Itaú BBA - Jair Bolsonaro (PSL) logró el 46% de los votos válidos en primera ronda

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Jair Bolsonaro (PSL) logró el 46% de los votos válidos en primera ronda

octubre 8, 2018

La brecha entre los dos candidatos en la primera vuelta fue de 17pp

Charla del día
 

Publicamos el viernes nuestro Informe Macroeconómico Mensual para América Latina, en el que se presentan los escenarios de Brasil, México, Argentina, Chile, Colombia, Perú, la economía mundial y commodities. **Historia completa en inglés aquí.

Brasil

Jair Bolsonaro (PSL) recibió el 46% de los votos válidos, lo que sorprendió al alza (las encuestas el sábado indicaban 40/41%). Fernando Haddad (PT) alcanzó el 29% de los votos válidos (encuestas del sábado: 25%). Ambos candidatos participarán en la segunda vuelta, prevista para el 28 de octubre.

La brecha entre los dos candidatos en la primera vuelta fue de 17pp, y el índice de rechazo de ambos en las últimas encuestas aparecía en niveles similares (entre 40% y 45%). Mostramos en informes recientes que, en elecciones anteriores, los votos en la primera vuelta menos el índice de rechazo tuvieron una fuerte correlación con los votos en la segunda vuelta. Además, suponiendo que todos los que votaron a Bolsonaro en la primera vuelta votarán también por él en la segunda vuelta, se encuentra sólo a 4pp de obtener la victoria.

Habrá 15 segundas vueltas dentro de las carreras por la gobernación, de 27. Comparado con la composición actual, suponiendo los resultados de primera vuelta, los partidos de la "gran centro" ganaron en estados importantes (5), mientras que los partidos de izquierda perdieron 2 estados, MDB perdió 3 y PSDB + DEM se mantuvieron estables.

En la Cámara Baja, el MDB, DEM, PSDB y PT perdieron importantes bancas, mientras que los partidos de centro, los ex-PT de izquierda y especialmente el PSL ganaron bancas. Los partidos de izquierda llegaron a 136 escaños sobre 513, y los partidos de centro-derecha terminaron con 377 escaños. El mínimo requerido para aprobar una enmienda constitucional es de 308 votos en la Cámara Baja.

La composición del Senado se mantuvo similar a la actual, con menos bancas para el PT por la izquierda y menos bancas para el MDB por el centro. El PT perdió 3 bancas, aunque otros partidos de izquierda obtuvieron 2 escaños. El MDB perdió 8 escaños, mientras que otros partidos de centro ("gran centro") obtuvieron 10 bancas.

Próximas encuestas a nivel nacional (según informa el Tribunal Superior Electoral): Datafolha (10 de octubre).

El índice precios al consumidor IPCA de septiembre aumentó 0,44%, en línea con nuestra estimación y por encima de la media de las expectativas del mercado (0,44%). A la fecha, el IPCA subió 3,34%, con una aceleración de la lectura de 12 meses a 4,53%. El mayor aporte al alza durante el mes provino de transporte (0,31pp), presionado por los mayores precios de los combustibles -los precios de la gasolina en las estaciones de servicio aumentaron 3,9% y brindaron la mayor contribución individual (0,18pp). Los precios de mercado subieron 0,31% en septiembre y el incremento interanual avanzó a 2,6%. Los precios regulados se incrementaron 0,96% durante el mes y la variación interanual ascendió a 10,4%. Nuestra estimación preliminar para el IPCA en octubre es una suba de 0,53% que empujaría la tasa interanual a 4,6%. Las mayores contribuciones al alza provendrán posiblemente de alimentación y transporte. Para todo el año, esperamos un aumento del IPCA de 4,5%. **Historia completa en inglés aquí.

Escenario Macro: A la espera de reformas económicas. Los indicadores de la actividad mostraron un crecimiento subyacente en el 3T18. Proyectamos actualmente tasas de crecimiento del PIB del 1,3% en 2018 y 2,0% en 2019, aunque consideramos que hay riesgos a la baja debido al deterioro de las condiciones financieras -en gran parte causadas por la incertidumbre que rodea las reformas fiscales. Las lecturas fiscales a corto plazo mejoraron, pero la sostenibilidad fiscal requiere reformas. Hemos reducido nuestras estimaciones de déficit primario a 1,8% del PIB (desde 2,1%) para 2018 y a 1,5% (desde 1,6%) para 2019. La estabilización de la deuda requiere un superávit de al menos el 2,0% del PIB. Por ahora, esperamos que el Copom mantenga la tasa de referencia sin cambios en 6,50% en octubre, aunque observaremos de cerca la tasa de cambio y las expectativas de inflación.
**Historia completa en inglé
s aquí.

