Itaú BBA - El Tribunal de Brasil prohíbe a Lula presentarse como candidato

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El Tribunal de Brasil prohíbe a Lula presentarse como candidato

septiembre 3, 2018

El tribunal le dará diez días al PT para presentar un candidato sustituto

Charla del día
 

Brasil

El Tribunal Supremo Electoral (TSE) de Brasil prohibió a Lula presentarse en las elecciones de este año. Se le negó a Lula el derecho de presentarse por seis votos contra uno. El tribunal le dará diez días al PT para presentar un candidato sustituto. Mientras tanto, el partido no podrá hacer campaña en televisión utilizando el nombre del ex Presidente como candidato. Además, las encuestadoras no deberán incluir a Lula en sus escenarios.

El PIB se expandió 0,2% trimestral desestacionalizado en el 2T18, entre las expectativas medias del mercado (0,1%) y nuestra proyección (0,3%). En los cuatro trimestres hasta el 2T18, el crecimiento alcanzó 1,4% con respecto a los trimestres anteriores.  El crecimiento del PIB interanual se ha ido desacelerando. El desglose del PIB desde el punto de vista de la demanda también describe una desaceleración de la actividad económica. Tras cuatro incrementos trimestrales consecutivos, la inversión cayó 1,8% trimestral desestacionalizado, lo que demuestra que las condiciones financieras más contractivas están generando un impacto sobre las decisiones de inversión en capital fijo. El gasto de capital subió 0,1% en el 2T18.

Nuestra estimación preliminar del crecimiento del PIB para el 3T18 es de 0,6% trimestral desestacionalizada. La lectura debería ser mayor debido a una baja base de comparación, dado que el resultado del 2T18 se vio afectado por las huelgas de camioneros Durante 2018, muchos factores nos llevaron a revisar nuestras perspectivas de crecimiento para el año.  Inicialmente, las débiles cifras del mercado laboral nos hicieron reevaluar el impacto del estímulo para la demanda agregada. Lugo, las condiciones financieras se contrajeron debido a un escenario externo más complicado y mayo incertidumbre con respecto a la aprobación de la reforma fiscal. Por último, la huelga de camioneros tuvo un impacto negativo sobre el PIB en el 2T18 (0,3pp según nuestra estimación). A futuro, esperamos que el crecimiento del PIB de 1,3% en 2018 y de 2,0% en 2019, suponiendo que continúa perdiendo impulso el crecimiento subyacente en el crecimiento de la a actividad. Esta evaluación se basa en la reciente evolución de los indicadores de confianza, datos del mercado laboral y la difusión de los indicadores mensuales clave. **Historia completa en inglés aquí.

El sector público consolidado registró un déficit primario de 3.400 millones de reales en julio, mejor que nuestra estimación (-9.200 millones de reales) y el consenso del mercado (-7.000 millones de reales). Los gobiernos regionales registraron un déficit de 1.800 millones de reales (nuestra estimación: -2.500 millones de reales), mientras que las empresas estatales registraron un superávit de 1.100 millones de reales (esperábamos un déficit de 300 millones de reales). Además de las mejores lecturas para los gobiernos regionales y las empresas estatales, las principales sorpresas con respecto nuestra proyección fueron los mayores ingresos y, en cuanto a gastos, el hecho de que los pagos para el fondo electoral deben registrarse el mes que viene (no este mes, como habíamos anticipado).  El déficit primario consolidado acumulado de 12 meses bajó a 1,1% del PIB en julio. La deuda bruta del gobierno nacional alcanzó el 77,0% del PIB , mientras que la deuda neta del sector público llegó a 51,4% del PIB en julio. A pesar de los resultados primarios anuales todavía negativos, el reembolso del banco de desarrollo BNDES de 130.000 millones de reales al Tesoro Nacional y las tasas de interés reales más bajas en la historia moderarán el avance en la deuda como porcentaje del PIB en 2018. Sin embargo, sin las reformas (como la previsional), las lecturas fiscales retomarán una tendencia de empeoramiento a partir de 2019 en adelante.

La dinámica de la deuda pública continuó siendo desfavorable. La deuda neta del sector público aumentó  a 52,0% del PIB en julio. La deuda bruta del gobierno nacional descendió a 77,0% del PIB. A pesar de que continuarán siendo negativos los resultados primarios en 2018, la tendencia al alza en la deuda pública probablemente se modere, lo que reflejaría tasas de interés históricamente bajas y reembolsos del BNDES a Hacienda. Sin embargo, mantener este escenario constantemente favorable depende estrictamente de que se aprueben las reformas (como la previsional) para indicar el retorno gradual a superávits primarios compatibles con la estabilización estructural de deuda pública.
**Historia completa en inglés
aquí.

