Itaú BBA - La confianza del consumidor vuelve a niveles pesimistas en Colombia

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La confianza del consumidor vuelve a niveles pesimistas en Colombia

mayo 20, 2019

A pesar del registro negativo, parte del deterioro de la confianza del consumidor podría ser transitorio.

Charla del día

Colombia

La confianza del consumidor en abril volvió a territorio negativo, probablemente influenciada por la mayor debilidad del peso y las protestas que afectaron las rutas de transporte y generaron una mayor inflación. Sobre esa base, parte del deterioro de la confianza del consumidor podría ser transitorio. El índice de percepción del consumidor del grupo de estudios local Fedesarrollo ascendió a -9,6%, un significativo descenso de 11pp en doce meses (10,7pp más bajo que en marzo). El retorno a terreno optimista en marzo fue el primer acontecimiento de este tipo desde agosto del año pasado. El descenso con respecto a abril de 2018 responde al deterioro de ambos componentes: el índice de situación económica actual cayo desde +6,1% a -6,0% y el índice de expectativa se desplazó aún más en territorio pesimista (desde -5,4% a -14,9%). Dentro de cada factor, hubo una baja generalizada. En el frente de expectativas, la opinión de los consumidores con respecto a las condiciones económicas para el año próximo cayó bruscamente (a -15% desde +2,9% el año pasado). Mientras tanto, la percepción de si es un buen momento para comprar electrodomésticos pasó de niveles neutrales a -11,4%. Si bien la débil percepción implica un riesgo para el dinamismo del consumo, se espera que la baja inflación, junto con una política monetaria ligeramente expansiva, respalde la confianza a futuro. Esperamos una leve recuperación del crecimiento este año a 3,1% (2,6% en 2018).

Argentina

Cristina Kirchner se presentará como candidata a vicepresidenta. Durante el fin de semana, Kirchner anunció que le pidió a Alberto Fernández que liderara la fórmula presidencial en las primarias de agosto. Está invitando a otros candidatos peronistas a participar en una gran primaria y unificar el partido.  Por el momento, los principales líderes del partido peronista aún no han respondido. El plazo para el registro de los pre-candidatos presidenciales es el 22 de junio.

Alberto Fernández fue jefe de gabinete bajo la Presidencia de Nestor Kirchner y continuó durante el primer año del mandato de Cristina Kirchner. Fernández dejó la administración y se convirtió en un feroz crítico de muchas políticas instrumentadas bajo el segundo mandato de Cristina Kirchner (controles de capital, manipulación de estadísticas, y ataques a los medios de comunicación y al sistema judicial). Sorprendentemente, Fernández se mostró cerca de Cristina Kirchner durante la presentación de su libro de memorias. El anuncio de Kirchner sorprendió a la escena política argentina, ya que se daba ampliamente por sentado que iba a presentarse por un tercer mandato presidencial, dado su ascenso en las últimas encuestas.

Paraguay

Escenario Macro: Tras la última revisión de la proyección de crecimiento en Brasil, redujimos nuestra previsión de crecimiento del PIB a 3% (desde 3,5% en nuestro escenario anterior). La sequía afectó el cultivo de la soja, así como la actividad económica. En cuanto a la política monetaria, el Banco Central mantuvo la tasa monetaria sin cambios en 4,75%. A futuro, no esperamos cambios en la postura monetaria durante el resto de este año o el siguiente. En cuanto a la inflación, nuestra previsión para fin de 2019 se sitúa en 4%, en línea con la meta del BCP. ** Historia completa en inglés aquí.

Uruguay

Escenario Macro: Los indicadores disponibles para el 1T19 sugieren una nueva moderación de la actividad, tras permanecer estancada durante tres trimestres consecutivos. Revisamos nuestra previsión de crecimiento para fin de 2019 a 0,7%, desde 1% en nuestro escenario anterior. Nuestra proyección inflacionaria para fin de 2019 es de 7,5%, con riesgos al alza debido a la depreciación real del peso a comienzos del año. ** Historia completa en inglés aquí.

