Itaú BBA - La creación de empleo formal continúa desacelerándose en Brasil

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La creación de empleo formal continúa desacelerándose en Brasil

agosto 23, 2018

The next readings may continue to be negatively influenced by tighter financial conditions and higher economic uncertainty

Charla del día
 

Brasil
 

La creación de empleo formal del Caged ascendió a +47.300 en julio, ligeramente por encima de nuestra proyección (+38.000) y la del mercado (+25.700). Según nuestra desestacionalización, hubo una creación de 15.000  empleos formales, lo que llevó el promedio móvil de 3 meses a +4.000  (desde +6.000), y mantiene la tendencia a la baja observada desde el comienzo del año. El desglose por sector muestra aumentos en los sectores de servicios y agrícola, mientras que la Industria y el comercio descendieron en el margen. El sector de la construcción creó alrededor de 1.000 empleos (desestacionalizado), tras caer durante seis meses consecutivos.

En general, el deterioro del mercado laboral -uno de los principales motores detrás de nuestra revisión a la baja del crecimiento del PIB para 2018- continúa sorprendiendo a la baja en el 2S18. A futuro, las próximas lecturas podrían continuar afectadas negativamente por condiciones financieras más restrictivas y mayor incertidumbre económica.

Monitor electoral semanal: ¿Cuáles son las propuestas económicas de los candidatos presidenciales? Los datos de las encuestas de Ibope, Datafolha y MDA publicadas esta semana muestran un aumento en la intención de voto de Lula (PT). Jair Bolsonaro (PSL) lidera el escenario sin Lula, aunque todavía hay un gran número de votantes indecisos. La semana pasada se publicaron las propuestas económicas oficiales de los candidatos. En las redes sociales, el crecimiento en la cantidad de seguidores de João Amoedo (NOVO) se ha acelerado considerablemente en las últimas semanas, con lo que superó el crecimiento también alto de seguidores de Jair Bolsonaro (PSL).
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México

Las ventas minoristas se consolidaron en el 2T18 apoyadas por la masa salarial real. El indicador de ventas minoristas se expandió 3,7% interanual en junio, por encima de nuestra previsión (2,0%) y las expectativas medias del mercado (3,4% según Bloomberg). Durante el 2T18, las ventas minoristas se expandieron 3,2%, la cifra se vio impulsada por un efecto calendario positivo. De hecho, según datos ajustados por efecto calendario publicados por el instituto de estadística (INEGI), el crecimiento fue de 2,5% interanual en el 2T18. Las ventas minoristas están siendo apoyadas por el crecimiento de la masa salarial real, que registró una cifra de 6,8% trimestral anualizado desestacionalizado en el 2T18 (desde 7,0% en el 1T18).

Esperamos que la actividad económica se acelere en 2018, dado que las exportaciones manufactureras se mantienen dinámicas (apoyadas por el crecimiento en Estados Unidos) lo cual beneficia al mercado laboral, que junto con una menor inflación, apoyan el crecimiento del consumo. Sin embargo, mientras no se aclaren las relaciones comerciales con Estados Unidos y la dirección de la política interna, el crecimiento de la inversión se verá probablemente frenado.
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Argentina

La balanza comercial mostró un déficit de 789 millones de dólares, similar a la registrada el mismo mes del año pasado (748 millones de dólares). El déficit fue mayor que nuestra proyección (150 millones de dólares) y las expectativas del mercado (125 millones de dólares, según Bloomberg). El déficit comercial de 12 meses, por lo tanto, se mantuvo sin cambios en 11.000 millones de dólares en julio. En el margen, el déficit desestacionalizado para el trimestre finalizado en julio cayó ligeramente a una cifra todavía alta de 10.000 millones de dólares, desde 12.300 millones de dólares (anualizado) en el mes anterior. Las importaciones (desestacionalizadas) aumentaron un 8,7% con respecto a junio, aunque bajaron un 35,7% trimestral anualizado desestacionalizado. Las exportaciones crecieron 5,7% mensual desestacionalizado (-35,6% trimestral anualizado desestacionalizado).

Las débiles ventas agrícolas continuaron arrastrando a las exportaciones. Las exportaciones totales cayeron 2% en el trimestre finalizado en julio (desde -0,6% en el 2T18). Las exportaciones (excluida la energía) cayeron un 4,9% interanual en el trimestre finalizado en julio (desde -2,9% en el 2T18) y -40,9% trimestral anualizado desestacionalizado. Las exportaciones agrícolas (incluidas las manufacturas de productos agrícolas) disminuyeron un 10,1% interanual en ese período (-7,3% anteriormente), influenciadas por los efectos de la sequía. Las exportaciones de productos industriales no agrícolas subieron 6% interanual (6,4% en junio), que a su vez se vieron impulsadas por las ventas de automóviles.

Esperamos que una moneda más débil y un menor crecimiento de la demanda interna reduzcan el déficit de cuenta externa el resto del año. Estimamos un déficit comercial de 7.500 millones de dólares. Observamos que la cuenta de viajes -que sigue el Banco Central en efectivo- mostró una nueva reducción del déficit en julio (27,4% interanual, tras una caída de 32,7% en junio), en línea con nuestra estimación de un menor déficit de cuenta corriente en 2018 (4,0% del PIB, desde 4,8% el año pasado).

El día por delante: El instituto de estadística (INDEC) publicará el EMAE (proxy mensual oficial del PIB) de junio a las 16:00 (hora de SP). Esperamos que la actividad continúe plana en forma secuencial con respecto a mayo (en -1,8% interanual), mientras que las estimaciones del consenso son de -5,0% interanual.

Colombia

El desglose de la demanda para las cuentas nacionales del 2T18 muestra que el avance del consumo apoyó el crecimiento económico. El consumo privado aumentó 2,7% interanual, impulsado por servicios y bienes no duraderos, mientras que el consumo público se mantuvo básicamente estable en 5,6% interanual, por lo que el consumo total creció 3,4% interanual (2,8% en el 1T18). Mientras tanto, las exportaciones netas fueron el obstáculo principal en el trimestre ya que las importaciones (5,5% interanual vs -1,4% en el 1T18) se expandieron más que las exportaciones (3,0% frente a -0,7%). La inversión fija bruta ya no es un obstáculo dado que aumentó 1,7% interanual (-0,7% en el 1T18), y maquinaria y equipo registraron la mayor expansión desde el 3T14 (6,4% vs -2,5% en el 1T18). El componente de construcción de la inversión continuó débil, con una caída de 1,2% (-0,2% en el 1T18). La baja inflación, una política monetaria expansiva, mayores niveles de confianza y mejores términos de intercambio explican nuestra expectativa de una recuperación del crecimiento a 2,7% este año, desde 1,8% en 2017.

El día por delante: El grupo de estudios local Fedesarrollo publicará los índices de confianza industrial y minorista de julio. Dado que la inflación y las tasas de interés se encuentran bajas, la confianza probablemente continuará siendo alta a futuro.



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