Itaú BBA - La tasa de desempleo continúa alta en Brasil

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La tasa de desempleo continúa alta en Brasil

agosto 1, 2018

Nuestras previsiones para la tasa de desempleo promedio se encuentran en 12,4% en 2018 y 12,2% en 2019

Charla del día

Brasil

La tasa de desempleo nacional cayó a 12,4% en junio, desde 12,7% en mayo, por debajo de las estimaciones medias del mercado y la nuestra (ambas en 12,6%). La tasa de desempleo es 0,6pp menor que en junio de 2017. Con nuestra desestacionalización, el empleo se mantuvo estable en junio con respecto al trimestre anterior y se expandió 1,1% interanual. La fuerza laboral se contrajo 0,1% trimestral y se expandió 0,5% interanual. La tasa de participación (cociente de la fuerza laboral con respecto a la población en edad laboral, ambos desestacionalizados) ha estado retrocediendo desde su pico de 61,9% en noviembre. En el último informe, la tasa de participación ascendió a 61,3%, con lo que alcanza su promedio histórico. A futuro, utilizando modelos que contemplan las sensibilidades de los diferentes tipos empleo o el ritmo de la actividad económica y nuestro escenario de crecimiento del PIB (1,3% en 2018 y 2,0% en 2019), esperamos que la tasa de desempleo (con nuestra desestacionalización) permanezca en 12,3% para fin de 2018 y 12,1% para fin de 2019. Nuestras previsiones para la tasa de desempleo promedio se encuentran en 12,4% en 2018 y 12,2% en 2019. **Historia completa en inglés aquí.

Una encuesta realizada por Paraná Pesquisas muestra a Jair Bolsonaro (PSL) con 24% de la intención de voto (desde 21% en la encuesta anterior de Paraná Pesquisas, en mayo), Marina Silva (REDE) con 14% (desde 12%), Ciro Gomes (PDT) con 11% (desde 10%), Geraldo Alckmin con 8% (estable), Álvaro Dias (PODE) con 5% (desde 6%), Fernando Haddad (PT) con 3% (estable), así como el 29% de los votos en blanco, nulos y de indecisos en el escenario sin Lula (PT). Al incluirlo en las encuestas, el ex Presidente lidera con el 29% de la intención de voto.

En otra encuesta nacional realizada por DataPoder360, Jair Bolsonaro (PSL) también lideraría la carrera presidencial en un escenario en el que Lula no se presente. En el caso en que Fernando Haddad se presenta como candidato del PT, Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial con 20% de la intención de voto (desde 21% en la encuesta anterior de DataPoder360), seguido por Ciro Gomes (PDT) con 13% (13%), Geraldo Alckmin con 9% (desde 8%), Marina Silva (REDE) con 6% (desde 7%), Fernando Haddad (PT) con 5% (desde 6%) y Alvaro Dias (PODE) con 4% (desde 5%). En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 43% del electorado.

Según ABRAS, las ventas reales de supermercados cayeron 2,4% en junio (nuestra desestacionalización). El resultado se vio distorsionado por el aumento de los precios de los alimentos a raíz de la huelga de camioneros a fines de mayo. Nuestra proyección preliminar para la encuesta mensual de comercio de junio (que saldrá publicada el 10 de agosto) es una disminución de 0,3% mensual desestacionalizada de las ventas minoristas subyacentes, lo que extiende el descenso de 0,6% observado el mes anterior. Nuestra proyección preliminar para el segmento ampliado, que incluye la venta de vehículos y material de construcción, es un incremento de 1,0% mensual desestacionalizado, lo que compensa en parte la baja de 4,9% del mes anterior.

El día por delante: El Comité de Política Monetaria (Copom) anunciará la tasa de política monetaria al final del día. Dado que la balanza de riesgos prácticamente no ha cambiado, tanto el consenso como nosotros consideramos que el escenario actual se encuentra en línea con una tasa Selic sin cambios.

Chile

La tasa de desempleo de 7,2% estuvo por encima del consenso de mercado de Bloomberg y nuestra previsión de 7,0%, lo que en parte responde a una tasa de participación más alta de lo esperado. El crecimiento del empleo en el trimestre continúa prácticamente estable con respecto al 1T18, aunque mejoró el crecimiento del empleo privado asalariado. El crecimiento del empleo por cuenta propia también aumentó, mientras que el crecimiento del empleo público asalariado se redujo a medida que avanzó la consolidación fiscal. La mejora del desempeño del empleo asalariado privado proporciona cierta confianza sobre la sostenibilidad de la mejora del consumo privado. Esperamos que la tasa de desempleo promedio para este año sea similar al 67% registrado en 2017. A futuro, esperamos que la consolidación de la recuperación de la actividad se traduzca en una mejora del crecimiento del empleo privado, y que dependa menos del sector público. **Historia completa en inglés aquí.

