Itaú BBA - La recaudación impositiva mantiene un ritmo relativamente bueno en Brasil

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

La recaudación impositiva mantiene un ritmo relativamente bueno en Brasil

octubre 25, 2018

El resultado no cambia la perspectiva de un resultado primario del gobierno central mejor que la meta de -159.000 millones de reales

Charla del día

Brasil

La recaudación fiscal ascendió a 110.600 millones de reales en septiembre, levemente por debajo de las expectativas (Itaú: 113.000 millones de reales y Bloomberg  112.000 millones de reales), con un aumento de 0,3% interanual en términos reales. Los ingresos relacionados con la masa salarial representan lo más negativo de la recaudación impositiva (-1,4% interanual en términos reales), en línea con la dinámica del mercado laboral. Excluidos los ingresos del programa REFIS/PRT, la recaudación de impuestos mantiene un buen ritmo, a pesar de la moderada actividad económica. Los ingresos reales, excluido el REFIS, aumentaron 3,1% interanual en términos reales en el mes, y el promedio móvil de 3 meses pasó a 5,3%. El resultado no cambia la perspectiva de un resultado primario del gobierno central mejor que la meta de -159.000 millones de reales (-2,2% del PIB). El viernes saldrá publicado el resultado primario del gobierno central de septiembre, para el que esperamos un déficit de 25.700 millones de reales.

Según la encuesta de consumo mensual de la FGV, la confianza del consumidor subió 4,9% mensual desestacionalizado en octubre, tras dos descenso consecutivos. El avance se vio impulsado por las expectativas (7,7%), mientras que las condiciones actuales descendieron ligeramente (-0,6%). Cabe destacar que ambos indicadores se encuentran todavía debajo de la media del 1T18. 

Monitor electoral semanal: Las propuestas del próximo presidente. Algunas de las propuestas de los candidatos que se presentan a segunda vuelta ya han cambiado desde la presentación de los programas oficiales del gobierno en agosto. Resumimos las principales propuestas económicas de los candidatos presidenciales, en base a textos oficiales de los partidos, las últimas entrevistas con los candidatos y las declaraciones de sus asesores, y destacamos las principales diferencias con el actual gobierno. En las redes sociales, ambos candidatos sufrieron una reducción en el crecimiento de la cantidad de seguidores. Jair Bolsonaro ganó 400.000 nuevos seguidores, con un total de 11,8 millones, mientras que Fernando Haddad ganó 170.000, y alcanzó un total de 2,5 millones. **Historia completa en inglés** aquí.

Próximas encuestas a nivel nacional (según informa el Tribunal Superior Electoral): Datafolha (25 y 27 de octubre), Real Time Big Data (25 y 27 de octubre), Paraná Pesquisas (26 de octubre), Ibope (27 de octubre) y MDA (27 de octubre).

El día por delante: Esta noche saldrá publicada una encuesta a nivel nacional de Datafolha, junto con una serie de encuestas regionales para los Estados de San Pablo, Minas Gerais, Río de Janeiro y Distrito Federal. Además, el canal de TV Globo presentará debates en 14 estados con los candidatos a gobernador. La balanza de cuenta corriente del mes de septiembre saldrá publicada a las 10:30 (hora de SP). Esperamos un superávit de 100.000 millones de dólares (consenso: 360.000 millones de dólares). La inversión extranjera directa en el país  probablemente ascienda a 8.000 millones de dólares en septiembre (consenso: -7.100 millones de dólares).

Argentina

La Cámara Baja de Argentina aprobó el presupuesto 2019, en medio de protestas fuera del Congreso lideradas por docentes y organizaciones sociales. El proyecto de ley fue aprobado por 138 votos contra 103 y contó con el apoyo de algunos representantes del partido Justicialista. El Senado es el próximo paso para lograr la aprobación final del presupuesto antes de fin de año. El gobierno apunta un balance primario cero el año próximo a través de una combinación de aumentos de impuestos y recortes de gastos. El viernes, el directorio del FMI discutirá el acuerdo con Argentina. El acuerdo stand-by desbloquearía desembolsos por 13.400 millones de dólares para el resto de 2018 y 22.800 millones de dólares para 2019, suficiente para cubrir el servicio de la deuda en divisas en ese período.

