Itaú BBA - El Senado de Brasil concluye la primera ronda de votación de la reforma previsional

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El Senado de Brasil concluye la primera ronda de votación de la reforma previsional

octubre 3, 2019

El presidente del Senado, Davi Alcolumbre, declaró su intención de iniciar las discusiones de la segunda ronda de votación hoy.

Charla del día

Brasil

El Senado concluyó ayer la primera ronda de votación de la reforma previsional. El Senado aprobó el martes el texto base y una enmienda que cambia la regla del beneficio salarial ("abono"), lo que reduce los ahorros de la reforma en alrededor de 80.000 millones. En la sesión de ayer, todas las enmiendas restantes fueron rechazadas; por lo tanto, según nuestros cálculos, el impacto fiscal de la propuesta es ahora de 735.000 millones de reales para los próximos diez años. El presidente del Senado, Davi Alcolumbre, declaró su intención de iniciar las discusiones de la segunda ronda de votación hoy, con el fin de evitar nuevos retrasos.

Según Fenabrave, la venta de vehículos ascendió a 235.000 unidades en septiembre, lo que marca un alza de 2,2% mensual desestacionalizada. En comparación con el mismo mes de 2018, las ventas avanzaron 10,1%. El desglose muestra un incremento de 2,2% en vehículos de pasajeros y vehículos ligeros y de 2,8% en camiones y autobuses. Este número es importante para nuestra previsión de ventas minoristas de septiembre, que ahora se sitúa en +0,7% mensual desestacionalizado para el índice subyacente y +0,8% para el ampliado, que incluye vehículos y material de construcción. Nuestra previsión para la producción automotriz (Anfavea), que saldrá publicada el próximo lunes, es una suba de 5,0% mensual desestacionalizado (241.000 unidades).

Perú

El martes, la Vicepresidente de Perú, Mercedes Araoz, renunció después de que el Congreso la nombrara Presidente  interina el lunes pasado. La renuncia refuerza la posición del Presidente Vizcarra contra el Congreso, que se resiste a su disolución, ya que sus miembros consideran la medida inconstitucional. El lunes pasado, Vizcarra disolvió el Congreso después de que la decisión del parlamento de elegir un nuevo juez para el Tribunal Constitucional del país implicara un rechazo de una elección de voto de confianza, mientras que el Congreso reaccionó suspendiendo al Presidente por un año. La disputa entre el ejecutivo y los legisladores probablemente termine en el Tribunal Constitucional (el mismo órgano judicial cuyos miembros están siendo nombrados). Un fallo a favor de Vizcarra llevaría a elecciones legislativas adelantadas el 26 de enero de 2020. El nuevo Congreso ejercería sus funciones hasta julio de 2021. Por otro lado, un fallo que declarara inconstitucional la disolución del Congreso haría que se reestablezca el Congreso e impulsaría esfuerzos para destituir a Vizcarra. La crisis política profundizará la desconfianza pública de los políticos peruanos, aumentando las probabilidades de elegir un candidato antiestablishment que aumentaría el riesgo de que cambie la política económica.

Chile

El gobierno proyecta un repunte del crecimiento a 3,3% el próximo año. En el discurso sobre el estado de la nación, el ministro de Hacienda Felipe Larraín destacó cómo la guerra comercial que afecta el crecimiento, junto con los shocks internos, principalmente sobre la minería (relacionada con el clima), generaría un mayor déficit fiscal nominal este año. Se proyecta un crecimiento de 2,6% para 2019 (rango de 2,4%-2,9%), muy por debajo del 3,8% previsto al momento del presupuesto 2019 (y el 3,2% estimado apenas unos meses atrás) ya que los precios promedio del cobre cerrarían en 2,75 dólares/lb (alrededor de un 8% menos que la propuesta presupuestaria) en un débil escenario mundial. Mientras tanto, la inflación también bajó, ahora se proyecta que promediaría el 2,2% en lugar del 3,0% inicialmente previsto. Teniendo en cuenta todo lo que se ha considerado, se espera que el déficit fiscal nominal aumente a 2,2% del PIB para este año (1,6% en 2018), desde el 1,7% previsto cuando se presentó el presupuesto 2019 hace un año. Con nuestra expectativa de que el crecimiento podría resultar aún más bajo, nuestro escenario de referencia incluye un déficit nominal más cercano al 2,3%.

La propuesta de presupuesto 2020 considera que el déficit nominal se moderaría a 2,0% del PIB. Además, se espera que el déficit estructural se sitúe en 1,4% del PIB el próximo año, con el objetivo de reducir el déficit de 2% del PIB en 2017 a 1% en 2022. El proyecto de ley presupuestario incluye un aumento real de 3% del gasto, por debajo del 4% esperado para este año (que se revisó al alza desde el 3,2% cuando se propuso inicialmente debido a una inflación sorprendentemente baja), y el crecimiento más bajo desde 2003 (1,5%). La expectativa de crecimiento para 2020 está cerca del consenso del mercado en un rango de 3,0%-3,5% (BCCh: rango de 2,75%-3,75%; Itaú: 2,9%) impulsado por el aumento de los precios del cobre (2,85 dólares/lb, un 4% más en promedio con respecto a este año) con la expectativa de que las tensiones comerciales mundiales se moderen. Además, Larraín enumeró los esfuerzos para facilitar el comercio y la Agenda de Aceleración Económica que, mediante el aumento de la inversión en obras públicas tradicionales y concesiones en diversos sectores de la economía, inyectarán alrededor de 3.000 millones de dólares (1% del PIB) entre este año y el próximo, a medida que aumenten las medidas que  impulsan el crecimiento. En general, el presupuesto destina recursos a la inversión, con un crecimiento real de 6,8%. Mientras tanto, se proyecta un aumento de los ingresos de 4,5% siempre y cuando mejore el crecimiento y los precios del cobre. La previsión de crecimiento tendencial del comité de expertos para 2020 fue de 3%, desde 2,9% el año pasado y 2,6% en 2018. Las medidas gubernamentales para aumentar la capacidad de crecimiento a largo plazo de la economía incluyen promover el fortalecimiento institucional, consolidar las finanzas públicas, profundizar la apertura comercial, promover la competencia, modernizar el Estado y el sistema tributario, desarrollar el mercado de capitales y diversificar la economía.

Un presupuesto austero se encuentra en línea con la desaceleración del aumento de la deuda pública después de que las tres principales agencias de calificación redujeron la calificación crediticia un nivel durante 2017-2018. La deuda bruta se proyecta cerca del 28% del PIB para 2020 (25,6% en 2018), un aumento anual más leve en comparación con el incremento cercano a los 20pp entre 2007 y 2017. Reducir la velocidad del aumento de la deuda (el gobierno espera una convergencia cercana al 30% del PIB entre 2022-2024) sería probablemente suficiente para mantener controladas a las agencias de calificación dado que el nivel de deuda sigue siendo muy inferior al de sus pares.

Argentina

El día por delante: Los datos de manufactura y construcción para agosto saldrán publicados a las 16:00. Esperamos ver caídas interanuales en ambos indicadores debido a la nueva depreciación del peso y el aumento de las tasas de interés después de que el gobierno perdiera las elecciones primarias.



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