Itaú BBA - Las ventas minoristas aún apuntan a una débil recuperación de la actividad en Brasil

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Las ventas minoristas aún apuntan a una débil recuperación de la actividad en Brasil

abril 10, 2019

El registro de ventas minorista refuerza el decepcionante desempeño de la actividad económica en el primer trimestre del año.

Charla del día

Brasil

Las ventas minoristas subyacentes de febrero se mantuvieron planas, mientras que el índice ampliado disminuyó durante dicho período. El índice minorista subyacente se mantuvo estable, por encima de nuestra proyección (-0,7% mensual desestacionalizado) y la del mercado (-0,4% mensual desestacionalizado). En términos interanuales, el índice subió 3,9%, desde 1,9% el mes anterior. El índice ampliado -que incluye vehículos y materiales de construcción, y que tiende a ser menos predecible, aunque más importante para el crecimiento del PIB- descendió 0,8% mensual desestacionalizado, en línea con nuestra estimación (-1,0%) y por debajo de la del mercado (-0,3%). En comparación con febrero de 2018, la tasa de crecimiento de las ventas ampliadas se aceleró a 7,7%, desde 3,4% el mes anterior. En el desglose del índice ampliado, 6 de los 10 indicadores disminuyeron en el mes. En resumen, el registro de ventas minorista refuerza el decepcionante desempeño de la actividad económica en el primer trimestre del año, en línea con otros indicadores para dicho periodo. Los indicadores coincidentes publicados hasta ahora apuntan a un incremento desestacionalizado mensual de los indicadores de ventas minoristas en marzo. Proyectamos subas de 0,3% en las ventas minoristas subyacentes y de 0,9% en las ventas minoristas ampliadas. ** Historia completa en inglés aquí.

México

La inflación se situó en 0,39% en marzo, ligeramente por encima de nuestra previsión de 0,38% y marginalmente por debajo de las expectativas del mercado de 0,40%. El IPC de marzo se vio presionado por un aumento en los precios de la energía (1,78% mensual en marzo, desde 0,29% hace un año), asociado a una suba en los precios de la gasolina, mientras que la inflación de alimentos complementarios se desaceleró a -0,67% (desde 0,38% hace un año). A su vez, la inflación subyacente mensual permaneció prácticamente sin cambios con respecto al año pasado (0,34%, desde 0,33%), con una desaceleración de la inflación de servicios básicos (0,35%, desde 0,40% hace un año), mientras que la inflación subyacente de bienes transables se aceleró (0,34%, desde 0,25% hace un año). Sobre una base anual, la inflación general se aceleró ligeramente a 4,00% interanual en marzo (desde 3,94% en febrero), presionada por la inflación de energía no subyacente, mientras que la inflación subyacente permaneció prácticamente sin cambios. En el margen, la inflación subyacente se desaceleró a un ritmo más rápido que la inflación general. Utilizando cifras anuales desestacionalizadas de tres meses, la inflación general se desaceleró a una tasa de 0,21% en marzo (desde 0,37% en febrero), mientras que el índice subyacente se desaceleró a un ritmo más veloz (2,68%, desde 3,02% en febrero).

Esperamos que la inflación cierre 2019 en 3,6%. Aunque la inflación se aceleró ligeramente en marzo sobre una base anual, el promedio real del IPC general interanual del 1T19 se encuentra en línea con la senda proyectada del Banxico de 4,1%. Sin embargo, la incertidumbre que aún enfrenta la economía mexicana continúa representando riesgos al alza para la inflación. ** Historia completa en inglés aquí.

Chile

Las ventas de automóviles cayeron en el 1T19. La Asociación Nacional Automotriz de Chile (ANAC) informó que las ventas de automóviles disminuyeron 9,5% interanual en marzo, con lo que continuaron con la tendencia registrada en febrero (-5,1%). Por lo tanto, en el primer trimestre del año, las ventas cayeron 3,5%, desde la expansión de 6,3% en el 4T18. En el margen, las venta de automóviles cayeron 2,8% (desestacionalizado) con respecto a febrero, lo que trajo como resultado una baja de 11,8% trimestral anualizado desestacionalizado. La moderación de las ventas de automóviles en el 1T19, junto con los débiles indicadores de ventas minoristas, podrían ser un signo de debilitamiento del consumo. Sin embargo, la aún baja inflación, una política monetaria expansiva y un tipo de cambio básicamente estable probablemente apoyen al consumo a futuro. Esperamos un crecimiento de 3,2% este año (4% el año pasado). 

Colombia

La inflación subyacente permaneció básicamente estable y baja en marzo. Según el Banco Central, la media de las medidas de inflación subyacente ascendió a 2,82% en marzo, similar a febrero, el nivel más bajo desde octubre de 2014. En general, la inflación de bienes transables (excluidos alimentos y artículos regulados) se mantuvo prácticamente estable por debajo del 1%, y continuó siendo el principal obstáculo para la inflación general (3,21% en marzo). La inflación de bienes no transables (también excluidos alimentos y precios regulados) continúa acercándose a la meta del Banco Central, con 3,29%. Mientras tanto, el componente regulado impulsó la inflación en el mes, con un incremento de 6,42% interanual (5,72% anteriormente). Esperamos que la inflación cierre el año en la meta de 3,0% del Banco Central (3,18% en 2018) dado que la brecha negativa del producto y las controladas expectativas de inflación mantendrían la inflación contenida. Debido a la débil actividad y las moderadas presiones inflacionarias, esperamos que el Banco Central mantenga la tasa de política estable en 4,25% por el momento (próxima reunión de decisión: 26 de abril).



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