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La confianza Industrial en Brasil permanece estable

septiembre 26, 2019

El indicador final resultó ligeramente mejor que el anticipo publicado la semana pasada, aunque se mantiene en niveles bajos.

Charla del día

Brasil

Según el anticipo de la encuesta mensual de la FGV, la confianza empresarial en el sector industrial se mantuvo estable en 95,6% en septiembre. El desglose muestra que el aumento de 0,3pp en el componente de condiciones actuales se vio compensado por una disminución de 0,5pp en el componente de expectativas. En general, el indicador final resultó ligeramente mejor que el anticipo publicado la semana pasada, cuando la confianza industrial cayó 0,2pp, aunque se mantiene en niveles bajos. El nivel de utilización de la capacidad instalada (NUCI) descendió a 75,5% (desde 75,8% en agosto), lo que aún sugiere debilidad en los factores de producción.

El BCB acaba de publicar su informe de inflación trimestral del 3T19. El informe muestra la opinión del Banco Central con respecto a las trayectorias inflacionarias para el horizonte correspondiente para la política monetaria, así como algunos estudios importantes sobre diferentes aspectos de la economía. Más tarde, publicaremos un informe exhaustivo sobre el documento del BCB.

La creación de empleo formal del CAGED ascendió a 121.000 en agosto, ligeramente por encima de las estimaciones del mercado (100.000) y nuestra previsión (102.000). Según nuestra desestacionalización, la creación de empleo formal ascendió a 53.000 en agosto, lo que llevó la media móvil de 3 meses a 41.000, desde 29.000 en julio. Este nivel de creación de empleo se encuentra en línea con el crecimiento del PIB de alrededor del 1,4% anualizado, un ritmo aún moderado, aunque con mejoras en el margen. 

Ayer se publicó una encuesta de Ibope sobre el nivel de aprobación del Presidente Bolsonaro. La encuesta mostró que el 31% considera su administración como "buena" o "excelente" (desde 32% en la encuesta anterior, de junio), mientras que el 34% la considera "mala" o "terrible", superior al 32% observado en la encuesta de junio. La encuesta se llevó a cabo entre el 19 y el 22 de septiembre.

El Banco Central publicó su informe de crédito de agosto. Los nuevos créditos no asignados para consumidores aumentaron 0,6% mensual, tras subir 2,2% el mes anterior. Los nuevos préstamos a empresas aumentaron 1,6%, tras descender 0,7% en julio -todo en términos reales, desestacionalizados. La tasa de morosidad se mantuvo estable en 4,8% para consumidores y aumentó ligeramente a 2,9% para empresas (desde 2,8%), todas desestacionalizadas. La tasa de interés promedio para los préstamos al consumo descendió a 52,1% (desde 52,2% en julio), mientras que para los préstamos para empresas, bajó a 18,9% (desde 19,1%). ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: Hoy saldrá publicado el balance presupuestario primario del gobierno nacional para agosto, para el que esperamos un déficit de 18.000 millones de reales.

Chile

Según los resultados de la encuesta quincenal del Banco Central a operadores, se proyecta que  el ciclo de flexibilización ahora cerraría con una tasa de política en 1,50% en marzo de 2020 (1,75% anteriormente). Teas el recorte de 50pb de septiembre a 2,0%, la inclusión de un sesgo de flexibilización, y la revelación en la minuta de que se había descartado un recorte de 75pb sólo debido a riesgos de comunicación, los operadores ampliaron su expectativa para el ciclo de flexibilización y adelantaron el próximo recorte de marzo de 2020 a octubre (25pb a 1,75%). Se espera un segundo recorte de 25pb a 1,5% a principios de 2020, y se proyecta que la tasa se mantendría en 1,5% hasta por lo menos octubre del próximo año con un ciclo de normalización gradual a partir de entonces a 2% en el horizonte a dos años. En cuanto a la inflación, las perspectivas a un año subieron 0,1pp a 2,8%, mientras que la previsión correspondiente a dos años se mantuvo estable por debajo de la meta de 3% en 2,8%. Creemos que la desaceleración mundial, en un entorno de elevada incertidumbre, junto con un decepcionante dinamismo interno, justifican recortes adicionales. A medida que las expectativas del mercado convergen a un recorte de 25pb en octubre, la probabilidad de que el Banco Central no introduzca cambios (es decir, implemente un resultado más duro de lo esperado por el mercado) disminuye considerablemente.