Según una encuesta realizada por Paraná Pesquisas, sólo en el estado de San Pablo, en el escenario sin Lula (PT), Jair Bolsonaro (PSL) lidera la carrera presidencial con 23% de la intención de voto (desde 22% en la encuesta anterior de Paraná Pesquisas), seguido por Geraldo Alckmin (PSDB) con 17% (desde 19%), Marina Silva (REDE) con 11% (desde 10%), Fernando Haddad (PT) (desde 4%), y Ciro Gomez (PDT) con 7% (desde 8%). En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 24% del electorado, desde 26% en la encuesta anterior. En el escenario sin Lula, Jair Bolsonaro obtendría un empate técnico con el ex Presidente, ambos con 22% de la intención de voto. La encuesta se realizó entre el 25 y el 30 de agosto.

Según otra encuesta realizada por Paraná Pesquisas, sólo en el estado de San Pablo, en el escenario sin Lula (PT), Jair Bolsonato (PSL) lidera la carrera presidencial con 30% de la intención de voto (desde 29% en la encuesta anterior de Paraná Pesquisas), seguido por Marina Silva (REDE) con 15% (estable), Ciro Gomez (PDT) con 9% (estable), Fernando Haddad (PT) con 5% (desde 1%),Geraldo Alckmin (PSDB) con 4% (estable) y Joao Amoedo (NOVO) con 3% (desde1%). En este escenario, los votos en blanco, nulos y de indecisos representan el 26% del electorado. En el escenario sin Lula, Jair Bolsonaro también lideraría con el 28% de la intención de voto, seguido por el ex Presidente con 26%.

Chile

La tasa de desempleo para el trimestre finalizado en julio resultó por encima de las expectativas, lo que apunta a una lenta recuperación del mercado laboral. La tasa de desempleo de 7,3% (la más alta desde 2011) sobrepasó el consenso del mercado de Bloomberg de 7,2% y nuestra proyección de 7,0%. El crecimiento del empleo se desaceleró considerablemente a 1,4%, la tasa más baja desde el trimestre finalizado en abril de 2017. La desaceleración del crecimiento de la fuerza laboral a 1,9% no resultó suficiente como para prevenir el gran aumento de la tasa de desempleo. Aunque la composición del crecimiento del empleo fue positiva (principalmente el registro del sector asalariado privado y púbico), el todavía flexibilizado mercado laboral probablemente implique que el crecimiento del salario se mantenga en niveles históricamente bajos y genere cierta duda con respecto a la sostenibilidad de la recuperación del consumo. De acuerdo a dicho escenario, y según el aumento de los riesgos comerciales internacionales, el Banco Central mantendría la tasa de política estable esta semana y aumentaría la probabilidad de que se atrase el inicio del ciclo de normalización (programado para aproximadamente fin de año).  El crecimiento de los empleos asalariados bajó a 2,3%, impulsados por el componente del sector público que subió 6,4%, mientras que el componente privado creció a un modesto 1,4%.

Se espera que la recuperación del mercado laboral retrase el repunte de la actividad.  La continua consolidación de la actividad a futuro, en parte impulsada por la inversión, posiblemente genere un mayor crecimiento del empleo privado.
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El día por delante: El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicará los indicadores de consumo privado para el mes de julio. Esperamos que el índice de actividad comercial se haya expandido a un más moderado 5,5% con respecto al año pasado, debido al crecimiento de las ventas minoristas de 3,3% (consenso: 3,5%).

Colombia

A pesar de las divergencias entre la dinámica rural y la urbana, la tasa de desempleo nacional se mantiene estable. La estabilidad de la tasa de desempleo nacional de 9,7% vino con un descenso de la tasa de desempleo urbana a 10,1%, por debajo del consenso del mercado de Bloomberg y nuestra proyección de 11,3%. En el trimestre finalizado en julio la tasa de desempleo nacional aumentó a 9,5%, mientras que la de desempleo urbana fue de 10,4%. Mientras tanto, la dinámica del mercado laboral rural empeoró en el trimestre (con una tasa de desempleo que subió a 8,6%.  El crecimiento del empleo fue de 0,4% interanual (plano en el 2T18), debido a la recuperación del empleo formal.  En el trimestre, se crearon 96.000 empleos con respecto al año anterior. La recuperación del empleo público apoyó el crecimiento del empleo, con un registro de 72.000 empleos más (8,5% interanual), probablemente vinculados a la dinámica del consumo público.  Al mismo tiempo, el empleo asalariado privado sumó 44.000 puestos, lo que revirtió en parte la contracción del 2T18.

