Itaú BBA - La fuerte caída en minería y extracción afecta la producción industrial en Brasil

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La fuerte caída en minería y extracción afecta la producción industrial en Brasil

abril 3, 2019

A pesar del incremento mensual, la tendencia continúa siendo débil, dado que el promedio móvil trimestral se mantuvo prácticamente estable en febrero.

Charla del día

Brasil

La producción industrial aumentó 0,7% mensual desestacionalizado en febrero, por debajo de nuestra estimación (1,6%) y las expectativas medias del mercado (1,0%), tras bajar 0,8% el mes anterior. A pesar del incremento mensual, la tendencia continúa siendo débil, dado que el promedio móvil trimestral se mantuvo prácticamente estable en febrero. En términos interanuales, la producción aumentó 2,0% –también por debajo de nuestra estimación (3,5%) y la del mercado (2,4%). El resultado confirma nuestras expectativas de una lenta recuperación de la actividad a principios de 2019, con este registro y la debilidad observada en otros indicadores de actividad, ahora proyectamos una disminución de 0,1% mensual desestacionalizada de la producción industrial de marzo, que generaría una tasa interanual de -3,9%.

El desglose del índice describe el débil desempeño de la mayoría de los sectores con aumentos en sólo 16 de las 26 ramas de la industria. La mayor contribución negativa provino de la industria de la extracción, que registró una caída de 14,8% en el mes (responsable de la mayor parte de la sorpresa con respecto a nuestra estimación), en parte debido a la menor producción tras la interrupción en la represa minera de Brumadinho. En el segmento manufacturero, el mayor descenso provino del sector de bienes intermedios, que cayó 0,8% mensual desestacionalizado. Por el otro lado, el componente de bienes de capital registró la contribución positiva más importante, con un repunte del crecimiento de 4,6% mensual desestacionalizado, desde la caída mensual desestacionalizada de 2,6% registrada el mes anterior. **Historia completa en inglés aquí.

Chile

La débil actividad minorista estuvo en línea con nuestras expectativas para el mes de febrero, aunque sorprendió negativamente al consenso de mercado. Las ventas minoristas (incluidos vehículos) crecieron 0,7% en doce meses (0% en enero), muy por debajo del consenso del mercado de Bloomberg de 1,5% (Itaú: 0,8%). Mientras tanto, el comercio mayorista se mantuvo sólido, aún liderado de manera favorable por las ventas de materiales vinculados a inversiones. Dada la contracción de la minería en el mes y la debilidad de los datos minoristas, esperamos que el proxy del PIB mensual (Imacec) crezca por debajo del potencial en 2,0% en febrero (2,1% anteriormente). A pesar de la débil actividad al inicio de 2019, prevemos un crecimiento del PIB de 3,2% este año (4,0% el año pasado). La composición de los datos es un indicio de que la inversión está superando al consumo como motor de la actividad. En el margen, disminuyeron las ventas minoristas. Las ventas minoristas (incluidos vehículos) se desaceleraron a -3,6% trimestral anualizado desestacionalizado, desde +7,6% en el 4T18 (-3,6% en el 3T18). Los bajos niveles de confianza del consumidor y una lenta recuperación del mercado laboral dificultan la actividad minorista. Sin embargo, la indicación del Banco Central de que se mantendría baja la tasa durante más tiempo y un período prolongado de leve inflación ayudaría a generar dinamismo en el sector minorista a futuro. **Historia completa en inglés aquí.

México

En comparación con las estimaciones en el presupuesto aprobado de 2019, las metas fiscales de los Lineamientos Preliminares de Política Económica permanecieron sin cambios para 2019 y mejoraron para 2020, mientras que la proyección de crecimiento del PIB y de producción de petróleo se revisaron a la baja. A diferencia del presupuesto 2019 aprobado en el Congreso en diciembre pasado, este documento, publicado por el Ministerio de Finanzas, no necesita aprobación del Congreso. Para 2019, el superávit primario y el déficit fiscal nominal ascendieron a 1,0% y 2,0% del PIB, respectivamente. A su vez, para 2020, el superávit primario y el déficit fiscal nominal mejoraron a 1,3% del PIB (desde 1,1% del PIB en el presupuesto aprobado) y 1,6% del PBI (desde 1,9% del PIB), respectivamente. Por otra parte, las estimaciones del Ministerio de Finanzas para la medida más amplia de la deuda, el balance histórico de necesidades de financiamiento del sector público, permanecieron sin cambios (45,1% del PIB para 2019 y 2020). Para 2019 y 2020, la previsión de crecimiento del PIB puntual fue de 1,6% (desde 2,0% en el presupuesto aprobado) y 1,9%, respectivamente. Las previsiones de crecimiento del PIB se encuentran ahora más cerca del consenso del mercado, mientras que implican una reducción en las estimaciones de ingresos fiscales. Para mantener la promesa de alcanzar las metas fiscales del Ministerio de Finanzas, dadas las menores estimaciones de ingresos fiscales, el mismo ajustó a la baja los gastos fiscales.

Los Lineamientos Preliminares de Política Económica continúan reflejando el compromiso del gobierno de AMLO de mantener finanzas públicas responsables, aunque la ejecución continúa siendo un riesgo. Alcanzar las metas fiscales del Ministerio de Finanzas dependerá de la capacidad de administración de AMLO en la implementación de los recortes de gastos necesarios (0,5% y 0,6% del PIB para 2019 y 2020, respectivamente). Por otra parte, estabilizar (y en algún momento aumentar) la producción de petróleo será un desafío para las finanzas públicas (en el contexto de la política energética de AMLO, que implica menos participación del sector privado en el sector energético). Finalmente, a pesar de la mayor base imponible a fines de 2018, todavía consideramos que el crecimiento es un riesgo para los ingresos (esperamos un crecimiento del PIB de 1,4% este año, inferior a la previsión del nuevo gobierno).
**Historia completa en inglés
aquí.

Argentina

El día por delante: El Banco Central publicará hoy su encuesta de expectativas mensual. En la última publicación, los analistas elevaron sus previsiones de inflación para 2019 a 31,9% desde 29,0%. Prevemos una nueva ronda de deterioro en las expectativas de inflación. También hoy, la asociación de fabricantes de automotores (ADEFA) dará a conocer los datos correspondientes a marzo sobre producción, exportaciones y ventas nacionales a concesionarios.

Colombia

El día por delante: El instituto de estadística (DANE) publicará a las 12:00 las exportaciones para el mes de febrero. Esperamos que las exportaciones de febrero asciendan a 3.239 millones de dólares, lo que indica una expansión de 8% con respecto al año pasado.



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