Itaú BBA - Jair Bolsonaro asume la presidencia en Brasil

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

Jair Bolsonaro asume la presidencia en Brasil

enero 2, 2019

El nuevo presidente comenzó su discurso de investidura con un llamado al Congreso para ayudar a luchar contra la corrupción

Charla del día

Brasil

El Presidente Jair Bolsonaro asumió ayer la presidencia. El nuevo presidente comenzó su discurso de investidura con un llamado al Congreso para ayudar a luchar contra la corrupción, la delincuencia y la irresponsabilidad económica. Declaró su intención de compartir el poder con los estados. Indicó que la educación se centrará en la formación de trabajadores, no de militantes políticos. Mencionó que llevará a cabo iniciativas para combatir la delincuencia como una prioridad, entre lo que incluyó garantizar el apoyo adecuado a las fuerzas armadas. La política económica se basará en la libre empresa y el respeto de los contratos. Pondrá en marcha reformas destinadas a garantizar que las cuentas públicas sean sostenibles [no mencionó explícitamente a la seguridad social]. Abrirá la economía, sin ningún sesgo ideológico. Se comprometió a renovar la democracia de Brasil, y deshacerse de las nefastas prácticas [corrupción] que han prevalecido últimamente. La política exterior será asertiva y buscará el rol adecuado de Brasil en el concierto de Naciones.

Hoy a las 15:00 tendremos el discurso inaugural del ministro de Economía Paulo Guedes, que aportará detalles sobre la agenda económica del gobierno.

La tasa de desempleo nacional se redujo ligeramente a 11,6% en noviembre (desde 11,7% en octubre), en línea con nuestra estimación (11,6%) y las expectativas del mercado (11,5%). La disminución se vio impulsada una vez más por el aumento de la población ocupada, sobre todo del sector informal. En comparación con el mismo mes de 2017, la tasa de desempleo retrocedió 0,4pp.

Debe destacarse que las cifras de la PNAD sobre población ocupada en el sector formal continúan evolucionando a un débil ritmo, lo que aún no refleja el mejor desempeño observado desde julio en el informe de la CAGED. Con nuestra desestacionalización, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 12,1%. En general, el mercado laboral continuó mostrando una mejora gradual en noviembre. Para 2019, proyectamos que el desempleo promedio ascenderá a 11,7% y a 11,6% a fin de año, desestacionalizado. **Historia completa en inglés aquí.

El sector público consolidado registró un déficit primario de 15.600 millones de reales en noviembre, menor que nuestra estimación (-18.200 millones) y en línea con el consenso del mercado (-15.500 millones). El gobierno central registró un déficit de 16.200 millones de reales, como se esperaba, mientras que los gobiernos regionales registraron un superávit de 2.000 millones de reales y las empresas estatales un déficit de 200 millones de reales (habíamos anticipado un déficit de 800 millones y un superávit de 200 millones, respectivamente). El déficit primario consolidado acumulado de 12 meses se deterioró a 1,5% del PIB en noviembre desde 1,2% en octubre. La lectura mensual más reciente confirma la perspectiva de un mejor resultado primario que la meta definida para el déficit en 2018.

La deuda bruta del sector público aumentó a 77,3% del PIB en noviembre, desde 77,0% en octubre, mientras que la deuda neta bajó a 53,3% del PIB desde 53,6%. Un escenario fiscal favorable depende estrictamente de la aprobación de las reformas (como la reforma previsional) que indicarían un retorno gradual a un superávit primario compatible con la estabilización de la deuda pública. **Historia completa en inglés aquí.

Además, la FGV publicó dos indicadores mensuales para diciembre: índice de incertidumbre económica y encuesta del sector de servicios.

La confianza en el sector de servicios aumentó 1,4% en diciembre a 94,7, con lo que alcanzó el nivel más alto desde el abril de 2014. El incremento se vio impulsado tanto por las expectativas (2,0%), como por la situación actual (0,6%).

El índice de incertidumbre económica  subió a 1,3pp a 113. A pesar de leves aumentos en noviembre/diciembre, el índice continúa por debajo de la media del 3T18 (117,5). La encuesta sirve para evaluar parte de la aversión al riesgo de los agentes económicos que no logran explicar los indicadores tradicionales de condiciones financieras, ya que el análisis del periódico representa el 70% del índice agregado. Una cifra alta se asocia con una mayor incertidumbre que se relaciona negativamente con la actividad económica.

El día por delanteLas cifras de  cuentas externas saldrán publicadas el miércoles a las 15:00. Esperamos que la balanza comercial registre un superávit de 5.800 millones de dólares en diciembre, por encima de los 5.000 millones de dólares registrados el mismo mes del año pasado.

Chile

La producción manufacturera resultó más débil que lo esperado en noviembre y arrastró la producción industrial a la baja. La manufactura se contrajo 4,7% interanual (+9,1% en octubre), muy por debajo de nuestra estimación de -1,5%. La disminución fue de un 2,6% más leve, desestacionalizado y ajustado por efecto calendario. La división de alimentos fue el obstáculo principal con un aporte de -1,9pp a la disminución de la manufactura total. Mientras tanto, la división minera creció 5,7% (con lo que se recuperó de la caída de 4,3% en octubre y de -1,3% en septiembre). En general, la producción industrial consolidada aumentó 0,4,% (+2,0% anteriormente).

En general, el crecimiento fue sólido en 2018 (esperamos un 3,9% desde 1,5% en 2017), debido a un fuerte primer semestre. Sin embargo, los persistentes vientos en contra (continua incertidumbre comercial mundial y menor confianza) podrían obstaculizar las perspectivas de crecimiento para el próximo año (esperamos 3,5%).

