Itaú BBA - México registra una inversión más débil y un consumo más fuerte en el 3T18

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México registra una inversión más débil y un consumo más fuerte en el 3T18

diciembre 7, 2018

El indicador mensual de inversión fija bruta bajó un 0,9% interanual en septiembre

Charla del día

México

La inversión fija bruta mensual registró una tasa de crecimiento anual por debajo de las expectativas del mercado.  El indicador mensual de inversión fija bruta bajó un 0,9% interanual en septiembre, por debajo de nuestra previsión de 0,3% y las expectativas del mercado de 0,2% (según Bloomberg). Según las cifras ajustadas por efecto calendario, la inversión fija bruta creció un modesto 0,3% interanual en septiembre, lo que llevó la tasa de crecimiento del 3T18 a 0,5% interanual. En el desglose, también con datos ajustados por efecto calendario, la inversión en construcción se desaceleró 0,2% en el 3T18, arrastrada principalmente por la construcción de vivienda residencial (-0,2% en el 3T18), mientras que la construcción no residencial se contrajo menos que antes (-0,1% en el 3T18). A su vez, la inversión en maquinaria y equipo (M&E) se desaceleró a 1,5% en el 3Q18.

Por otra parte, el consumo privado se aceleró en el 3T18 sobre una base anual. El proxy mensual para el consumo privado creció 1,7% interanual en septiembre. Según datos ajustados por efecto calendario registrados por el instituto de estadística (INEGI), el consumo privado mejoró a 3,0% interanual en septiembre, lo que llevó la tasa de crecimiento del 3T18 a 2,6%.

Mientras que el crecimiento fue robusto en el 3T18, es probable que se de una desaceleración a futuro, a medida que se ralentiza la economía estadounidense y la incertidumbre con respecto a la dirección de la política nacional afecta la confianza empresarial y la inversión, también a través del deterioro de las condiciones financieras. En este entorno, un mercado laboral todavía sólido puede apoyar el crecimiento del consumo a un sólido ritmo durante unos meses más, aunque es probable que haya una desaceleración más adelante. ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: A las 12:00 (hora de SP), el instituto de estadística (INEGI) publicará el IPC correspondiente al mes completo de noviembre, que esperamos registre un 0,72% mensual (consenso: 0,74%). Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general descendería a 4,58% interanual en noviembre (consenso: 4,60%).

Chile

El crecimiento del salario se desaceleró en octubre, aunque se mantuvo básicamente estable en el trimestre móvil. El Instituto Nacional de Estadística (INE) informó que el salario nominal creció 4,1% en octubre, desde 4,4% en septiembre (revisado desde 4,5%). Mientras tanto, el crecimiento del salario real aumentó 1,1%, desde 1,3% el mes anterior. Como resultado, en el tercer trimestre finalizado en octubre, el crecimiento del salario nominal fue de 4,0%, estable con respecto a agosto, aunque por debajo del 4,7% del 2T18 y del 5,3% del 1T18. En consecuencial, el salario real en el trimestre aumentó 1,1%, desde 2,5% en el 2T18 y 3,3% en el 1T18. En general, la masa salaria real (si sólo se considera el empleo asalariado), creció 2,9% en el trimestre (3% en el 3T18, 4,8% en el 2T18 y 6,0% en el 1T18). El Banco Central ha resaltado el impacto que la inmigración ha tenido sobre el empleo, lo que explica en parte la desaceleración de las presiones salariales, aunque en general reflejan un mercado laboral que evoluciona en línea con el ritmo de crecimiento observado desde mediados de 2017.

En línea con la confianza empresarial, la confianza del consumidor se deterioró bruscamente en noviembre. El indice de confianza del consumidor de Adimark pasó desde 46,7 puntos en octubre a 44,9 puntos (50 = neutral), la menor lectura de confianza desde agosto del año pasado. La lectura general representa una caída de 2,5 puntos en el período de 12 meses, el primer descenso desde febrero de 2017. El subíndice que arrastra la confianza más profundamente en terreno pesimista es la perspectiva a 5 años que cayó a 25,7 (25,7 en octubre y 40,0 hace un año). El otro subíndice que empeoró en el periodo de doce meses fue la expectativa económica a 12 meses (a 53,1 puntos, desde 53,6 en octubre y 56,5 hace un año), aunque permanece en territorio optimista. Los consumidores tienen una pobre percepción de su situación económica personal en 41,2 (43,1 en octubre y 40,6  un año antes). Mientras tanto, la expectativa del consumidor de comprar artículos para el hogar es aún optimista en 57,1 puntos, y mejoró tanto en el margen (55,5 en octubre) como para el periodo de 12 meses (57,0 en noviembre de 2017). Un peso chileno más débil y la desaceleración del crecimiento del salario podrían explicar el deterioro de la percepción. Sin embargo, la inflación baja y controlada, junto con una política monetaria aún expansiva podría evitar que los consumidores se desmoralicen demasiado. Esperamos que la economía chilena se expanda un 3,8% este año,desde 1,5% el año pasado, aunque mantener la confianza es clave para las perspectivas económicas (proyectamos 3,5% para 2019).

El día por delante: A las 9:00 (hora de SP) saldrá publicada la inflación  de noviembre. Tanto el consenso como nosotros esperamos que los precios al consumidor se encuentren planos con respecto a octubre, lo que traería aparejado una inflación anual estable de 2,9% (que también coincide con las estimaciones del consenso). A las 9:30 (hora de SP), el Banco Central publicará la balanza comercial de noviembre. Esperamos un superávit comercial de 650.000 millones de dólares (consenso: 575.000 millones de dólares).

Brasil

Según Anfavea, la producción automotriz ascendió a 245.100 unidades en noviembre, en línea con nuestra proyección (247.000). En términos desestacionalizados (nuestras estimaciones), la producción disminuyó 5,7% mensual desestacionalizado (-1,6% interanual). Mientras las ventas internas disminuyeron 4,8%,, las exportaciones continuaron su tendencia a la baja con una disminución de 16,2% y se encuentran 47% por debajo de la media del 1T18. El desglose de la producción muestra una baja de 6,1% en vehículos ligeros, y de 1,2% en camiones y autobuses. Los inventarios (medidos como días de ventas) permanecieron virtualmente estables en 25,2 por encima de la media histórica (23,5). Nuestra proyección preliminar para la producción industrial en noviembre es de un incremento de 0,6% mensual desestacionalizado (0,2% interanual).



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