Itaú BBA - Repunte de la confianza en el sector de servicios en Brasil

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Repunte de la confianza en el sector de servicios en Brasil

junio 28, 2019

Este resultado se encuentra en línea con el repunte también registrado en consumo, comercio minorista y construcción en el período.

Charla del día

Brasil

La confianza empresarial en el sector de servicios avanzó 2,2pp a 91,2 en junio. El desglose muestra un incremento tanto en el componente de expectativas (+3,0pp), como en el índice de situación actual (+1,2pp). Este resultado se encuentra en línea con el repunte también registrado en los indicadores de confianza del consumo, comercio minorista y construcción en el período, sólo la confianza del sector industrial bajó en junio.

La creación de empleo formal del Caged fue de 32.000 en mayo, por debajo de nuestra previsión (55.000) y las expectativas del mercado (66.000). Según nuestra desestacionalización, la creación de empleo formal ascendió a 3.000 en mayo, lo que llevó la media móvil de 3 meses a 13.000 (desde 26.000 el mes anterior). El nivel actual de confianza empresarial mundial no indica una aceleración en la creación de empleo a futuro, a pesar de la leve mejora en el margen registrada en algunos sectores.

El Consejo Monetario Nacional (CMN) anunció ayer la meta inflacionaria para 2022. Se fijó en 3,5%, en línea con las expectativas del mercado y la tendencia a la baja de reducir gradualmente la meta 25pb por año, desde 4,25% en 2019 a 3,5% en 2022.

Ayer se publicó una encuesta de Ibope sobre el nivel de aprobación del presidente Bolsonaro. Según la encuesta, el 32% de la muestra considera "buena" o "excelente" su administración (desde 35% en la encuesta anterior, realizada en abril), mientras que otro 32% la evalúa como "mala" u "horrible" (desde 27%).

El BCB publicó ayer su informe de inflación trimestral. El informe de junio muestra que las previsiones de inflación se encontraban en línea con los recortes de la tasa Selic en 2019, aunque no apoyan la opinión de que se pueden mantener las tasas de interés en el nuevo mínimo récord en los próximos años. De hecho, las previsiones que consideran la trayectoria de la encuesta Focus para la tasa Selic (que incorpora recortes de la tasa en 2019 y aumentos en 2020 y 2021) muestran una inflación ligeramente por debajo de la meta en 2020 y levemente por encima de la meta en 2021. Creemos que estas estimaciones corroboran nuestra expectativa de que el  Copom reiniciará un ciclo de flexibilización de la política monetaria con un recorte de 0,25pp en la reunión del 30 y 31 de julio, siempre que haya avances concretos en el programa de reformas hasta ese momento. ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: En cuanto a la actividad económica, saldrá publicada la tasa nacional de desempleo del PNAD de mayo, que prevemos en 12,3% (estable en 11,9% en términos desestacionalizados). En el frente fiscal, saldrá publicado el balance presupuestario primario consolidado de mayo para el sector público, para el que  esperamos un déficit de 14.000 millones de reales.

México

El Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de política en 8,25%, en línea con nuestras expectativas y las de los analistas del mercado. La decisión no fue unánime, ya que un miembro del directorio (probablemente el vice presidente Esquivel, que ya había estado pidiendo una postura más neutral en los documentos oficiales del Banco Central) votó a favor de recortar la tasa de política monetaria 25pb. Además, la declaración adoptó un tono más neutral en relación con las decisiones anteriores, dado que ya no menciona que la balanza de riesgos para la inflación se inclina al alza (aunque sostiene que persiste un alto grado de incertidumbre sobre los riesgos inflacionarios). La balanza de riesgos para la actividad económica se ha vuelto más incierta y su sesgo a la baja ha aumentado.

Esperamos que el Banxico implemente dos recortes de la tasa de 25pb en el último trimestre de 2019. Continúa siendo poco probable que se introduzcan recortes a la tasa en el corto plazo, teniendo en cuenta el nivel de inflación e inflación subyacente y los riesgos que rodean las perspectivas inflacionarias. Sin embargo, la declaración de esta decisión incluye, a nuestro juicio, los cambios en la comunicación necesarios antes de que se introduzcan los recortes de la tasa. En este contexto, ha aumentado la probabilidad de que se cumpla nuestro escenario de referencia (recorte de la tasa a partir de este año, con dos recortes de 25pn en el 4T19). **Historia completa en inglés aquí.

En las cuentas externas, la balanza comercial se redujo y sorprendió al alza en mayo. La balanza comercial mensual registró un superávit de 1.000 millones de dólares en mayo, por encima de nuestras expectativas de déficit de 500 millones de dólares y las proyecciones medias del mercado (déficit de 1.000 millones de dólares) -lo que llevó el déficit acumulado de 12 meses a 9.500 millones de dólares en mayo (desde un déficit de 12.100 millones de dólares en abril). El desglose muestra que, utilizando cifras de 12 meses, el déficit energético se deterioró ligeramente, mientras que la balanza no energética mejoró, con un superávit de 14.500 millones de dólares. Al margen, utilizando cifras anualizadas desestacionalizadas de 3 meses, la balanza comercial mejoró a un superávit de 3.300 millones de dólares en mayo (desde un déficit de 1.300 millones de dólares en abril), con un deterioro del déficit energético a 23.300 millones de dólares (desde un déficit de 20.600 millones de dólares), mientras que el superávit no energético mejoró a 26.500 millones de dólares (desde 19.200 millones de dólares). Dado que la producción de petróleo no parece estar estabilizándose aún y la desaceleración de la economía de Estados Unidos ejercerá presión a la baja sobre el crecimiento de las exportaciones manufactureras de México, esperamos que el déficit comercial se mantenga básicamente estable entre 2018 y 2019. Sin embargo, la incertidumbre con respecto a las políticas nacionales y las relaciones comerciales con Estados Unidos probablemente frenarán la demanda interna. **Historia completa en inglés aquí.

Colombia

Según el grupo de estudios local Fedesarrollo, tanto la confianza industrial como la minorista se mantuvieron en terreno optimista en mayo. La primera consolidó su recuperación, mientras que la segunda cayó durante el período de doce meses por primera vez desde febrero de 2018. La confianza industrial fue de 7,1% en mayo (0 = neutral), 6,6pp más que hace un año (4,4% en abril). La mejora con respecto a mayo de 2018 se debió principalmente al repunte de las expectativas para la producción en el próximo trimestre (36,6% frente a 29% hace un año) y una previsión menos decepcionante de los volúmenes de pedidos (-16,7% frente a -25,5% el año pasado). En cuanto a la inversión, la mayoría de los encuestados considera que el clima económico es desfavorable. Por el otro lado, la confianza minorista fue de 26,3% en mayo (0 = neutral), desde 27,0% hace un año (29,7% en abril). La caída se debió a los altos niveles de inventario. A futuro, un mercado laboral débil en un entorno de gran incertidumbre mundial probablemente impida la posibilidad de una notable mejora del crecimiento y contenga los niveles de confianza. Para este año, esperamos un crecimiento del PIB de 2,6%, prácticamente sin cambios con respecto al año pasado.

El día por delante: A las 12:00, el instituto de estadísticas publicará la tasa de desempleo de mayo, que esperamos ascienda a 10,90%.

Chile

El día por delante: El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicará los indicadores de actividad industrial para mayo. Esperamos un crecimiento de la manufactura de 1,0% (-1,4% en abril) en el mes. A la misma hora, el INE publicará la tasa de desempleo nacional para el trimestre finalizado en mayo, que esperamos ascienda 7,1%, 0,1pp por encima del registro del año pasado.



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