El empleo asalariado continuó impulsando el empleo en el trimestre finalizado en noviembre. La tasa de desempleo de 6,8% para el trimestre finalizado en noviembre (0,3pp más alto que hace un año) estuvo en línea con nuestra expectativa. El crecimiento de la fuerza laboral repuntó a 0,9%, con lo que compensó con creces el crecimiento del empleo de 0,5%. El empleo asalariado privado creció 0,5%, mientras que el empleo asalariado público aumentó 2,8%, con lo que se redujeron los riesgos a la baja para la recuperación esperada del consumo. El empleo por cuenta propia se mantuvo básicamente sin cambios con respecto al año anterior.

Esperamos que la tasa de desempleo para 2018 ascienda a 7,0% aproximadamente, desde 6,7% el año pasado. Dado que probablemente continúe la recuperación de la actividad el próximo año, se espera cierta contracción del mercado laboral, lo que generaría una reducción de la tasa de desempleo.

Colombia

La minuta de la decisión de política monetaria de diciembre de mantener la tasa de política sin cambios en 4,25% muestra que el directorio se está enfrentando a una serie de incertidumbres. La inflación ha sido algo menor de la esperada, aunque algunos miembros del directorio destacan los potenciales shocks que podrían afectar los precios en el futuro. Se espera que mejore el crecimiento el próximo año, sin embargo, no hay consenso sobre la fortaleza de este incremento y, por lo tanto sobre la evolución de la brecha del producto. Mientras tanto, un reciente deterioro de las condiciones externas han reducido las expectativas de crecimiento para los socios comerciales y generó una menor expectativa con respecto a la corrección del déficit de cuenta corriente. En general, consideramos que el directorio continúa dependiendo de los datos que se publiquen y señalando que en las condiciones actuales no hay motivo para comenzar el ciclo de normalización (desde 4. 25%) en el corto plazo.

México

El déficit comercial sorprendió a la baja en noviembre. La balanza comercial mensual registró un déficit de 2.400 millones de dólares el mes pasado, muy por debajo de las expectativas medias del mercado (15 millones de dólares según Bloomberg), desde un déficit de 2.900 millones de dólares en octubre. Para los próximos meses, esperamos que la actividad económica de Estados Unidos continúe apoyando las exportaciones manufactureras. Sin embargo, se espera que vaya desapareciendo este apoyo a medida que la economía estadounidense se desacelere. Además, la tendencia a la baja en la producción de petróleo implica un riesgo a la baja para la balanza energética.

La semana por delante en América Latina

Brasil

Comienza 2019, la semana que viene debería ser relativamente tranquila, con cifras de cuentas externas. Esperamos que la balanza comercial registre un superávit de 5.800 millones de dólares en diciembre, por encima de los 5.000 millones de dólares registrados el mismo mes del año pasado. Se espera que tanto las exportaciones como las importaciones registren un descenso mensual (3,9% y 4,8%, respectivamente, desestacionalizado). Sin embargo, cabe notar que tanto las exportaciones como las importaciones se vieron incrementadas por las transacciones de la plataforma de petróleo en noviembre. Esperamos que el superávit comercial ascienda a 58.000 millones de dólares en 2018, por debajo de los 67.000 millones de dólares registrados en 2017, aunque todavía con un nivel fuerte.  

Chile

El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicará el lunes los indicadores de actividad industrial para noviembre. La actividad sorprendió al alza en octubre, impulsada por un repunte de la manufactura. Sin embargo, la menor confianza empresarial y un descenso anual en la generación de electricidad apuntan a un débil registro en noviembre. Esperamos que la producción manufacturera se contraiga 1,5% interanual (+9,1% anteriormente), también obstaculizada por una mayor base de comparación y un efecto calendario desfavorable.

El mismo día, el INE publicará la tasa de desempleo nacional para el trimestre finalizado en noviembre. Los datos del mercado laboral para el trimestre finalizado en octubre resultaron prometedores dado que el crecimiento del empleo culminó una desaceleración de 7 meses, la disminución en la participación se moderó y la composición del crecimiento del empleo fue generada casi en su totalidad por el empleo asalariado. Esperamos que la tasa de desempleo ascienda a 6,8%, por encima del 6,5% registrado el año pasado.

El INE publicará los indicadores de consumo privado para el mes de noviembre durante el transcurso de la semana. La actividad relacionada con el consumo se fortaleció en octubre y sorprendió al alza. Las ventas minoristas, incluidos vehículos, crecieron 7,5% (1,3% en septiembre), muy por encima del consenso del mercado de Bloomberg. Mientras tanto, el comercio mayorista mostró solidez, liderado de manera favorable por las ventas de materiales vinculados a inversiones. Sin embargo, los datos de alta frecuencia apuntan a una actividad más débil debido a que las ventas de automóviles nuevos se contrajeron en términos anuales por primera vez desde principios de 2016, mientras que la confianza del consumidor continuó cayendo. En general, esperamos un crecimiento de las ventas minoristas de 1,0%.

Colombia

El instituto de estadística (DANE) publicará el jueves las exportaciones para el mes de noviembre. El petróleo y el carbón impulsaron el crecimiento de las exportaciones de 15,8% en octubre (4,1% anteriormente). Sin embargo, como los precios cayeron para fin de año, es probable que disminuya el apoyo de las exportaciones de petróleo a la balanza comercial. Prevemos que las exportaciones de noviembre ascenderán a 3.461 millones de dólares, un 11,5% por encima del registro del año pasado.

Perú

El Instituto de Estadística (INEI) anunciará el martes el IPC de diciembre, para el que proyectamos un crecimiento de 0,22% mensual. Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general anual registraría una tasa de crecimiento de 2,20% interanual en diciembre (desde 2,17% en noviembre).



< Volver