Itaú BBA - No sería la última suba del ciclo en México

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No sería la última suba del ciclo en México

junio 22, 2018

El banco central de México subió su tasa de política monetaria 25 pbs como era esperado

Charla del día
 

México

El Banco Central de México aumentó su tasa de política 25pb, como esperaba tanto la mayoría de los analistas de mercado como nosotros. La tasa de política ahora se encuentra en 7,75%. Al justificar la decisión, el Banco Central mencionó un deterioro de la balanza de riesgos para la inflación (aún inclinada al alza). De hecho, según la declaración, algunos riesgos que el Banco Central sigue de cerca ya se están materializando: mayor depreciación del peso mexicano y precios internacionales del petróleo más altos, que, de persistir, podrían tener un impacto sobre el ritmo de desinflación. La declaración sugiere que el Banco Central está dispuesto a contraer aún más la política monetaria. A pesar del más alto nivel de la tasa de política, el Banco Central no indica que la nueva postura de política es consistente con la convergencia de la inflación a la meta (un lineamiento que se indicó con anterioridad cuando hubo pausas en el ciclo). Además, en las conclusiones, el Banco Central sostiene que dados los riesgos para las perspectivas de inflación, "la política monetaria se ajustará a tiempo y oportunamente" para llevar la inflación a la meta. En las decisiones anteriores, el Banco Central sostuvo que (dados los riesgos para las perspectivas de inflación) "la política monetaria reaccionaría a tiempo y oportunamente de ser necesario para llevar la inflación a la meta». Al quitar "de es necesario" queda más abierta la posibilidad de una suba adicional.

Ahora esperamos que el Banco Central de México aumente la tasa de política una vez más (a 8%) en su próxima reunión, que se celebrará en agosto. En nuestra opinión, la comunicación del Banco Central indica que -a menos que se moderen los riesgos relacionados con el TLCAN y las políticas internas tras las elecciones y la política monetaria de Estados Unidos- es probable que se introduzca una mayor contracción. Sin embargo, la política monetaria ya se encuentra en un nivel contractivo, por lo que es poco probable que la tasa de política aumente por encima del 8%. ** Historia completa en inglés aquí.

Brasil

El índice precios al consumidor IPCA-15 de mediados de mes aumentó 1,11% en junio, por encima de nuestra estimación (1,01%) y las expectativas medias del mercado (1,00%). Los precios de los alimentos fueron responsables de las mayores  desviaciones con respecto a nuestra proyección. El índice subió 0,14% en mayo y 0,16% en junio de 2017. La inflación interanual alcanzó un 2,35%, mientras que la variación interanual se aceleró a 3,68% desde 2,70% en mayo. Según el instituto de estadística IBGE, el aumento de 1,11% fue el más alto para junio desde 1995. Las mayores contribuciones al alza durante el mes provinieron de alimentos y bebidas (0,38 pp), transporte (0,36pp) y vivienda (0,27pp). En nuestra opinión, gran parte de la presión sobre los precios de alimentos y combustible responde a los efectos de la huelga de transporte de carga en la distribución de estos bienes. En cuanto a vivienda, las facturas de electricidad se vieron impactadas por la activación del modo rojo (nivel 2) en el sistema tarifario de bandera a principios de mes.  Nuestra proyección preliminar para el IPCA general en junio apunta a un aumento del 1,37%. Como el IPCA registró una deflación de 0,23% hace un año, la tasa interanual repuntaría a 4,50% desde 2,86% en mayo. ** Historia completa en inglés aquí.

Según el anticipo de la encuesta industrial de la FGV, la confianza empresarial en el sector industrial cayó 1,4pp en junio a 99,7. El resultado responde a una fuerte disminución en el subíndice de condición actual (-6,2pp), afectado por la huelga de camioneros. Las expectativas avanzaron 3,3pp. Esta es el primer registro de confianza empresarial de la FGV en el que todas las respuestas se recabaron después de la huelga de camioneros (entre el 4 y el 19 de junio). El anticipo de la utilización de la capacidad (NUCI) cayó 0,2pp a 76,3. El índice continúa muy por debajo del nivel neutral (81,5, según nuestros cálculos). La encuesta final saldrá publicada el 29 de junio.

El Banco Central implementó ayer una subasta adicional de swaps de divisa de hasta 40.000 contratos (2.000 millones de dólares). La moneda cerró la jornada en 3,77 reales/dólar.



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