propuestas destaca que el riesgo de desvío fiscal es alto. **Historia completa en inglés aquí.

Colombia

En agosto, los precios al consumidor subieron 0,12% con respecto a julio (0,14% un año antes), levemente por encima de nuestra proyección de 0,08% y más cerca de las expectativas medias de Bloomberg. La inflación anual bajó desde 3,12% en julio a 3,10%, y se ha mantenido básicamente estable desde marzo. El factor principal que contribuyó al aumento mensual de precios fue el incremento de 0,35% en los gastos de vivienda (que explica la suba de 0,11pp de la cifra general; +0,44% un año antes). Por el otro lado, los bajos aumentos de precio de los alimentos (+0,03% vs -0,08% hace un año) representaron mínimas presiones inflacionarias, mientras que entretenimiento y comunicaciones fueron un obstáculo. Los precios de bienes transables (excluidos alimentos y artículos regulados) aumentaron un leve 0,03% en el mes (-0,08% hace un año), así como los no transables (también sin incluir alimentos y precios regulados), que crecieron 0,09% (0,24% en agosto de 2017). Los precios regulados encabezaron la suba, con una expansión de 0,45% con respeto al mes anterior (0,68% un año antes). En términos anuales, los precios regulados impulsaron la inflación (6,36%), así como los bienes no transables (+4,16%, por debajo del 4,30% en julio). Los precios de bienes transables (1,67% desde 1,57% el mes anterior) arrastraron la inflación. Dado que la inflación se encuentra bajo control y la actividad está mostrando una recuperación gradual, el Banco Central probablemente mantenga la tasa de política estable en 4,25% por el momento.



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