Itaú BBA - Se destaca el discurso de Bolsonaro en Davos

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Se destaca el discurso de Bolsonaro en Davos

enero 22, 2019

El Presidente Bolsonaro dará su discurso en la reunión anual del Foro Económico Mundial, en Davos, a las 12:30 (hora de SP),

Charla del día

Brasil

Según la encuesta Focus del Banco Central, las expectativas medias de crecimiento del PIB para 2019 se redujeron a 2,53% (desde 2,57%), aumentaron a 2,60% para 2020 (desde 2,50%) y se mantuvieron  estables en 2,50% para 2021. Las previsiones medias para el tipo de cambio se apreciaron a 3,75 reales/dólar para 2019 (desde 3,80), a 3,78 reales/dólar para 2020 (desde 3,80) y a 3,80 reales/dólar para 2021 (desde 3,85). Las expectativas de inflación IPCA se mantuvieron prácticamente estables para 2019 (en 4,01%, desde 4,02%) y no cambiaron para 2020 y 2021 (4,0% y 3,75%, respectivamente). Las expectativas de tasa Selic para fin de año también permanecieron estables en 2019 (en 7,0%), 2020 (8,0%) y 2021 (8,0%).

El día por delante: El Presidente Bolsonaro dará su discurso en la reunión anual del Foro Económico Mundial, en Davos, a las 12:30 (hora de SP), el cual, según noticias locales, podría enfocarse en reforzar el compromiso del nuevo gobierno con la agenda de reforma, especialmente la previsional.

Colombia

El día por delante: A las 13:00 (hora de SP), el Banco Central publicará la balanza comercial de noviembre. Esperamos un déficit comercial de 1.000 millones de dólares en noviembre (-700 millones de dólares el año pasado), mientras el crecimiento de las exportaciones se mantiene contenido. A las 17:00 (hora de SP), saldrá publicado el indicador de actividad coincidente (ISE) para el mes de noviembre. Esperamos que la serie original repunte a 3,6% interanual, en línea con los mejores indicadores de actividad para el mes.

México

El día por delante: El INEGI dará a conocer la tasa de desempleo de diciembre. Esperamos que la tasa de desempleo alcance 3,2%. Según datos informados por el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), el empleo formal aumentó 3,4% interanual en diciembre.

Argentina

El día por delante: La balanza comercial de diciembre saldrá publicada a las 17:00 (hora de SP). Una moneda débil y la contracción de la demanda interna generaron superávit comercial en los últimos meses. Proyectamos un superávit comercial de 200 millones de dólares en diciembre, (desde un déficit de 800 millones de dólares en el mismo mes de 2017).

Estrategia de renta fija

Creemos que la tasa real de los bonos a largo plazo de Brasil (NTN-Bs 2045/2050) podría bajar a 4,0% (o menos) si se aprueba la reforma previsional. La tasa se encuentra ahora en torno al 4,6%, desde 6,0% a mediados de 2018. La meta de 4,0% se basa en nuestra opinión de que la tasa de interés neutral de Brasil se encuentra ahora entre 2,5% y 3,0% y que la prima desde el nivel neutral al extremo largo de la tasa probablemente se mantendrá por debajo del 1,0%. La primera tabla a continuación compara la tasa de los NTN-B 2045 a un proxy de la estimación del mercado de la tasa de interés neutral de Brasil, extraído de la encuesta semanal Focus del BCB. Hemos construido esta serie utilizando la expectativa media de tasa Selic a 5 años y la expectativa media de inflación a 5 años en cada punto del tiempo en la encuesta Focus. **Historia completa en inglés aquí.

La mayoría de las tasas de América Latina aumentaron la semana pasada, junto con las tasas de Estados Unidos, que se ampliaron ligeramente. Las tasas nominales se expandieron en Chile y Colombia y se mantuvieron prácticamente estables en México (ver tablas). Brasil superó con cierta contracción, especialmente en la parte central de la curva. El mercado continuará buscando noticias con respecto al acuerdo comercial entre Estados Unidos y China esta semana, dado que según informes, ambos países parecen estar avanzando en las negociaciones.

Continuamos recibiendo la tasa real NTN-B 2050 (ahora en 4,59%) con una ganancia de 21pb hasta ahora. Las tasas nominales se contrajeron 10bps en la parte central de la curva la semana pasada y casi 4pb en el extremo largo, mientras que las tasas reales a largo plazo continuaron disminuyendo. **Historia completa en inglés aquí.



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