Itaú BBA - La confianza del consumidor cae en Brasil

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La confianza del consumidor cae en Brasil

mayo 23, 2019

La caída fue liderada por la componentes de expectativa y situación actual.

Charla del día

Brasil

Según la encuesta mensual de FGV, la confianza del consumidor disminuyó 2,9pp en mayo, a 86,6, la cuarta caída consecutiva. El resultado negativo se vio impulsado tanto por el índice de expectativas, que cayó 3,7pp, como por el componente de condiciones actuales, que disminuyó 2,2pp. Este resultado se encuentra en línea con el registro negativo del anticipo de la confianza industrial publicado el martes, que bajó 1,6pp en el mismo período.

El día por delante: A las 10:30 saldrá publicada la recaudación de impuestos de abril, para lo que esperamos un registro de 139.000 millones de reales.

Argentina

La actividad registró otra pérdida en mayo. El EMAE (proxy oficial del PIB mensual) registró un descenso de 1,3% mensual con respecto a febrero. Tras la revisión a la baja de los dos primeros meses del año, el crecimiento trimestral permaneció en territorio negativo (-0,8% anualizado, sin cambios desde el trimestre finalizado en febrero). En términos interanuales, la actividad disminuyó un 6,8% en marzo, por debajo de las expectativas del mercado y las nuestras (-6% y -5,8% interanual, respectivamente). Nuestra desestacionalización indica resultados contradictorios en el primer trimestre del año. Las actividades primarias (agricultura, pesca y minería) subieron 10,6% trimestral anualizado desestacionalizado, similar al 10,4% publicado en el 4T18. La construcción también creció 15,0% trimestral anualizado desestacionalizado, lo que marca una considerable recuperación con respecto al -20,2% trimestral anualizado desestacionalizado registrado en diciembre. Los servicios cayeron 0,1% trimestral anualizado desestacionalizado, lo que indica una mejora con respecto a la disminución del 5,7% en el 4T18. Por último, la manufactura aumentó un modesto 1,9% trimestral anualizado desestacionalizado (desde -18,1% en el trimestre anterior). Proyectamos una contracción del PIB de 1,2% para 2019. El reciente rendimiento muestra la fragilidad que la estabilización de la producción sugirió en los primeros meses de 2019. Esperamos que la economía crezca de forma secuencial en el 2T19, impulsada por la normalización de la producción agrícola, aunque el riesgo para nuestro escenario económico de referencia para el año sigue inclinado a la baja, debido a la continua incertidumbre en el escenario político y la previa de las elecciones presidenciales de octubre, tasas de interés más altas y la actual contracción fiscal. ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: Saldrá publicada la balanza comercial de abril. Proyectamos un superávit de 900 millones de dólares en el mes, (comparado con el déficit de 1.300 millones de dólares registrado en el mismo mes de 2018).

México

Las ventas minoristas crecieron un 1,6% interanual en marzo (desde 2,5% el mes anterior), por debajo de nuestra proyección (2,3%) y las expectativas medias del mercado (1,8%). La cifra se vio impulsada por un efecto calendario positivo debido al feriado de Semana Santa. De hecho, según datos ajustados por efecto calendario registrados por el instituto de estadística (INEGI), las ventas minoristas crecieron a un ritmo más lento (0,8% interanual en marzo, desde 2,5% en febrero), lo que llevó la tasa de crecimiento del 1T19 a 1,2% (desde 1,7% en el 4T18). En el margen, las ventas minoristas experimentaron cierta mejora en el 1T19, apoyadas por la masa salarial real. Utilizando cifras desestacionalizadas, las ventas minoristas cayeron un 0,2% mensual (desde 1,1% en febrero), lo que llevó la tasa de crecimiento trimestral anualizada a 1,7% en el 1T19 (desde -0,8% en el 4T18). Esperamos que el consumo privado modere su ritmo en 2019 (con respecto al año anterior), a medida que la desaceleración de Estados Unidos y la incertidumbre que enfrenta la economía reducen el crecimiento del PIB. Sin embargo, los recientes aumentos de los salarios reales son un búfer para la actividad. Una menor inflación y los aumentos del salario mínimo, en un entorno de brecha del producto aún firme, son los factores que están impulsando los salarios reales. ** Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: A las 10:00, el INEGI publicará las cifras de inflación del IPC para la primera quincena de mayo. Esperamos que el IPC quincenal caiga un 0,30% (desde -0,29% hace un año), lo que llevaría la tasa interanual a 4,43% (desde 4,44% en la segunda quincena de abril).

Colombia

Según el centro de estudios local Fedesarrollo, la confianza industrial y minorista se mantuvo optimista en abril. La confianza industrial fue de 4,4% en abril (0 = neutral), desde 2,0% un año antes y 3,0% en marzo. La mejora con respecto a abril de 2018 se debe principalmente a una evaluación menos decepcionante de los actuales volúmenes de pedidos (-14,4% frente a -22,4% hace un año), mientras que las expectativas de producción en el próximo trimestre subieron a 32,2%. Por otro lado, la confianza minorista permaneció elevada en 29,7%, comparado con el 28,7% hace un año (27,5% en marzo). La mejora con respecto al año pasado se debió a mejores expectativas sobre la situación económica en el próximo semestre (desde 47,5% a 49,7%) y la evaluación de la situación actual (desde 39,6% a 44,0%). Una politica monetaria expansiva junto con una baja inflación y un peso más débil (que indican los encuestados como el principal factor que afectó de manera positiva a las exportaciones en el primer trimestre) probablemente mantendrán al sector empresarial seguro de que continúa el impulso de la mejora de la actividad. Sin embargo, observamos que el crecimiento del PIB más débil de lo esperado en el 1T19 muestra señales de que el impacto del debilitamiento del crecimiento mundial podría filtrarse en la economía colombiana, y plantea riesgos a la baja para nuestra previsión de 3,1% para este año (2,6% en 2018).


 



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