Itaú BBA - Menor inflación de la esperada en Chile

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

Menor inflación de la esperada en Chile

octubre 9, 2018

En general, las presiones inflacionarias permanecen controladas con una suba más moderada de 0,2pp de la medición subyacente a un todavía bajo 2,1%.

Charla del día

Chile

La variación de septiembre de los precios al consumidor resultó decepcionante a pesar de las mayores presiones derivadas del tipo de cambio más débil y del aumento de los precios del combustible. La inflación subió 0,3% en agosto (-0,2% hace un año), inferior al consenso del mercado de Bloomberg de 0,4% (y nuestra proyección). Sin embargo, la anormalmente baja base de comparación en el mes significó un salto de 0,5pp de la inflación anual a 3,1%. En general, las presiones inflacionarias permanecen controladas con una suba más moderada de 0,2pp de la medición subyacente a un todavía bajo 2,1%. Además, nuestro índice de difusión  continuó mostrando mayores presiones inflacionarias a la baja con respecto a la meta de 3%, lo que indica, por ende, que el aumento no es un fenómeno generalizado en la canasta. A pesar de que consideramos que hay sobradas evidencias (empleo, salarios, inflación subyacente y actividad mixta) que generan dudas sobre la opinión del Banco Central de que se cerró la brecha del producto, no han habido sorpresas importantes en los datos dado que el Informe de Inflación del 3QT18 sugiere que es probable que se implemente una suba de la tasa más tarde este mes.

La inflación general probablemente se mantenga cerca de la meta de 3% en los próximos meses, debido a una baja base de comparación, el reciente debilitamiento de la tasa de cambio y los mayores precios del petróleo. Prevemos que la la inflación finalizará el año en 3,0% (desde 2,3% en 2017) y permanecería en la meta en 2019 con una brecha del producto todavía negativa que, en nuestra opinión, evitaría que la inflación suba por encima de la meta. **Historia completa en inglés aquí.

Las débiles exportaciones mineras en un entorno de consolidación de la demanda interna y elevados precios del petróleo generaron déficit comercial en el 3T18 (por primera vez en dos años). El déficit de 122 millones de dólares registrado en septiembre estuvo cerca de nuestra proyección de déficit de 150 millones de dólares, y mucho peor que el consenso del mercado de Bloomberg de un superávit de 43 millones de dólares. El déficit representa un gran deterioro con respecto al superávit de 914 millones de dólares registrado hace un año. Como resultado, se registró un déficit de 49 millones de dólares en el 3T18. El superávit comercial acumulado de 12 meses se moderó 7.800 millones de dólares y se encuentra ahora a la par del superávit registrado en 2017. En general en el 3T18, las exportaciones totales crecieron 1,0. Se trata de la menor suba trimestral desde la caída de 2,8% en el 3T16. Las exportaciones mineras se redujeron 5,9% y las exportaciones agrícolas cayeron 6,3%. Mientras tanto, las exportaciones industriales fueron el único grupo que registró crecimiento en el trimestre, con una expansión de 12,4%. En el trimestre, las importaciones totales aumentaron 15,5%. Las sólidas importaciones de bienes duraderos estabilizaron el crecimiento de las importaciones totales de consumo de 10,6%, dada la desaceleración de las importaciones de bienes no duraderos. Mientras tanto, las importaciones de maquinaria y equipo -relacionadas con la inversión- continúan siendo sólidas y apoyaron el crecimiento de las importaciones de bienes de capital de 17,1%. La importación de energía resulta elevada con un crecimiento del 37,5%.

Teniendo en cuenta que consideramos que los precios del petróleo probablemente se estabilizarán en niveles elevados, prevemos un gradual incremento del déficit de cuenta corriente tanto para este año como para el próximo. Esperamos un déficit de cuenta corriente del PIB de 2,1% este año (1,5% en 2017), que aumentaría a 2,4% del PIB el año próximo. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

Próximas encuestas a nivel nacional (según informa el Tribunal Superior Electoral): Datafolha (10 de octubre).

México

El día por delante: A las 10:00 (hora de SP), el INEGI (instituto de estadística) publicará la inflación del IPC correspondiente al mes completo de septiembre, que esperamos registre un 0,48% mensual (consenso: 0,41%). Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general aumentaría a 5,08% interanual en septiembre (consenso: 5,00%).

Perú

El día por delante: El instituto de estadística (INEI) publicará la balanza comercial de agosto durante la jornada de hoy. Prevemos un déficit de 69 millones de dólares.

Todo América Latina

Estrategia semanal de renta fija para América Latina: Recibir tasas locales en Brasil, dado que disminuye la incertidumbre electoral. Se recomienda recibir directo DI de Brasil al 21 de enero en 8,96% (precio de referencia). La curva de rendimiento continúa siendo muy pronunciada, aunque las tasas repuntaron ayer, mientras la brecha del producto sigue siendo amplia, y la inflación no transable se sitúa en niveles históricos considerablemente bajos. Con la disminución de la incertidumbre electoral, creemos que las tasas probablemente empiecen a bajar. En México, el Banxico fue más duro de lo esperado la semana pasada, lo que hizo que las tasas locales subieran considerablemente más que en el resto de América Latina. Nuestra posición receptora de TIIE cubierta en divisas a 5 años ahora registra una pérdida de 41pb. El mercado considera ahora subas de alrededor de 20pb en los próximos 3 meses, que no coincide con nuestro escenario de referencia. Dado que consideramos temporal el reciente repunte de la inflación, que concluyó la renegociación del TLCAN, y que las tasas ya se encuentran en niveles históricamente altos, esperamos que el Banxico no introduzca cambios en las próximas reuniones. Mantenemos nuestra posición receptora de  TIIE cubierta en divisas. **Historia completa en inglés aquí.



< Volver