Itaú BBA - Los analistas de mercado esperan que se aplace ciclo de normalización de en Colombia

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Los analistas de mercado esperan que se aplace ciclo de normalización de en Colombia

febrero 19, 2019

El escenario actual sugiere que no hay necesidad de subas de la tasa a corto plazo

Charla del día

Colombia

Según la encuesta mensual del Banco Central, la expectativa de inflación se mantuvo cerca de la meta de 3%. Se proyecta que la inflación para fin de 2019 se encuentre en 3,41% (en línea con nuestra previsión), lo que marca un incremento con respecto al 3,18% en 2018, aunque con una baja con respecto al 3,47% esperado para enero. Las perspectivas de inflación a 1 año cayeron a 3,34% (3,42% en enero), mientras que la expectativa de inflación para el horizonte a 2 años pasó a 3,10% (3,15% anteriormente). Las mediciones de expectativas de inflación subyacente (excluidos los precios de los alimentos) subieron desde 3,20% a 3,25% para el horizonte de 1 año, mientras que se mantuvieron estables en 3,09% para el horizonte de 2 años. El gerente general del Banco Central recientemente declaró que las expectativas de inflación son altas, o representan un riesgo para la convergencia de inflación esperada. El Banco Central espera que la inflación se encuentre más cerca de la meta de 3% este año. Mientras tanto, los analistas ahora consideran que el ciclo de normalización comenzaría más tarde con una primera suba en junio (anteriormente en abril), y una segunda suba a 4,75% para octubre (el mes pasado los encuestados se dividieron entre un alza de la tasa en julio y agosto). Creemos que el Banco Central continuará sin introducir cambios por el momento y que comenzaría un modesto ciclo de subas recién en el 2S19. La recuperación aún incipiente de la actividad, un escenario internacional complicado y el mejor desempeño de la inflación sugieren que no hay necesidad de subas de la tasa a corto plazo. La próxima reunión de política monetaria se llevará a cabo el 29 de marzo.

El día por delante: El grupo de estudios local, Fedesarrollo, publicará su índice de confianza del consumidor de enero. En diciembre, el indicador se recuperó  parcialmente de la fuerte caída en terreno pesimista el mes anterior, dado que la eventual reforma fiscal no fue tan dura para los consumidores como inicialmente se pensaba. Sin embargo, los consumidores se mantuvieron pesimistas  en -8,3%, (0 = neutral), en comparación con el -19,6% en noviembre (el nivel más bajo desde marzo de 2017). A futuro, una inflación estable y una política monetaria ligeramente expansiva probablemente apoyen a la confianza privada, lo que ayudaría a que continúe la recuperación del consumo.

Brasil

Según la encuesta a participantes del mercado del Banco Central (Focus), las expectativas medias de crecimiento del PIB oscilaron a 2,48% para este año (desde 2,50%), aunque aumentaron a 2,58% para 2020 (desde 2,50%), y se mantuvieron estables en 2,50% para 2021. Las expectativas de inflación IPCA se mantuvieron estables en 3,87% para 2019, 4,00% para 2020 y 3,75% para 2021. Las expectativas de la tasa Selic para fin de año también permanecieron sin cambios en 6,50% para 2019 y 8,0% para 2020 y 2021. La media de las proyecciones para el tipo de cambio se mantuvieron sin cambios para el horizonte de tres años (2019-2021): 3,70 reales/dólar para 2019 y 3,75 reales/dólar para 2020; y 3,80 reales/dólar para 2021.

Estrategia de renta fija

Las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China continuarán esta semana en D.C. Un mayor avance hacia un acuerdo comercial, junto con una desaceleración gradual en Estados Unidos y señales de estabilización del crecimiento de China, podrían tener un impacto positivo sobre los precios de los activos de los ME.

Las tasas locales en América Latina se mantuvieron básicamente estables la semana pasada, excepto en Brasil donde las tasas se contrajeron considerablemente. Las tasas de Chile se expandieron 2pb en la fase inicial, mientras que las de Colombia se redujeron en igual proporción, lo cual benefició nuestra operación pagada a tasa local a 1 año en Chile y recibida en tasa local a 1 año en Colombia, ahora con una ganancia de 7pb (ver idea de operación). Estamos manteniendo la posición, ya que consideramos que el diferencial entre las tasas a 1 año de Colombia y de Chile podría continuar disminuyendo a futuro. **Historia completa en inglés aquí.


 



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