Itaú BBA - Nueva tasa de política en Argentina, sin margen para un recorte.

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

Nueva tasa de política en Argentina, sin margen para un recorte.

agosto 8, 2018

No vemos que haya margen para recortar la tasa de interés antes de que el mercado se estabilice más claramente.

Charla del día
 

Argentina

El Comité de política monetaria (Copom) decidió establecer su letra a 7 días (Leliq) como la nueva tasa de referencia de política monetaria. La tasa se fijó en 40%, el mismo nivel de la tasa de política anterior (centro del corredor de la tasa repo a 7 días). En el comunicado de prensa, el Copom sostuvo que las decisiones monetarias se concentrarán en este instrumento, que espera tenga más influencia operativa en un contexto de reducción gradual del stock de Lebacs (sobre todo las letras a 30 días). Notamos que desde principios de junio el Banco Central no ha brindado ni eliminado liquidez a través de operaciones de repo a 7 días, lo que lo convierte simplemente en un instrumento simbólico.

El Banco Central mantendrá la posición contractiva de la política monetaria hasta que la inflación y la inflación esperada se encuentren alineadas con la meta de inflación establecida para 2019 (17%). La autoridad monetaria reconoció que la inflación de junio fue superior a la esperada (3,7% mensual) debido a la transferencia de la depreciación del peso. La inflación probablemente se desacelere en julio, aunque menos de lo esperado según sus indicadores de alta frecuencia. A pesar de la reciente estabilidad financiera, el Banco Central sostuvo que necesita un período más prolongado para minimizar los riesgos de una mayor transferencia a través de un peso más débil a los precios al consumidor. El Banco Central está decidido a introducir acciones correctivas si el comportamiento de la inflación no se encuentra en línea con las metas. La próxima decisión de política monetaria se tomará el 11 de septiembre. No consideramos que haya margen para recortar la tasa de interés antes de que el mercado se estabilice más claramente, y los riesgos en el corto plazo continúan inclinados hacia una mayor contracción  de la política monetaria. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

La minuta del Copom indica que, de no haber shocks adicionales, el escenario inflacionario debería resultar cómodo o, en otras palabras, consistente con las metas de inflación. Esto sugiere que el escenario de referencia será el de mantener la tasa de política estable en 6,5% en la próxima reunión que se celebrará en septiembre, aunque el Comité indicó explícitamente que no se brinda ningún lineamiento a futuro, dado el mayor nivel de incertidumbre observado actualmente en el escenario. El Copom también discutió sobre las condicionalidades que podrían influir sobre la adecuada magnitud del estímulo -es decir, las expectativas de inflación, el excedente de capacidad de la economía, la balanza de riesgos, y las proyecciones inflacionarias- lo que sugiere que el Comité eventualmente podría cambiar la postura de política monetaria, para uno u otro lado, dependiendo de la evolución de estos factores.

Según la minuta, los últimos datos de la actividad económica reflejan los efectos de la huelga de camioneros, aunque ya hay indicios de recuperación. El escenario de referencia continúa en línea con una recuperación de la actividad, a un ritmo más gradual de lo esperado antes de la huelga. El escenario externo presentó cierta adaptación recientemente, aunque continúa complicado. Los principales riesgos están asociados con la normalización de las tasas de interés en las economías avanzadas y la incertidumbre con respecto al comercio mundial. Según el Comité, la decisión de mantener estable la tasa de política se encuentra en línea con la convergencia de la inflación hacia la meta en el horizonte de política relevante y el entorno económico demanda una política monetaria de estímulo. El Copom indicó que la evolución del escenario de referencia y la balanza de riesgos hace que sea adecuado mantener la tasa de referencia en el nivel actual, e hizo hincapié en que los próximos pasos de política monetaria continuarán dependiendo de la evolución de la actividad económica, la balanza de riesgos y las proyecciones y expectativas de inflación. **Historia completa en inglés aquí.

Monitor electoral semanal: ¿Cómo funcionarán las campañas en televisión en las elecciones de este año? La encuesta de CNI/Ibope publicada la semana pasada mostró que el 62% de los encuestados utilizará la televisión para obtener información sobre los candidatos, mientras que el 26% utilizará blogs y redes sociales. Una encuesta de Ibope realizada en el estado de San Pablo mostró un aumento en la intención de voto de Geraldo Alckmin (PSDB) y una disminución en la de Jair Bolsonaro (PSL) y Marina Silva (REDE). En las redes sociales, el crecimiento en la cantidad de seguidores de Jair Bolsonaro (PSL) sigue acelerándose. **Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: Hoy saldría publicada una encuesta de intención de voto de MDA realizada sólo en el estado de San Pablo.

Chile

El aumento de las importaciones de energía y de capital está generando cierta disminución del superávit comercial. El superávit comercial en julio fue de 375 millones de dólares (consenso del mercado de Bloomberg: 344 millones de dólares; Itaú: 430 millones de dólares), el nivel más bajo desde junio de 2017. El superávit comercial acumulado de 12 meses se registró en 10.200 millones de dólares. En julio, las ventas industriales impulsaron el crecimiento de las exportaciones a 11,8%. Las exportaciones mineras crecieron 10,7% en el mes. En el trimestre finalizado en julio, el incremento de 15,2% de las exportaciones industriales llevó el crecimiento de las exportaciones totales a 13,9%. Mientras tanto, las exportaciones mineras crecieron un más moderado 14,3%. En el margen, las exportaciones aumentaron 3,1% trimestral anualizado desestacionalizado, y las exportaciones industriales lideraron la mejora. Mientras tanto, las importaciones totales subieron un 15,7% en julio, impulsadas por el aumento de 53,7% de las importaciones energéticas, mientras que las importaciones de maquinaria y equipo -relacionadas con la inversión- impulsaron las importaciones de bienes de capital (17,4%). Los mayores precios del petróleo y la recuperación de la demanda interna probablemente generen un mayor déficit de cuenta corriente este año. Sin embargo, se espera un reducido 1,8% de déficit del PBI. **Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: El Banco Central publicará la minuta de la decisión de julio de mantener la tasa de política en 2,5%. La minuta probablemente muestre que la recuperación de la actividad y los mayores riesgos inflacionarios, probablemente no generen subas de la tasa mucho antes de fin de año dado el alto riesgo de guerra comercial. Además, hoy saldrá publicada la inflación de julio. Esperamos un aumento de 0,4% mensual en julio (consenso: 0,30%) lo que traería como resultado una inflación anual de 2,7% (que coincide con las estimaciones del consenso).



< Volver