La semana por delante en América Latina

Argentina

El miércoles, el INDEC publicará el EMAE (un proxy mensual del PIB) para marzo. Según los principales indicadores coincidentes, la actividad económica cayó de forma secuencial en febrero. Los indicadores oficiales para la producción industrial y la construcción mostraron pérdidas mensuales desestacionalizadas de 4,3% y 3,5%, respectivamente. El proxy del PIB mensual publicado por la consultora OJF (índice IGA) bajó 0,7% mensual desestacionalizado en el mismo período. Proyectamos un descenso de 0,7% con respecto a febrero de 2019, lo que llevaría a una caída de 5,8% interanual.

El jueves saldrá publicada la balanza comercial de abril. Una moneda débil y la contracción de la demanda interna están generando superávit comercial. Proyectamos un superávit comercial de 900 millones de dólares en marzo, (comparado con el déficit de 1300 millones de dólares en el mismo mes de 2018). 

Brasil

El viernes saldrá publicada la inflación IPCA-15 de mayo. Proyectamos un incremento mensual de 0,38% mensual, lo que llevaría a una lectura de 12 meses de 4,96% (desde 4,71% en abril). Es probable que los combustibles registren la mayor contribución al alza a la actual lectura mensual, mientras que esperamos que los alimentos registren una lectura ligeramente negativa (-0,05%) este mes, tras presionar la inflación durante el primer trimestre de este año.

En cuanto a la actividad económica, posiblemente salga publicada la creación de empleo formal del CAGED para abril la semana próxima (la fecha de publicación no se ha definido aún), para la que estimamos una creación neta de 79.000 puestos de trabajo. Desestacionalizada, nuestra proyección implica una creación de 15.000 empleos formales, lo que mantiene prácticamente estable el promedio móvil de 3 meses desestacionalizado en 14.000. Se trata de un ritmo débil de creación de empleo, y el nivel actual de confianza empresarial no apunta a una aceleración en los próximos meses. También saldrán publicados durante la semana los índices de confianza de la FVG para mayo sobre el sector industrial (anticipo), minorista y de consumo.

En el frente fiscal, durante la semana podría salir publicada la recaudación de impuestos de abril, para la cual esperamos un registro de 139.000 millones de reales.

Por último, el mercado mantendrá su atención sobre las noticias con respecto a la reforma previsional en la comisión especial. A lo largo de la semana, podrían votarse algunas medidas provisionales importantes en la Cámara Baja (MP 868, 870 y 871), que podrían indicar la situación actual de la articulación del gobierno con el Congreso, con importantes consecuencias para las perspectivas de la reforma previsional.

Chile

El lunes, el Banco Central publicará los datos del PIB para el primer trimestre de 2019. De acuerdo con el proxy mensual del PIB (Imacec), la actividad crecería a su ritmo más lento desde el 2T17. Los sectores primarios (impulsados por la minería) serían un importante obstáculo para la actividad (afectada por los shocks de oferta), la desaceleración de las importaciones de bienes de capital y los informes de crédito más débiles indican una moderación del impulso de la inversión, mientras que la menor percepción y las bajas ventas minoristas apuntan a una desaceleración del consumo. La serie Imacec se encuentra en línea con un incremento de 0,4% (desestacionalizado) con respecto al 4T18 y un crecimiento anual de 1,8% en el 1T19 (3,6% para el 4T18).

El mismo día, el Banco Central publicará la balanza de cuenta corriente para el 1T19. Una moderación generalizada de las importaciones en un entorno de exportaciones básicamente estables aunque débiles impulsaron cierta mejora de la balanza comercial en el 1T19 frente al cierre de 2018 (superávit de 1.900 millones de dólares vs. 300 millones de dólares en el 4T18), aunque aún muy por debajo del superávit de 3.000 millones de dólares registrado en el 1T18. Mientras tanto, es probable que el déficit de ingresos se mantenga elevado dada la suba de los precios del cobre en el trimestre. Por lo tanto, esperamos que el déficit de cuenta corriente ascienda a 1.700 millones de dólares, por encima del déficit de 300 millones de dólares registrado un año antes. 