Colombia

Tanto la confianza industrial como la minorista aumentaron en agosto, lo que refleja la sorprendentemente optimista demanda interna observada en el año a la fecha. Según el centro de estudios local Fedesarrollo, la confianza industrial de agosto fue de 10,5% (0 = neutral), por encima del 5,3% registrado el año anterior (9,3% en julio). La mejora de la confianza industrial con respecto a agosto de 2018 fue generalizada, con una baja de inventarios, una evaluación menos negativa de las ventas actuales (-11,8% frente a -19,3% hace un año; -15,1% en julio) y expectativas más optimistas para la producción en el próximo trimestre (47,0% desde 43,0%; 41,2% en julio). En cuanto a otras condiciones, la utilización de la capacidad industrial subió 0,6pp a 72,9%, mientras que se consideró que la actividad de la construcción bajó, aunque se espera un notable repunte en el próximo trimestre. A pesar de la confianza optimista, los encuestados fueron más pesimistas con respecto a las condiciones económicas  para la inversión que en la encuesta anterior de mayo (descenso de 7,2pp a 11,0%). Por otro lado, la confianza minorista alcanzó el 29,1%, 2,5pp más que hace un año (25,8% en julio) y la lectura para agosto más alta desde 2016. La mejora de 12 meses se debe a unas ventas actuales más fuertes (suba de 5,5pp a 45%) y niveles de inventario más bajos. Mientras tanto, las expectativas para el próximo semestre se moderaron 3,5pp a 43,8% (47,5% en julio). Los resultados de la encuesta sugieren que los encuestados están reflejando lo que se ha desarrollado, mientras que las perspectivas de actividad son menos prometedoras dadas las respuestas a las perspectivas minoristas para el próximo semestre, las condiciones de inversión y la actividad actual de la construcción. Por lo tanto, junto con la percepción del consumidor consistentemente baja y la probabilidad de que las presiones mundiales adversas se filtren a la economía colombiana, se prevé cierta desaceleración del crecimiento a futuro. Esperamos un crecimiento de 3% este año (desde 2,6% el año pasado), con una moderación de 2,8% en 2020.

Argentina

Las importaciones se desplomaron en agosto, lo que llevó a un importante superávit comercial. La balanza comercial registró un superávit de 1.200 millones de dólares en agosto, comparado con el déficit de 1.100 millones de dólares el mismo mes de 2018. El superávit estuvo notablemente por encima de la previsión del consenso del mercado y la nuestra de 700 millones de dólares. El superávit comercial a 12 meses aumentó a 10.700 millones de dólares, desde 8.400 millones de dólares en julio (y un déficit de 3.800 millones de dólar en 2018). Las importaciones totales disminuyeron un 24,9% interanual en el trimestre finalizado en agosto, desde una caída de 27,9% en el 2T19, lo que sugiere una nueva ronda de débil actividad tras las elecciones primarias. Por otro lado, las exportaciones totales subieron un 6,0% interanual en el mismo período (desde 6,8% en el 2T19). A futuro, esperamos un superávit comercial de 13.000 millones de dólares en 2019 y un déficit de cuenta corriente de 0,8% del PIB. Tras los resultados de las elecciones primarias, el tipo de cambio se depreció bruscamente y es probable que la demanda interna esté cayendo aún más, lo que debería impulsar los resultados de la balanza comercial.

El día por delante: El INDEC publicará el EMAE (proxy mensual oficial del PIB) para julio a las 16:00. Proyectamos un crecimiento desestacionalizado plano de la actividad mensual, lo que implica una caída interanual de 1,8%. A la misma hora saldrá publicada también la balanza de cuenta corriente para el 2T19, para la cual esperamos un déficit de 1.700 millones de dólares, desde los -8.500 millones de dólares en el 2T18.

México

El día por delante: El Banco Central de México (Banxico) llevará a cabo su reunión de directorio para decidir la tasa de referencia. Esperamos que los miembros del directorio  voten a favor de un recorte de 25pb (con lo que llevaría la tasa de política a 7,75%) dada la desaceleración de la inflación general y la debilidad de la actividad económica.



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