Itaú BBA - Los indicadores de confianza descienden nuevamente en Brasil

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Los indicadores de confianza descienden nuevamente en Brasil

abril 30, 2019

Con estos resultados, la semana estuvo marcada por los débiles resultados en los indicadores de confianza en todos los sectores.

Charla del día

Brasil

La confianza en el sector de servicios retrocedió 0,9pp en abril, la tercera caída consecutiva en el año. El resultado se vio impulsado por una disminución en el componente de situación actual, lo que refuerza el escenario de lenta recuperación del sector influenciado por el alto nivel de incertidumbre. El índice de expectativas se movió lateralmente y permanece en niveles pesimistas. Con estos resultados, la semana estuvo marcada por los débiles resultados en los indicadores de confianza en todos los sectores (excepto en la industria, que registró un ligero incremento), lo cual confirma nuestra previsión de lento crecimiento a principios de 2019. 

En materia fiscal, el gobierno nacional registró un déficit primario de 21.100 millones de reales en marzo, cerca del consenso del mercado (-20.600 millones de reales), aunque mejor que nuestra estimación (-28.400 millones de reales), debido a un retraso en el pago de depósitos judiciales. Esperábamos que este pago de 9.000 millones de reales se adelantara a marzo de este año, en comparación con el pago en abril de los últimos años, teniendo en cuenta el reciente esfuerzo del gobierno por pagar estas líneas lo antes posible, aunque el pago ocurrió este mes. Fuera de eso, tanto los ingresos netos como los gastos discrecionales fueron un poco más bajos de lo que esperábamos. El resultado del gobierno nacional probablemente se aproxime a 15.000 millones de reales (0,3% del PIB) mejor que la meta para el año (139.000 millones de reales o 1,9% del PIB), incluso sin la transferencia de subasta de derechos petroleros, que puede ascender a 73.000 millones de reales (1,0% del PIB). La laxa meta fiscal se debe a la postura conservadora del gobierno con respecto a su cambio el año pasado, en un entorno de decepción sobre el crecimiento del PIB este año y menores gastos obligatorios y discrecionales que los anteriormente previstos en el presupuesto. Hoy saldrá publicado el resultado primario consolidado para marzo (incluidos los gobiernos regionales y empresas estatales). Ahora esperamos un déficit de 21.700 millones de reales.

 Argentina

El Banco Central cuenta ahora con un mayor margen para intervenir en el mercado cambiario, tras la eliminación en la práctica de la zona de no intervención. El Comité de política monetaria decidió que, dada la reciente volatilidad en el mercado cambiario, el Banco Central venderá dólares aunque la tasa de cambio cotice por encima del límite superior de la zona de no intervención (51,45 pesos/dólar). Sin embargo, no brindó lineamientos en cuanto a la dimensión o el formato de las intervenciones. El Banco Central indicó que si el peso se debilita por encima del límite superior de la zona de no intervención, las ventas de dólares ascenderían a 250 millones de dólares por día (desde 150 millones de dólares previamente), aunque sostuvo que también podria haber intervenciones discrecionales si la moneda se encuentra por encima del límite superior de la zona. Recordamos que el Banco Central había anunciado que no compraría dólares si el peso se fortalecía por debajo del límite inferior. Según el Banco Central, las intervenciones no se esterilizarán para reforzar la posición contractiva de la política monetaria.

La decisión contó con el apoyo del FMI y se suma a la venta de 9.600 millones de dólares realizada por el Tesoro a través de subastas diarias. El Banco Central busca reducir la inflación a través de la estabilización del tipo de cambio nominal y una política monetaria contractiva. El importe total de las ventas de dólares del sector público podría ser significativa, sobre todo si se toma en cuenta el volumen de mercado. Sin embargo podemos destacar que el nivel de reservas internacionales netas en Argentina es bajo (alrededor de 17.500 millones de dólares), por lo que es poco probable que se pueda evitar una fuga de capitales si los agentes perciben una alta probabilidad de cambio de política tras las elecciones.

Por otra parte, el sindicato de camioneros convocó a una huelga nacional para hoy. Habrá transporte limitado en el país, y se espera que otros sindicatos (banca y docentes) apoyen la medida.

El día por delante: A las 16:00, el INDEC publicará el EMAE (proxy mensual del PIB) para febrero. Proyectamos un incremento de 0,3% con respecto a enero de 2019, lo que llevaría a una caída de 5,7% interanual.

Colombia

El día por delante: A las 12:00, el instituto de estadística publicará la tasa de desempleo de marzo. Esperamos que la tasa de desempleo urbano en marzo se encuentre en 11,7% (10,6% hace un año), lo que traería aparejado una tasa de 12,5% en el 1T19 (12% en el 1T18).



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