Itaú BBA - La actividad en Chile se debilita en el 3T18

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

La actividad en Chile se debilita en el 3T18

noviembre 6, 2018

Sólido desempeño del sector servicios continua contrarrestando el debilitamiento en las actividades no relacionadas con la minería

Charla del día
 

Chile

La actividad cerró el tercer trimestre con un débil nivel, a pesar de sorprender al mercado al alza. El sólido desempeño del sector de servicios continúa compensando el debilitamiento en el resto de las actividades no relacionadas con la minería, si bien hay indicios de que se está recuperando la minería. El proxy del PIB mensual (Imacec) creció 2,3% interanual en septiembre, superando tanto al consenso del mercado de Bloomberg como a nuestra previsión de 2,0%. Tras ajustar por los dos días hábiles menos en el mes y por efectos estacionales, la desaceleración de la actividad a 2,7% fue menos severa. En general, la actividad en el tercer trimestre del año fue de 2,9%, arrastrada a la baja principalmente por minería, dada la mayor base de comparación.

El crecimiento se está moderando, como se esperaba, en el segundo semestre del año. El crecimiento del Imacec en el 3T18 cayó a 2,9% interanual, comparado con el 5,3% del 2T18 y el 4,8% del 1S18. Esto se debe en parte a una mayor base de comparación. La actividad no relacionada con la minería subió 3,4% interanual, mientras que la actividad minera se contrajo 3,1%. **Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: El Banco Central publicará a las 9:30 (hora de SP) la minuta de la decisión unánime de implementar la primera suba de la tasa en casi tres años. Será clave ver cómo destacan los miembros del directorio el mensaje de un ciclo gradual y si algunos de ellos muestran preocupación con respecto a que quizás haya una mayor debilidad económica de lo que se había previsto anteriormente.

Argentina

Los analistas revisaron a la baja sus expectativas de inflación para los próximos 12 meses (valor medio). Los participantes del mercado esperan que la inflación ascienda a 30,6% en los próximos doce meses.  Esta es la primera revisión a la baja desde febrero de 2018 y se dio un mes después de que el Banco Central adoptara una meta de agregado monetario para restaurar un ancla nominal (la expectativa promedio de 12 meses cayó por segunda vez consecutiva a 32,1%). Sin embargo, los analistas revisaron al alza sus previsiones de inflación para este año (un 2,7%, a 47,5%) y el siguiente (un 0,8%, a 27,8%). Los analistas han introducido una leve revisión al alza para su proyección de crecimiento para 2018 (a -2,4%), probablemente debido a mejores cifras de lo esperado en julio y agosto, aunque ajustaron a la baja sus proyecciones para 2019 (a -1%).

Teniendo en cuenta que el tipo de cambio real ya se ha corregido considerablemente, el nuevo marco de política monetaria podría tener éxito en reducir las expectativas de inflación y la inflación. El rendimiento pagado por las letras a corto plazo del Banco Central (Leliq a 7 días) promedió el 71% en octubre y exhibió una leve tendencia descendente en los últimos días, a 68%. Destacamos que la autoridad monetaria también se comprometió a evitar que las tasas a corto plazo caigan por debajo del 60% hasta que las expectativas de inflación de 12 meses disminuyan durante por lo menos dos meses consecutivos. Los participantes del mercado esperan una tasa de referencia a 65% en diciembre y un tipo de cambio nominal a 39,3 pesos por dólar. **Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: A las 17:00 (hora de SP) saldrán publicados los datos de manufactura y construcción para septiembre. Esperamos ver una caída interanual en manufactura. La actividad de la construcción también se contrajo en septiembre según indicadores privados.

Perú

El IPC de octubre registró una tasa de crecimiento de 0,08% mensual, por debajo de nuestra previsión de 0,09% y las expectativas medias del mercado (0,10%, según Bloomberg). Transporte y comunicaciones explicó la mayor parte de la variación general con 3pb (de un total de 8pb) debido al aumento del precio de la gasolina. Además, los precios de los alimentos contribuyeron 2pb (de un total de 8pb) debido a un aumento en los precios de tubérculos y raíces (principalmente papas) y otras frutas, impulsados por una menor producción estacional. La inflación general anual ascendió a 1,84% interanual en octubre. Sin embargo, observamos que en octubre hubo un efecto de base desfavorable debido a que la inflación mensual en el mismo mes del año pasado fue negativa (-0,50% mensual).

Esperamos que la inflación anual general suba a 2,2% para fin de 2018. La normalización de los precios de los alimentos y la recuperación de la actividad probablemente empujen ligeramente al alza la inflación con respecto a los niveles actuales. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

El BCB publicó su encuesta semanal a los participantes del mercado. Según la encuesta Focus, las expectativas de inflación IPCA disminuyeron 3pb para 2018 a 4,40% y no cambiaron para 2019 y 2020, en 4,22% y 4,00%, respectivamente. Las previsiones medias para el tipo de cambio oscilaron a 3,70 reales/dólar para 2018 (desde 3,71 reales/dólar), permanecieron planas para 2019 (en 3,80 reales/dólar), y aumentaron a 3,78 reales/dólar para 2020 (desde 3,75 reales/dólar). La tasa Selic para fin de año se mantuvo estable para el horizonte de tres años (2018 - 2020): en 6,50% para 2018, y 8% para 2019 y 2020.  Las expectativas medias de crecimiento del PIB se mantuvieron planas en 1,36 para 2018, y 2,50% tanto para 2019 como para 2020.

La minuta del Copom acaba de salir publicada; hoy enviaremos un informe de análisis sobre el documento del Banco Central.

México

El día por delante: El instituto de estadística (INEGI) dará a conocer a las 12:00 (hora de SP) la inversión fija bruta de agosto, que esperamos disminuya 1,3% interanual (consenso: crecimiento interanual de 0,2%).

Todo América Latina

Estrategia semanal de renta fija para América Latina: Todos los ojos sobre los nombres del gabinete en Brasil; ganancias en nuestra posición receptora en Colombia. En Brasil, la suba de tasas locales continuó durante otra semana más, con tasas en la parte central y más larga de la curva con disminuciones de entre 10 y 20pbNuestra posición de DI receptora al 21 de enero actualmente registra una ganancia de 100pb, y la mantenemos por ahora. Con una amplia brecha del producto y un real más apreciado, creemos que el Copom mantendrá la tasa estable por mucho tiempo. En Colombia, las tasas locales subieron un poco la semana pasada. Las tasas de la parte central y la más larga de la curva aumentaron entre 10 y 15pb. Estamos saliendo de nuestra IBR receptora a 12 meses con una ganancia de 13pbLa razón principal es la posible reforma fiscal del IVA, que podría tener un considerable impacto al alza a futuro sobre la inflación. **Historia completa en inglés aquí.



< Volver