El índice de producción industrial se expandió 5,0% interanual en junio (3,7% en mayo). La manufactura aumentó 7,2%, con lo que supera el consenso de mercado de Bloomberg de 4,5% y nuestra expectativa de 4,2%. La manufactura se vio impulsada en el mes por la elaboración de alimentos (12,3% interanual), probablemente anticipando la mayor demanda durante el período del feriado nacional al cierre del 3T18. La producción de maquinaria y equipo siguió creciendo de manera robusta, en línea con la recuperación de la construcción y la inversión en marcha. Mientras tanto, minería creció 3,4%, lo que indica que se está moderando a medida que la base de comparación se normaliza.

El estímulo monetario y la baja inflación en un entorno de aumento de la confianza apoyarán la recuperación de la actividad este año. Sin embargo, el aumento de las tensiones internacionales podría causar un impacto sobre la demanda externa, obstaculizar el precio del cobre y restringir el proceso de recuperación del crecimiento. Otro posible riesgo es el mayor malestar en el mercado laboral en la mina de cobre más grande del país. Dada nuestra aún favorable perspectiva internacional, consideramos que el crecimiento en Chile repuntará a 3,8% este año. ** Historia completa en inglés aquí.

México

El crecimiento del PIB en México se vio impulsado por el efecto calendario positivo en el 2T18. La estimación rápida de crecimiento del PIB para el 2T18 ascendió a 2,7% interanual, entre nuestra proyección (2,4%) y las expectativas medias del mercado (2,8%, según Bloomberg). La cifra incorpora un efecto calendario positivo por el feriado de Semana Santa (abril de 2018 tuvo 3 días hábiles más). De hecho, según datos ajustados por efecto calendario y desestacionalizados publicados por el instituto de estadísticas (INEGI), el crecimiento del PIB en el 2T18 fue de hecho 1,6% interanual. Dentro del índice, todos los sectores se desaceleraron (ajustados por efecto calendario y desestacionalizados): primario (2,0% interanual); industrial (0,2% interanual) y de servicios (2,4% interanual).

Esperamos un crecimiento del PIB de 2,3% en 2018 (desde 2% el año pasado), dado que las exportaciones manufactureras se mantienen dinámicas (beneficiadas por el crecimiento en Estados Unidos) y el mercado laboral (junto con una menor inflación) apoya el crecimiento del consumo. Sin embargo, las contractivas políticas macro, la incertidumbre con respecto a las relaciones comerciales con Estados Unidos y la dirección de la política interna probablemente frenen el crecimiento de la inversión. La persistente tendencia a la baja de la producción petrolera es un riesgo a la baja. ** Historia completa en inglés aquí.

Los indicadores de situación fiscal mejoraron en junio, en línea con el plan de consolidación fiscal. Si se utilizan las cifras acumuladas de 12 meses, el saldo primario mejoró a un superávit de 12.900 millones de pesos (0,05% del PIB). Asimismo, el balance nominal registró un menor déficit de 587.000 millones de pesos (2,5% del PIB). Por otra parte, los requisitos de financiación del sector público (PSBR), la medida más amplia de balance nominal, se deterioraron levemente a un déficit de 625.000 millones de pesos (2,7% del PIB). Durante el primer semestre del año, los ingresos totales aumentaron 2,1% interanual en términos reales, impulsados por los ingresos petroleros (8,7% interanual en términos reales) -estimulados por los altos precios del petróleo y una depreciación del tipo de cambio, que  compensaron con creces la caída en la producción petrolera- mientras que los ingresos fiscales aumentaron 1,1% interanual en términos reales. Por el lado del gasto, durante el primer semestre de 2018, los gastos primarios subieron 4,9% interanual en términos reales.

Esperamos que el gobierno continúe con su plan de consolidación y logre la meta publicada en el Lineamiento Preliminar de Política Económica para 2019: PSBR de 2,5% del PIB, déficit público nominal de 2% y un superávit primario de 0,8% del PIB. Además, se espera que estas estimaciones sean suficientes para que el coeficiente de deuda pública con respecto al PIB tienda a la baja en el futuro. Sin embargo, el presupuesto 2019, que decidirá el gobierno electo, será un acontecimiento clave a seguir dado el gasto adicional que prometió la nueva administración y a la vez su compromiso con la disciplina fiscal. ** Historia completa en inglés aquí

El día por delante: El Banxico publicará la encuesta de expectativas de julio a las 11:00 (hora de SP). No esperamos cambios significativos en las expectativas de inflación y crecimiento del PIB, aunque es probable que los economistas encuestados por el Banxico ahora incluyan expectativas medias de un peso mexicano más fuerte.     

Argentina

El día por delante: La recaudación fiscal de julio saldrá publicada hoy. Tanto nosotros como el consenso esperamos que la recaudación de impuestos aumente 32,0% interanual a 313.300 millones de pesos en julio.

Perú

El día por delante: El instituto de estadística (INEI) anunciará a las 14:00 (hora de SP) la inflación del IPC de julio, que proyectamos en 0,48% mensual (consenso: 0,35%). Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general aumentaría a 1,71% interanual en julio -con lo que coincidiría con las estimaciones del consenso. 

 



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