Chile

Los servicios y la actividad comercial impulsaron la actividad en agosto. El crecimiento en el mes fue de 3,2%, levemente por debajo de las expectativas del mercado (3,4%, incluido Itaú). La actividad minera se está tornando cada vez más un obstáculo debido a que enfrenta una creciente base de comparación y precios más bajos del cobre. Mientras tanto, la actividad no relacionada con la minería continuó registrando un crecimiento anual favorable, aunque moderado en el margen. En general, la falta de una considerable sorpresa de la actividad en agosto no alteraría el escenario de referencia del Banco Central. La variación anual de 3,2% se vio impulsada por la actividad no relacionada con la minería. El componente del PIB no relacionado con la minería (considerado el principal componente de la actividad) aumentó 4,0%, mientras que minería bajó 5,1%. El desempeño de la actividad no relacionada con la minería (impulsada por comercio y servicios) estuvo en línea con el aumento registrado por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) de 4,8% en ventas minoristas y de 4,0% en manufactura.

Esperamos que la economía chilena se expanda un 3,8% este año, aunque mantener la confianza en un volátil entorno externo es clave para las perspectivas económicas (proyectamos 3,5% para 2019). Un debilitamiento del peso chileno y un mercado laboral todavía flexible generaron un deterioro de la percepción. El índice de confianza del consumidor de Adimark se movió desde niveles neutros en julio (50) a 46,1 puntos en septiembre. Por otra parte, la confianza empresarial repuntó en septiembre, en parte impulsada por el subíndice minero dado que precios del cobre se empezaron a recuperar. En general, la baja y controlada la inflación, junto con una política monetaria aún expansiva probablemente evitarían un deterioro generalizado de la percepción y una considerable moderación del consumo y de las decisiones de inversión, aunque hay riesgo de guerra comercial. **Historia completa en inglés aquí.

La caída del salario real es un ejemplo de las dudas del mercado con respecto a la opinión del Banco Central de que se cerró la brecha del producto. Un mercado laboral todavía flexible, baja inflación y la prolongada desaceleración económica han mantenido baja la presión salarial. El salario nominal creció un estable 2,4% en agosto. Mientras tanto, el aumento del salario real cayó por segundo mes consecutivo, 0.2%. Como resultado, en el trimestre finalizado en agosto, el crecimiento del salario nominal fue de 2,6% (3,0% en el 2T18). En consecuencia, el salario real en el trimestre se mantuvo plano durante un período de doce meses (desde 0,9% en el 2T18). La deflación salarial junto con el débil crecimiento del empleo, ha provocado una desaceleración del crecimiento de la masa salarial real (si sólo se considera el empleo asalariado) a 1,8% en el trimestre (3,1% en el 2T18). Las bajas lecturas salariales se encuentran en línea con las todavía contenidas  presiones de la inflación subyacente, e implican un riesgo para la solidez de la recuperación del consumo privado.

El día por delante: Hoy saldrá publicada la inflación de septiembre. Tanto nosotros como el consenso esperamos que los precios al consumidor hayan crecido 0,4% mensual con respecto a agosto, lo que se traduciría en una inflación anual del 3,2%. También a las 8:30 (hora de SP), el Banco Central publicará la balanza comercial de septiembre. Esperamos un déficit comercial de 150 millones de reales (consenso: -43 millones de dólares). ** Ver artículo completo de La semana por delante en América Latina a continuación.

Colombia

Los precios de los alimentos impulsaron la inflación en septiembre. La inflación subió 0,16% con respecto a agosto (0,04% en septiembre del año pasado), por debajo de nuestra proyección de 0,22%. Como resultado, la inflación anual subió a 3,23% desde 3,10% en agosto, con lo que se mantiene cerca de la meta de 3% del Banco Central. Los precios de los alimentos aumentaron 0,29% con respecto a agosto, mientras que la inflación excluidos los anteriores fue de  0,11%. Los bienes no transables (excluidos alimentos y artículos regulados) fue de  0,17%, mientras que los bienes transables (también excluidos alimentos y precios regulados) resultó un obstáculo (suba mensual de -0,02%). En términos anuales, los gastos relacionados con vivienda, transporte, alimentos y educación impulsaron la inflación. La inflación de los precios de los alimentos se aceleró a 2,05% (1,34% en agosto) en parte debido a una baja base de comparación, mientras que la inflación excluidos los precios de los alimentos se moderó a 3,71% (3,83% en agosto). Los precios de los bienes transables (excluidos alimentos y artículos regulados) se desaceleraron a 1,57% (1,67% anteriormente), al igual que los precios regulados, a 6,03% desde 6,36%. Los precios de bienes no transables (excluidos alimentos y precios regulados) bajaron a 4,13% desde 4,16%. Dado que la inflación se encuentra bajo control y la actividad está mostrando una recuperación gradual, el Banco Central probablemente mantenga la tasa de política estable en 4,25% por el momento, y comience el ciclo de subas el año próximo.

