Itaú BBA - Los datos de la actividad continúan siendo débiles en Brasil

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Los datos de la actividad continúan siendo débiles en Brasil

enero 15, 2019

El débil resultado refuerza la perspectiva de una débil producción industrial en el 4T18

Charla del día

Brasil

Los despachos de papel cartón (ABPO) cayeron 1,3% mensual desestacionalizado en diciembre según nuestra desestacionalización. En términos interanuales, el índice disminuyó 3,2% (anterior: 0,8%). El resultado extendió la tendencia a la baja de los despachos de papel cartón: el índice se encuentra ahora 2,4% por debajo de la media de febrero a abril (antes de la huelga de camioneros).

Creemos que la relativa debilidad del sector industrial responde a dos factores: i) efecto retardado de la contracción de las condiciones financieras en trimestres anteriores; y ii) desaceleración del crecimiento mundial, particularmente en los países que son grandes compradores de productos manufacturados de Brasil.

El débil resultado refuerza la perspectiva de una débil producción industrial en el 4T18. Nuestra proyección preliminar para la producción industrial en diciembre descendió a -0,2% mensual desestacionalizado desde 0,6%.

México

El indicador mensual de renta fija bruta aumentó 3,4% interanual en octubre, por encima de nuestra proyección (3,1%) y en línea con las expectativas del mercado. Según datos ajustados por efecto calendario, la renta fija bruta se aceleró 1,7% interanual (desde 0,4% en septiembre), lo que llevó la tasa de crecimiento promedio móvil de 3 meses a -0,1% interanual en el trimestre finalizado en octubre (desde 0,5% en septiembre). En el desglose -también con cifras ajustadas por efecto calendario- la inversión en construcción disminuyó 0,9% en el trimestre (desde -0,1% en septiembre), con una desaceleración tanto de la construcción residencial como la no residencial. A su vez, la inversión en maquinaria y equipo se desaceleró al 1,1% (desde 1,5% en septiembre).

Esperamos que la actividad económica se desacelere a 1,7% este año, desde un esperado 2,0% en 2018. La incertidumbre con respecto a la dirección política de la nueva administración y las dudas sobre la aprobación del TLCAN en el Congreso de Estados Unidos continuarán pesando sobre la inversión. La desaceleración de la economía estadounidense también frenará el crecimiento. Sin embargo, el crecimiento en Estados Unidos a un ritmo decente y un mercado laboral aún sólido probablemente evitarán que el crecimiento se desacelere demasiado, aunque reconocemos que los riesgos se inclinan a la baja. **Historia completa en inglés aquí.

Perú

El día por delante: El instituto de estadística (INEI) presentará el proxy del PIB de noviembre, para lo cual estimamos una aceleración interanual de 5,2%, desde 4,2% en octubre.

Argentina

El día por delante: El INDEC (instituto nacional de estadística) publicará el IPC nacional de diciembre a las 17:00 (hora de SP). La consultora Elypsis que realiza encuestas de precios estima un aumento mensual de los precios al consumidor de 2,3%, la lectura más baja desde mayo, como resultado de una política monetaria más contractiva que generó cierta apreciación de la tasa de cambio. Si la proyección es correcta, la inflación anual habría llegado a 47,3% en 2018.

Estrategia de renta fija para América Latina

Las tasas latinoamericanas dejaron de caer la semana pasada, junto con las tasas de Estados Unidos, que se estabilizaron tras una fuerte suba en los meses anteriores. Las tasas nominales subieron levemente en Brasil, México y Chile y se contrajeron ligeramente en Colombia.

Continuamos recibiendo la tasa real de NTN-B 2050 a 4,64% con una ganancia de 21pb hasta ahora. La aprobación de la reforma previsional será un importante disparador de menores tasas a largo plazo en el futuro.



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