Itaú BBA - Nuevas medidas para lidiar con el nuevo shock en Argentina

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Nuevas medidas para lidiar con el nuevo shock en Argentina

agosto 14, 2018

En nuestra opinión la situación se normalizará solo si disminuyen las presiones sobre los mercados financieros externos

Charla del día
 

Argentina

El Banco Central anunció nuevas medidas, incluida una suba de la tasa de 500pb en una decisión entre reuniones, ya que los precios de los activos en Argentina continúan bajo estrés, afectados por la crisis en Turquía. La tasa de política (Leliq a  7 días, una letra emitida por la autoridad monetaria) se encuentra ahora en 45%. En el breve comunicado de prensa que anunció la decisión, el Banco Central prometió no recortar la tasa de política hasta por lo menos octubre. Las autoridades también anunciaron una suspensión de sus subastas diarias de 50 millones de dólares (recursos prestados por el FMI para financiar el déficit del gobierno), aunque más tarde anunciaron una subasta de 500 millones de dólares para el martes. Según el Tesoro, se suspendieron las subastas diarias porque el gobierno no necesita pesos en este momento, aunque podrían reanudarse más adelante de ser necesario.

En nuestra opinión, las últimas medidas sólo podrán estabilizar el peso y los precios de otros activos si disminuyen las presiones sobre los mercados financieros externos. De hecho, los rendimientos de las Lebac ya se han visto operando por encima del 45% en los últimos días, por lo que la tasa de política en 45% no implica una significativa contracción "de hecho" de la política. Además, observamos que la capacidad del Banco Central para intervenir sobre el mercado cambiario (futuro y efectivo) enfrenta restricciones del FMI, lo que significa que el poder de intervención del Banco Central es limitado. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

Según una encuesta realizada por Real Time Big Data, en el escenario sin Lula (PT), Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial con 21% de la intención de voto, seguido por Marina Silva (REDE) con 11%, Geraldo Alckim (PSDB) con 9%, Ciro Gomes (PDT) con 8%, Fernando Haddad (PT) con 6% y Alvaro Dias (PODE) con 6%. En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 36% del electorado. Esto se compara con la encuesta anterior realizada por Paraná Pesquisas en la que, en el escenario sin Lula, Jair Bolsonaro (PSL) tenían 24% de las intención de voto, seguido por Marina Silva (REDE) con 14%, Ciro Gomes (PDT) con 11%, Geraldo Alckmin (PSDB) con 8%, Alvaro Dias (PODE) con 5% y Fernando Haddad (PT) con el 3%. En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 29% del electorado. No hay ninguna encuesta anterior de Real Time Big Data para comparar con la publicada hoy.

El BCB publicó su encuesta semanal a los participantes del mercado. Según la encuesta Focus, las expectativas de inflación del IPCA aumentaron a 4,15% para 2018 (desde 4,11), y se mantuvieron estables en 4,10% para 2019, 4,00% para 2020 y 3,93 para 2021. Las expectativas de crecimiento del PIB disminuyeron ligeramente a 1,49% para 2018 (desde 1,50) y se mantuvieron estables en 2,50% para 2019 y 2020. Las proyecciones medias para el tipo de cambio no sufrieron cambios para 2018 y 2019 (ambas en 3,70 reales/dólar), mientras que se depreciaron ligeramente a 3,67 reales/dólar para 2020 (desde 3,69 reales/dólar). La tasa Selic para fin de año se mantuvo estable para el horizonte de tres años (2018-2020): 6,50% para 2018 y 8,00% para 2019 y 2020.

Según las noticias locales (O Globo), a partir del lunes saldría publicada una encuesta presidencial a nivel nacional, realizada por Ibope.

Chile

A pesar de no llegar a un acuerdo laboral al finalizar el período de mediación de cinco días (ayer), el sindicato y la gerencia extendieron las negociaciones hasta medianoche ayer en la mina de cobre Escondida. Representantes de ambas partes indicaron que encontraron puntos de coincidencia ayer, que justificaron prolongar las conversaciones (y efectivamente, posponer el inicio de una huelga) otro día más. Evitar una huelga es una prioridad para ambas partes, especialmente para las autoridades, ya que la huelga de 44 días del año pasado eliminó entre 0,2 y 0,3pp de crecimiento (1,5%) y redujo considerablemente los ingresos por cobre para el gobierno.

Colombia

El día por delante: Los indicadores de actividad para el mes de junio saldrán publicados a las 12:00 (hora de SP). Esperamos que la producción industrial de junio aumente un 1,5% interanual (consenso: 2,0%), lo que llevaría a un crecimiento de 4,5% en el 2T18. Mientras tanto, las ventas minoristas probablemente hayan subido 4,7% en 12 meses (consenso: 4,60%), lo que traería aparejado un crecimiento de 5,7% en el 2T18. Además, el grupo de estudios local Fedesarrollo publicará el índice de confianza del consumidor de julio. Consideramos que la mejora del crecimiento del salario real en un entorno de baja inflación y una política monetaria expansiva ayudará a mantener positiva la perspectiva del consumidor.

Toda América Latina

Mercados de divisa y de capitales: El entorno internacional presiona a los mercados cambiarios de las economías emergentes. La crisis de la economía de Turquía se intensificó después de que el Presidente Donald Trump anunciara que Estados Unidos duplicaría los aranceles sobre las importaciones de acero y aluminio provenientes del país euroasiático. El dólar alcanzó su nivel más fuerte contra la lira turca, lo que generó aversión a los activos de mercados emergentes. En Brasil, el tipo de cambio cerró la semana a 3,86 reales/dólar, con lo que se depreció 4,1% y mostró un menor rendimiento con respecto a sus pares. La semana pasada, la autoridad monetaria no ofreció contratos de swap de divisa ni realizó subastas de línea, sino que sólo renovó los contratos con vencimiento en septiembre. Su stock de swaps de divisa se encuentra ahora en 67.000 millones de dólares. **Historia completa en inglés aquí.

Estrategia semanal de renta fija para América Latina: La depreciación de las monedas de mercados emergentes crea oportunidades. Las monedas de los mercados emergentes continuaron depreciándose contra el dólar a principios de esta semana, tras una fuerte liquidación el viernes debido a que los mercados turcos sufrieron graves pérdidas. La liquidación es un buen recordatorio de que los receptores directos de tasas latinoamericanas de coeficiente beta son riesgosos en este entorno, aunque la volatilidad también crea ciertas oportunidades. En Brasil, por ejemplo, la curva de rendimiento local nuevamente está considerando una suba de la tasa de 25pb en la próxima reunión del Copom.**Historia completa en inglés aquí.



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