Nuestra proyección de recuperación de la actividad de 2,7% para 2018, depende en parte de la mejora de la dinámica laboral.  Por lo tanto, la mejora de las señales del crecimiento del empleo asalariado son un buen augurio para que continúe la recuperación. La recuperación también se vería apoyada por las bajas tasas de interés, salarios reales más altos (dada la menor inflación) y mejores términos de intercambio.
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Argentina

El día por delante: La recaudación fiscal de agosto saldrá publicada el lunes. Esperamos que la recaudación fiscal aumente 35,0% interanual a 300.000 millones de pesos en agosto.

La semana por delante en América Latina

Argentina

La recaudación fiscal de agosto saldrá publicada el lunes. La recaudación tributaria de Argentina ascendió a 293.900 millones de pesos en julio, lo que marca una expansión nominal interanual de 23,8% (-4,4% en términos reales). Esperamos que la recaudación fiscal aumente 35,0% interanual a 300.000 millones de pesos en agosto. 

El martes, el Banco Central publicará su encuesta de expectativas mensual. En la última publicación, los analistas elevaron sus previsiones de inflación para 2018 (a 31,8% desde 30,0%) y 2019 (a 20,6% desde 20,2%). Esperamos un mayor deterioro en las expectativas de inflación debido a la reciente fuerte depreciación del peso frente al dólar. 

El martes saldrán publicados los datos de manufactura y construcción para julio. Esperamos ver otra caída de la manufactura (desde -8,1% interanual en junio). Según el IPI (un índice privado publicado por la consultora OJF), la manufactura bajó 5,2% interanual en julio. La actividad de la construcción también cayó según indicadores privados, ya que los despachos de cemento descendieron 6,3% interanual y el índice del grupo construya bajó 7,5% interanual.

El miércoles, la asociación de fabricantes de automotores (ADEFA) dará a conocer los datos correspondientes a agosto sobre producción, exportaciones y ventas nacionales a concesionarios. La producción automotriz aumentó 8,6% interanual en julio, mientras que las ventas nacionales cayeron 36% interanual afectadas por la depreciación del peso frente al dólar. Las exportaciones aumentaron 74,7% con respecto al mismo mes de 2017. Esperamos un deterioro de la producción automotriz en los próximos meses, principalmente debido a las menores ventas nacionales.

Brasil

Se espera que salgan publicadas la próxima semana dos encuestas presidenciales a nivel nacional: Ibope (a partir del martes) y Datafolha (a partir del jueves).

La inflación del IPCA de agosto saldrá publicada el jueves. Proyectamos un descenso mensual de 0,03%, y una lectura de 12 meses que baje a 4,26% (desde 4,48%). Se espera que vivienda (+10pb), salud y cuidado personal (+5pb) y gastos personales (+4pb) registren las mayores contribuciones a la lectura mensual.

En cuanto a la actividad económica, la producción industrial de julio será la principal publicación de la semana próxima, el jueves. Proyectamos una disminución de 2,1% mensual desestacionalizado, que se traduce en un aumento de 1,2% interanual, con una desaceleración desde 3,5% el mes anterior. También saldrán publicados los indicadores del sector automotriz para agosto: las ventas de vehículos de Fenabrave (fecha aún sin definir) y la producción automotriz de Anfavea (el jueves).

Por último, Esperamos que en las cuentas externas, la balanza comercial registre un superávit de 4.100 millones de dólares en agosto, por debajo del superávit de 5.600 millones de dólares registrados el mismo mes del año pasado. En términos mensuales, tanto las exportaciones como las importaciones bajarían (9,4% y 17,6% respectivamente, desestacionalizadas), aunque vale la pena destacar que los resultados de julio se vieron inflados por las operaciones con plataformas de petróleo. Prevemos que el superávit comercial de 12 meses baje a 57.000 millones de dólares, y el superávit de 3 meses anualizado desestacionalizado a 47.000 millones de dólares en línea con nuestra estimación de un resultado más débil en el segundo semestre.

Chile

El INE publicará los indicadores de consumo privado para el mes de julio el lunes. El índice de actividad comercial -que incluye ventas minoristas, mayoristas y de vehículos- de junio creció 9,1% interanual (6,1% en mayo). Las ventas minoristas, incluidos los vehículos ascendieron a 6,3% (2,9% en mayo). Los datos de alta frecuencia, muestran una desaceleración en la venta automóviles nuevos y cierta moderación de la confianza. Por lo tanto, esperamos que el índice de actividad comercial se haya expandido a un más moderado 5,5% con respecto al año pasado, debido al crecimiento de las ventas minoristas de 3,3%.