Colombia

El miércoles el grupo de estudios local Fedesarrollo publicará el índice de confianza industrial y minorista de abril. El mes anterior ambos indicadores permanecieron en terreno optimista, con ganancias durante el período de doce meses. La confianza industrial fue de 3,0% en marzo (0 = neutral), frente al 0,2% hace un año (5,1% en febrero), con lo que registra una mejora en las expectativas de producción en el próximo trimestre. Mientras tanto, la confianza minorista se registró en 27,5% (24,6% en marzo de 2018; 31,8% en febrero), la suba anual respondió por igual a los tres subíndices: una reducción en los niveles de inventario, mejores expectativas sobre la situación económica en el próximo semestre y la evaluación de la situación actual. 

México

Promediando la semana, el instituto de estadística (INEGI) dará a conocer las ventas minoristas de marzo. Estimamos que las ventas minoristas crecieron 2,3% interanual, desde 1,8% en febrero. Los indicadores de consumo privado han mostrado una moderación de la tasa de crecimiento, en línea con la reciente debilidad del mercado laboral. Sin embargo, los recientes incrementos del salario real son un búfer para la actividad, ya que sostienen la masa salaria real y reducen la desaceleración del consumo. 

El jueves, el INEGI publicará las cifras de inflación del IPC para la primera quincena de mayo. Esperamos que el IPC quincenal caiga un 0,30% (desde -0,29% hace un año), arrastrado por un fuerte descenso de los precios de la electricidad debido a los subsidios estacionales de verano para las tarifas eléctricas. También se espera que los precios regulados de la gasolina ejerzan una presión a la baja sobre el IPC. Suponiendo que nuestra proyección es correcta, el IPC general registraría un 4,43% interanual (desde 4,44% en la segunda quincena de abril).

Al final de la semana, el INEGI (instituto de estadística) publicará el crecimiento del PIB para el 1T, que esperamos se encuentre en 1,1% interanual (desde 1,7% en el 4T18) ligeramente por debajo de la estimación rápida anunciada la semana pasada por el INEGI. Prevemos una débil producción industrial, arrastrada por una caída en la producción de petróleo y una desaceleración en el sector manufacturero. Además, se espera que el sector de la construcción se debilite debido a las obras de ingeniería, que se asocian a una desaceleración de los gastos públicos de capital fijo. A su vez, esperamos que el sector de  servicios modere su ritmo de crecimiento.

Junto con los datos trimestrales, el INEGI publicará el proxy del PIB (IGAE) mensual para marzo, que estimamos crezca 0,8% interanual (desde 1,1% en febrero). Esta previsión se encuentra en línea con nuestra estimación de crecimiento del PIB para el 1T19. 

El viernes, el Banco Central publicará la balanza de cuenta corriente para el 1T. Esperamos que el déficit de cuenta corriente continúe siendo bajo. Aunque la menor producción de petróleo y la desaceleración de la economía de Estados Unidos ejercerán presión a la baja sobre las exportaciones de México, la demanda interna se está debilitando (en gran parte como resultado del efecto que tiene la incertidumbre con respecto a las políticas nacionales y las relaciones comerciales con Estados Unidos sobre la inversión).

El mismo día, el INEGI anunciará la balanza comercial de abril. Esperamos que las exportaciones manufactureras se hayan desacelerado, lo que refleja la débil demanda externa. A su vez, esperamos que las importaciones no petroleras también se hayan deteriorado reflejando cierta desaceleración de la demanda interna. 

Perú

El instituto de estadística (INEI) publicará el martes el crecimiento del PIB para el 1T19. En línea, con los primeros tres meses del proxy mensual del PIB, estimamos un crecimiento de 2,3% en 1T19 (desde 4,8% en el 4T18). El desglose de la demanda del PIB probablemente mostrará una inversión pública fija bruta más débil (asociada a una desaceleración en la ejecución de los gastos de inversión pública en el 1T19). El consumo privado probablemente moderó su ritmo, teniendo en cuenta la debilidad en el mercado laboral en el 1T19. En cuanto al plan externo, esperamos que las exportaciones se debiliten en el 1T19 (principalmente las exportaciones metálicas, asociadas a la moderación en la producción minera), mientras que las importaciones se desaceleran levemente. 



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