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Los indicadores de confianza caen aún más en Brasil

mayo 24, 2019

Las caídas se observaron en los indicadores de confianza industrial, consumidor y minorista.

Charla del día

Brasil

Según la encuesta mensual de la FGV, la confianza minorista disminuyó 5,4pp en mayo, a 91,4, el mismo nivel registrado en septiembre de 2018. El resultado negativo se vio impulsado tanto por el índice de expectativas, que cayó 6,6pp, como por el componente de condiciones actuales, que disminuyó 4,0pp. Este resultado es similar a las cifras negativas observadas en los indicadores de confianza industrial (-1,6pp) y de consumo (-2,9pp) publicados durante la semana.

Ayer, el Banco Central anunció algunos cambios en las reglas de encaje. En una nota, el Banco Central indicó que los cambios implican una reducción de 8.200 millones de reales en encaje, que representan aproximadamente el 3,3% del total actual de depósitos en el Banco Central. La nota también menciona que la decisión es parte del trabajo en curso del Banco Central para revisar, simplificar y racionalizar sus normas de encaje, reduciendo así los costos de cumplimiento.

El gobierno anunció un nuevo recorte del presupuesto en su informe bimensual de ingresos y gastos. El recorte de 2.000 millones de reales provendrá de la reserva de presupuesto de 5.300 millones de reales. Dado que la reserva es técnicamente un gasto sin una asignación formal, el recorte tiene la ventaja de no afectar directamente al presupuesto actual de los ministerios, que ya están trabajando bajo limitaciones financieras.

La recaudación fiscal ascendió a 139.000 millones de reales en abril, en línea con nuestra proyección (139.000 millones de reales) y la del mercado (138.000 millones de reales). La recaudación de impuestos aumentó 1,3% interanual en términos reales en el mes. Los ingresos relacionados con los beneficios de empresas se expandieron 7,2% en abril, desde 2,1% interanual en marzo. Por otro lado, los ingresos relacionados con el consumo disminuyeron 1,6% interanual en el período, mientras que los ingresos relacionados con la masa salarial cayeron 0,9% interanual en términos reales. Excluidos los ingresos del REFIS/PRT, la recaudación de impuestos aumentó un 1,9% interanual en términos reales, con una desaceleración de la media móvil de tres meses de 2,7% (desde 3,7%), lo que continúa siendo un buen ritmo aunque representa cierto debilitamiento en comparación con los últimos meses. El próximo jueves saldrá publicado el resultado primario del gobierno central para abril.

El día por delante: A las 9:00 saldrá publicada la inflación IPCA-15 de mayo, para la cual prevemos un aumento mensual de 0,38%, lo que llevaría la lectura de 12 meses a 4,96% (desde 4,71% en abril). Además, saldrá publicada la creación de empleo formal del Caged de Abril, para lo cual se prevé una creación neta de 79.000 puestos. Desestacionalizada, nuestra proyección implica una creación de 15.000 empleos formales, lo que mantiene prácticamente estable el promedio móvil de 3 meses desestacionalizado en 14.000.

México

El IPC registró una tasa quincenal de -0,30% en la primera quincena del mes (desde -0,29% hace un año), en línea con nuestra proyección y por debajo de las expectativas del mercado (-0,25%). El IPC básico fue de 0,09% (desde 0,13% hace un año), presionado por los precios transables, mientras que los servicios básicos se desaceleraron. Anualmente, la inflación general y subyacente se desaceleró ligeramente. La inflación general se desaceleró a 4,43% en la primera quincena de mayo (desde 4,44% en la segunda quincena de abril), aún por encima del límite superior del rango alrededor de la meta del Banco Central, con una desaceleración del IPC básico de 3,77% (desde 3,81%). Suponiendo que la inflación quincenal se encuentra en línea con la variación media de 5 años en la segunda quincena de mayo, estimamos un IPC trimestral anualizado desestacionalizado de 5,75% en mayo (desde 3,11% en abril) y un índice subyacente de 3,79% (desde 3,70% en abril). Para 2019 proyectamos una inflación de 3,6%. Sin embargo, la incertidumbre que aún enfrenta la economía mexicana continúa representando riesgos al alza para la inflación (mediante una moneda más débil). ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: A las 10:00, el INEGI (instituto nacional de estadística) publicará el PIB para el 1T, para el que esperamos un crecimiento de 1,1% interanual (desde 1,7% en el 4T18) ligeramente por debajo de la estimación rápida anunciada la semana pasada. El INEGI también publicará el proxy mensual del PIB (IGAE) de marzo, para el cual prevemos un crecimiento interanual de 0,8%  (desde 1,1% en febrero). Con respecto a las cuentas externas, el Banco Central publicará la balanza de cuenta corriente para el 1T a las 10:00. Esperamos que el déficit de cuenta corriente continúe siendo bajo. El INEGI también anunciará a la misma hora la balanza comercial de abril.

Argentina

La balanza comercial de abril registró un nuevo superávit de 1.100 millones de dólares, comparado con un déficit de 900 millones de dólares en el mismo mes de 2018. El superávit superó nuestras expectativas (900 millones de dólares), aunque cayó por debajo del consenso del mercado de 1.600 millones de dólares. La balanza comercial acumulada de 12 meses saltó a 2.300 millones de dólares, desde 800 millones de dólares en marzo. En el margen, el superávit acumulado anualizado de tres meses fue de 10.300 millones de dólares, desde los 9.000 millones de dólares registrados en el trimestre finalizado en marzo. Las importaciones cayeron en abril, lo que destaca la fragilidad de la estabilización de la producción que muchos creían posible en los primeros meses del año. Por otro lado, las exportaciones aumentaron, impulsadas por los productos agropecuarios. El ajuste de las cuentas externas está bien encaminado. Esperamos que una moneda débil y menor demanda interna generen un superávit comercial de 5.500 millones de dólares para 2019 (desde un déficit de 3.800 millones de dólares el año pasado) seguido de una considerable reducción del déficit de cuenta corriente a 1,2% del PIB (desde 5,4% en 2018). ** Historia completa en inglés aquí.


 



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