Itaú BBA - La economía mexicana perdió ritmo en mayo arrastrada por los sectores industriales

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La economía mexicana perdió ritmo en mayo arrastrada por los sectores industriales

julio 24, 2018

El proxy del PIB mensual (IGAE) se expandió 2,2% interanual en mayo, por debajo de nuestra previsión (2,8%)

Charla del día
 

México

La economía mexicana perdió ritmo en mayo arrastrada por los sectores industriales. El proxy del PIB mensual (IGAE) se expandió 2,2% interanual en mayo, por debajo de nuestra previsión (2,8%) y las expectativas medias del mercado (según Bloomberg). Ajustado por efecto calendario, el IGAE aumentó a un ritmo similar en mayo (2,2% interanual), y la tasa de crecimiento promedio móvil de tres meses se encuentra en 2,0% (prácticamente sin cambios con respecto a abril). Dentro del índice, también con tasas promedio móvil de tres meses ajustadas por efecto calendario, el sector primario (6,0% interanual) y el de servicios (2,8% interanual) crecieron a un ritmo similar que el mes pasado, mientras que los sectores industriales se desaceleraron (0,1% interanual), arrastrados principalmente por la minería y la construcción. También, podemos destacar, excluidos los sectores impulsados por la oferta (producción primaria y minera), el crecimiento promedio móvil de 3 meses ajustado por efecto calendario del PIB se desaceleró a 1,4% interanual en mayo.

Esperamos un crecimiento del PIB de 2,3% en 2018 (desde 2% el año pasado), dado que las exportaciones manufactureras se mantienen dinámicas (beneficiadas por el crecimiento en Estados Unidos) y el mercado laboral (junto con una menor inflación) apoya el crecimiento del consumo. Sin embargo, las contractivas políticas macro, la incertidumbre con respecto a las relaciones comerciales con Estados Unidos y las políticas internas probablemente frenen el crecimiento de la inversión. La persistencia de la tendencia a la baja en la producción de petróleo también implica un riesgo a la baja.
**Historia completa en inglés
aquí.

Colombia

El indicador coincidente de actividad (ISE) para el mes de mayo se registró por debajo de las expectativas, aunque mostró algunos signos de que la actividad podría recuperarse en el 2S18. La serie original creció 2,4% interanual (consenso del marcado de Bloomberg 2,8%; Itaú 3,2%), lo que indica que el crecimiento en el trimestre que finalizó en mayo fue de 2,2% interanual. Sin embargo, una vez desestacionalizada y ajustada por efecto calendario, la actividad se aceleró a 2,4% interanual. El crecimiento en el trimestre finalizado en mayo fue de 2,4%, mientras que la tasa de crecimiento acumulada de 12 meses bajó a 2,3%. En el margen, la actividad resultó débil en 0,2% trimestral anualizado desestacionalizado en mayo. El actual proceso desinflacionario, bajas tasas, una mejor percepción y un firme crecimiento mundial este año probablemente favorecerán la recuperación a futuro. Proyectamos que el crecimiento subirá a 2,5% este año.

Brasil

Según la encuesta Focus, las expectativas de inflación IPCA disminuyeron 4pb para 2018 (a 4,11%) y se mantuvieron estables para 2019 y 2020 (en 4,10% y 4%, respectivamente). No hubo cambios en las expectativas medias de crecimiento del PIB: 1,50% para 2018; 2,50% para 2019 y 2020. Las previsiones medias para el tipo de cambio no cambiaron para 2018 (en 3,70 reales/dólar) y aumentaron a 3,70 reales/dólar para 2019 (desde 3,68) y a 3,67 reales/dólar para 2020 (desde 3,64). La tasa Selic para fin de año se mantuvo sin cambios para el horizonte de tres años (2018-2020): 6,50% para 2018 y 8,00% para 2019 y 2020.

Argentina

El día por delante: El instituto de estadística (INDEC) publicará el EMAE (proxy mensual oficial del PIB) de mayo a las 16:00 (hora de SP). Esperamos que la actividad disminuya 1% mensual desestacionalizado, lo que llevaría el índice interanual a -0,8% (consenso: -1,5%).

Chile

El día por delante: El Banco Central publicará la decisión de la reunión de política monetaria de dos días (23 y 24 de julio) a las 07:00 PM (hora de SP). Tanto nosotros como el consenso creemos que la tasa de política monetaria se mantendrá estable en 2,5%.



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