Itaú BBA - La actividad en Colombia es más débil de lo esperado

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

La actividad en Colombia es más débil de lo esperado

abril 23, 2019

En el margen, la actividad perdió impulso, con una expansión de 1,0% trimestral anualizada desestacionalizada, por debajo del 3,1% registrado en el 4T18

Charla del día

Colombia

El indicador coincidente de actividad (ISE) para el mes de febrero estuvo por debajo de las expectativas. La serie original creció 2,7% interanual, por debajo del consenso del mercado (2,8%) y nuestra expectativa de 2,9%, aunque se aceleró con respecto al 2,5% de enero (revisado al alza desde 2,2%). En el trimestre finalizado en febrero, el ISE se moderó 2,1% interanual desde el 2,8% registrado en el 4T18 (2,7% en el 3T18). Mientras tanto, el crecimiento acumulado de 12 meses fue de 2,8%, similar al 2,7% registrado en 2018. Una vez desestacionalizada y ajustada por efecto calendario, la actividad no mostró variación mensual (-0,2% hace un año), aunque se expandió 2,8% interanual (2,5% en enero). En el margen, la actividad perdió impulso, con una leve expansión de 1,0% trimestral anualizada desestacionalizada, por debajo del 3,1% registrado en el 4T18. En general, esperamos que la actividad mejore este año con un crecimiento de 3,3%, con la ayuda de una política monetaria aún expansiva, baja inflación y la recuperación de la percepción privada. Sin embargo, la lenta economía internacional es un riesgo a la baja clave para nuestra previsión.

A pesar de un déficit de balanza comercial menor de lo esperado en febrero, continúa el deterioro de los desequilibrios externos. El déficit de 581 millones de dólares, que se registró por debajo de la estimación media de Bloomberg (-716 millones de dólares) y nuestra proyección (-683 millones de dólares) estuvo por encima del déficit de 489 millones de dólares registrado hace un año. El déficit comercial acumulado de 12 meses continúa aumentando con respecto a los 7.100 millones de dólares registrados en 2018, a 7.800 millones de dólares a fines de febrero. Además, nuestra desestacionalización muestra que el déficit fue mayor en el trimestre finalizado en febrero, 10.500 millones de dólares anualizados (9.900 millones de dólares en el 4T18), dado que las débiles exportaciones energéticas compensaron la moderación en el crecimiento de las importaciones. Las importaciones totales (FOB) subieron 8,2% con respecto al año pasado, tras expandirse 10,4% en enero, el ritmo más lento desde abril del año pasado. Las exportaciones totales crecieron 6,2% interanual en febrero, desde la caída de 7,8% en enero. El debilitamiento de la economía internacional y la recuperación gradual de la actividad han obstaculizado las perspectivas para las cuentas externas. Prevemos un déficit de cuenta corriente en 2019 de 4,0% del PIB (3,8% en 2018). Dada la mejora de la demanda interna y una tasa de cambio real básicamente estable, es poco probable que haya una significativa corrección del déficit. ** Historia completa en inglés aquí.

Brasil

El BCB publicó su encuesta semanal a participantes del mercado con menores expectativas de crecimiento del PIB para 2019 y 2020. Según la encuesta, las previsiones medias de crecimiento del PIB disminuyeron 24pb para 2019 (desde 1,71%) –en línea con una desaceleración de la actividad económica en el margen– y 8pb para 2020 (a 2,50%, ahora en línea con nuestra proyección). Para 2021, las expectativas de crecimiento permanecieron estables en 2,50%. Las previsiones medias de inflación del IPCA para 2019 retrocedieron 5pb (a 4,01%), tras aumentar 16pb la semana anterior. Para 2020 y 2021, las expectativas medias de inflación se mantuvieron planas en 4,00% y 3,75%, respectivamente. La tasa Selic para fin de año no se modificó para el horizonte de tres años (2019 - 2021): en 6,50% para 2019, 7,50% para 2020 y 8,00% para 2021. Las previsiones medias para el tipo de cambio se depreciaron levemente a 3,75 reales/dólar para 2019 (desde 3,70), 3,80 reales/dólar para 2020 (desde 3,78) y 3,82 reales/dólar para 2021 (desde 3,80).

El día por delante:  Según noticias locales, la Comisión Constitucional y de Justicia de la Cámara Baja votaría hoy el informe de reforma previsional.

Argentina

El Tesoro registró un menor déficit primario en marzo. El gobierno nacional registró un déficit primario de 13.000 millones de pesos, comparado con el déficit de 20.800 millones de pesos registrado en marzo de 2018. Estimamos que el déficit primario acumulado de 12 meses cayó a 2,0% del PIB, desde 2,4% del PIB en febrero de 2019. El déficit nominal, que incluye los pagos de intereses, fue de 4,9% del PIB, desde 5,4% en febrero. El gobierno nacional registró un superávit de 10.300 millones de pesos en el primer trimestre del año, lo cual superó la meta de un superávit de 6.000 millones de pesos para ese período (o un déficit de 2.300 millones de pesos, una vez que le meta se ajusta por el incremento de gastos sociales autorizado en el acuerdo con el FMI). Esperamos que el gobierno logre una mayor reducción del déficit fiscal este año. Sin embargo, observamos un riesgo al alza para nuestra proyección de un déficit de 0,5% del PIB, después de que el gobierno decidiera congelar las tarifas de electricidad el resto del año. ** Historia completa en inglés aquí.

México

El día por delante:  A las 10:00, INEGI anunciará la tasa de desempleo, para marzo, que esperamos sea de 3,4% para dicho período.



< Volver