El martes, el Banco Central publicará la decisión de su reunión política monetaria de dos días (3 y 4 de septiembre). En julio, el directorio optó por unanimidad mantener la tasa de política en 2,5% y no consideró ya relevante la opción de mayor flexibilización. Sin embargo, quedan considerables dudas con respecto al escenario local e internacional como para garantizar el adelanto del inicio del ciclo de normalización previsto. Creemos que la actual percepción internacional de riesgos activos, junto con presiones inflacionarias controladas, traerán aparejado otra decisión de no introducir cambios. 

El miércoles, el Banco Central publicará un escenario de referencia actualizado para la política monetaria en su informe de inflación (IPoM) principal. El debilitamiento del peso chileno podría elevar las expectativas de inflación a corto plazo, mientras que a pesar de los riesgos del comercio mundial, las perspectivas de crecimiento probablemente no se vean alteradas significativamente y se mantengan favorables. El indicador clave será si el directorio mantiene el esperado inicio del ciclo de flexibilización para fin de año o considera que los riesgos internacionales para el crecimiento apoyan un retraso del inicio del ciclo de subas.

También el miércoles, el Banco Central publicará el proxy del PIB (Imacec) para el mes de julio. Los indicadores de actividad industrial decepcionaron en el mes, arrastrados por la minería y la manufactura, mientras que esperamos que la actividad relacionada con el consumo privado también se debilite. Proyectamos una disminución del Imacec (proxy mensual del PIB) de 0,7% con respecto a junio y que traiga aparejado un crecimiento anual de 3,2% (4,9% en mayo).

El jueves, el INE publicará el crecimiento del salario nominal para julio. Los efectos de la flexibilización del mercado laboral, la baja inflación y la prolongada desaceleración económica son evidentes en los niveles históricamente bajos de inflación salarial. El índice histórico combinado de salarios muestra un crecimiento salarial de 2,6% interanual en junio (4,2% en 2017). Las bajas lecturas salariales se encuentran en línea con las bajas presiones de la inflación subyacente, si bien implican un riesgo para la solidez del crecimiento del consumo privado.

El viernes saldrá publicada la inflación  de agosto. En julio, la inflación anual se mantuvo cerca de la meta de 3% del Banco Central (alcanzó 2,7% desde 2,5%). Sin embargo, las mediciones de inflación subyacente son todavía muy bajas y estables, mientras nuestro índice de difusión continua reflejando que la mayor inflación general no se generalizó. Los datos de alta frecuencia para el mes de agosto indican que el precio del tomate,  la gasolina y vehículos (impulsados por el debilitamiento del peso chileno) ayudaría a aumentar los precios al consumidor un 0,2% con respecto a julio (en línea con el año pasado) lo que traería como resultado una inflación anual estable del 2,7%. 

Colombia

El instituto de estadística (DANE) publicará el lunes las exportaciones para el mes de julio. El crecimiento de las exportaciones totales fue de 15,9% interanual en junio, liderado  por el sector de petróleo y carbón. Esperamos que las exportaciones de julio asciendan a 3.494 millones de dólares, un 12,6% por encima del registro del año pasado, aún lideradas por las exportaciones de petróleo y carbón.

El miércoles, e Instituto Nacional de Estadística publicará los datos de inflación para el mes de agosto. En julio la inflación sorprendió a la baja, arrastrada por los precios de los alimentos, aunque la inflación subyacente continúa siendo alta. La inflación anual se desaceleró desde 3,20% en junio a 3,12%, con lo que alcanzó el nivel más bajo desde septiembre de 2014. Esperamos que los precios al consumidor aumenten 0,08% con respecto a julio (0,14% hace un año), lo que llevaría la inflación anual a 3,06%.

México

Al inicio de la semana, el Banco Central de México (Banxico) publicará la encuesta de expectativas de agosto. Esperamos que las expectativas de inflación para 2018 y 2019 hayan aumentado en línea con lo que la encuesta del Citi-Banamex mostró la semana pasada. No esperamos cambios significativos en las expectativas de crecimiento del PIB o la tasa de política monetaria, pero es probable que veamos un peso más fuerte tras el acuerdo comercial anunciado por el Presidente Trump el lunes.      

El jueves el Instituto de Estadística (INEGI) dará a conocer la inversión fija bruta de junio, que esperamos se expanda 2,0% interanual (desde 0,9% en mayo). Las importaciones de bienes de capital- crecieron a un fuerte ritmo interanual en mayo, mientras que la producción de la construcción creció un ritmo más leve. 

Al final de la semana, el INEGI (instituto de estadística) publicará el IPC correspondiente al mes completo de agosto, que esperamos registre un 0,51% mensual (desde 0,54% en julio). Se espera que la cifra de agosto se vea impulsada por los precios de la energía. Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general ascendería a 4,83% interanual en agosto. 



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