México

La inversión fija bruta creció por debajo de las expectativas del mercado en julio. El indicador mensual de inversión fija bruta registró una tasa de crecimiento interanual de 5,0% en julio, por debajo de nuestra previsión de 7,3% y las expectativas del mercado de 6,7% (según Bloomberg). Según las cifras ajustadas por efecto calendario, la inversión fija bruta creció 4,2% interanual en julio, lo que llevó la tasa crecimiento promedio móvil de tres meses a 2,1% interanual en julio. Según el desglose, con datos ajustados por efecto calendario, la construcción se mantuvo prácticamente in cambios en 0,4% interanual en el trimestre finalizado en julio, con una desaceleración de la inversión en construcción residencial (1,5% interanual en julio), lo que refleja la disipación gradual de los esfuerzos de reconstrucción, mientras que la inversión en construcción no residencial se contrajo menos que antes (-0,6% interanual en julio). La inversión en maquinaria y equipo permaneció prácticamente sin cambios en 4,3% interanual en el trimestre finalizado en julio. Esperamos que las inversiones continúen mejorando a futuro, a medida que va disminuyendo la incertidumbre con respecto a las relaciones comerciales con Estados Unidos, en un entorno en donde la economía no presenta un excedente de capacidad y se observa un robusto crecimiento en Estados Unidos. **Historia completa en inglés aquí.

La semana por delante en América Latina

Brasil

Datafolha registró una nueva encuesta, que saldrá publicada el miércoles con el escenario de segunda vuelta. Además, el canal Band presentará un debate presidencial el jueves.

En cuanto a la actividad económica, la principal publicación será la correspondiente a las ventas minoristas de agosto el jueves. Proyectamos estabilidad en las ventas minoristas subyacentes (mensual desestacionalizado) y un incremento de 1,8% en las ampliadas (que incluye ventas de vehículos y materiales de construcción). La disparidad entre las previsiones se debe principalmente a nuestra expectativa de un alza de 3,8% en las ventas de automóviles. Además, también saldrían publicados (sin fecha definida aún) otros dos indicadores relacionados con la producción industrial para septiembre: despachos de papel cartón (ABPO) y tráfico de vehículos pesados (ABCR).

Chile

El lunes saldrá publicada la inflación de septiembre. En agosto, la inflación se mantuvo baja con una reducción del índice general de 0,1pp a 2,6% (por debajo de la meta de 3%), mientras que la subyacente se mantuvo estable por debajo del 2% (el límite inferior alrededor de la meta del Banco Central). A futuro, la inflación general se mantendrá cerca de la meta de 3%, debido a una baja base de comparación, el reciente debilitamiento de la tasa de cambio y los mayores precios del petróleo. Los datos de alta frecuencia para el mes de septiembre (mayores presiones estacionales debido al feriado por el Día de la Independencia en Chile) indican que los precios del tomate, la papa, así como la gasolina y vehículos (impulsados por el debilitamiento del peso chileno) ayudarían a aumentar los precios al consumidor un 0,4% con respecto a agosto. Esto se compara con un excepcionalmente bajo -0,2% registrado el año pasado y traería como resultado una suba de la inflación anual a 3,2%.

Más tarde el lunes, el Banco Central publicará la balanza comercial para septiembre. En agosto, las exportaciones primarias más débiles (minería y agricultura) junto con la consolidación de la mejora de las importaciones produjo el primer déficit comercial mensual en dos años. El superávit comercial acumulado de 12 meses se moderó a 8.500 millones de dólares, desde 10.000 millones de dólares en junio, aunque se mantiene por encima de los 7.900 millones de dólares en 2017. Esperamos otro déficit comercial de 150 millones de dólares (superávit de 914 millones de dólares hace un año), mientras las exportaciones de cobre continúan disminuyendo.

México

El martes, el INEGI (instituto de estadística) publicará la inflación del IPC correspondiente al mes completo de septiembre, que esperamos registre un 0,48% mensual.  Se espera que la cifra de septiembre se vea impulsada por los precios de la energía. Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general aumentaría desde 4,90% interanual en agosto a 5,08% interanual en septiembre. 

Al final de la semana, el INEGI (instituto de estadística) publicará la producción industrial de agosto. Estimamos que la producción industrial creció 0,9% interanual (desde 1,3% en julio). Un indicador coincidente, las exportaciones manufactureras, continuó creciendo a un ritmo sólido (8,5% interanual en agosto, desde 13,1% en julio), mientras que la producción automotriz se recuperó (0,4% interanual en agosto, desde -3,7% en julio). Sin embargo, esperamos que la caída en la producción de petróleo de México haya continuado arrastrando al sector Industrial.

Perú

El martes, el instituto de estadística (INEI) publicará la balanza comercial de agosto. Prevemos un déficit de 69 millones de dólares. Según datos preliminares de la agencia de aduanas (SUNAT), las exportaciones nominales se contrajeron 0,87% interanual en agosto, arrastradas por las exportaciones tradicionales (mientras que las importaciones nominales crecieron 9,84% interanual).

El jueves, el Banco Central de Perú (BCRP) publicará su decisión sobre la tasa de referencia para octubre, que esperamos se mantenga sin cambios. En la última decisión, el BCRP optó por mantener la tasa de referencia en 2,75% en septiembre. En la declaración, el Banco Central mantuvo una postura neutral. Aunque los recientes comentarios del presidente del BCRP indican que el fuerte crecimiento económico eventualmente se transmitirá a la inflación y llevará al Banco Central a elevar las tasas, probablemente en noviembre. Creemos que el Banco Central puede permitirse esperar antes de retirar el estímulo, dada la baja inflación y los riesgos de guerra comercial.



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