El día por delante: El instituto de estadística (INDEC) publicará el EMAE (proxy mensual oficial del PIB) de agosto a las 16:00 (hora de SP). Esperamos que la actividad continúe plana en forma secuencial con respecto a julio (-2,4% interanual, mientras que las estimaciones del consenso son de un descenso de -2,9% interanual).

México

La inflación estuvo por debajo de las expectativas del mercado en la primera quincena de octubre. El IPC de México registró una tasa quincenal de 0,40% en la primera quincena de octubre, por debajo de nuestra proyección (0,48%) y las expectativas medias del mercado (0,47%, según Bloomberg). Dentro del índice, los precios subyacentes aumentaron 0,17% en la primera quincena de octubre, y los bienes y servicios básicos registraron una tasa de crecimiento quincenal de 0,14% y 0,11%, respectivamente. Por el contrario, el índice no subyacente registró un crecimiento quincenal de 1,1% en la primera quincena de octubre.  Observamos que el registro de inflación quincenal para la primera quincena de octubre fue 9pb menor que su variación promedio de 10 años. Sobre una base anual, la inflación general se desacelero a 4,94% interanual en la primera quincena de octubre.

Esperamos que la inflación se encuentre en 4,4% para fin de este año. Sobre una base anual, la desaceleración de la inflación general y la inflación subyacente que prácticamente no sufrió cambios en la primera quincena de octubre reducen la presión sobre el Banxico de subir la tasa de interés antes de fin de año. Sin embargo, dado el entorno todavía turbulento para los mercados emergentes, en un escenario de contracción de la política monetaria en Estados Unidos y la incertidumbre con respecto a la dirección de la política interna (incluido el debate sobre el destino del nuevo aeropuerto internacional de la ciudad de México), los riesgos para la moneda y la inflación continúan siendo elevados. Además, una perspectiva estable de los precios internacionales del petróleo es clave para la estabilización de los precios de la energía local (principalmente gasolina y GLP). **Historia completa en inglés** aquí.

El día por delante: El instituto de estadística (INEGI) publicará las ventas minoristas de agosto a las 10:00 (hora de SP). Esperamos que las ventas minoristas crezcan 4,2% interanual (consenso: 3,8% interanual).

Colombia

Según el centro de estudios local Fedesarrollo, la percepción sobre el sector industrial y minorista continuó siendo optimista al cierre del tercer trimestre del año. La confianza industrial ascendió a +3,8% (0 = neutral), por encima del -3,4% registrado un año antes, mientras que las series desestacionalizadas mostraron una suba de 0,3pp con respecto a agosto. En comparación con septiembre de 2017, hubo una mejora en las expectativas de producción para el próximo trimestre (a 33,3%), mientras que el nivel de inventarios bajó a 6,0%. Por otro lado, la evaluación del volumen actual de pedidos continuó siendo débil en -15,8%, representa una mejora considerable con respecto al -31,3% del año pasado. El debilitamiento del peso colombiano podría estar ayudando a la favorable percepción. Mientras tanto, la confianza minorista subió 12.8pp con respecto al año anterior a 28,6%. Los menores inventarios, las mejores expectativas sobre la situación económica en el próximo semestre (48,0%) y la evaluación del clima de negocios actual (+40,3%) explican el optimismo. El inminente proyecto de ley de financiamiento (reforma tributaria) -que busca ampliar la base tributaria- probablemente afecte de manera negativa la percepción privada y podría suponer un riesgo de desaceleración transitoria para la recuperación de la actividad. Sin embargo, nuestra opinión positiva sobre los precios del petróleo, junto con baja inflación y una política monetaria ligeramente expansiva apoyarán el crecimiento a futuro. Esperamos que el PIB crezca 2,7% este año, con un repunte adicional de 3,5% el año próximo.



< Volver