Itaú BBA - El mercado laboral de Brasil continuó mostrando un ritmo lento a principios de 2019

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El mercado laboral de Brasil continuó mostrando un ritmo lento a principios de 2019

marzo 26, 2019

CAGED (creación de empleo formal) registró una creación neta de 173.000 empleos en febrero

Charla del día

Brasil

La minuta del Copom acaba de salir publicada. En breve publicaremos un informe sobre el documento del Banco Central.

Los indicadores de actividad, CAGED (creación de empleo formal) registraron una creación neta de 173.000 empleos en febrero, en línea con nuestra previsión (+150.000) y muy por encima de la del mercado (+90.000). A pesar de la sorpresa positiva con respecto al consenso del mercado, se crearon 55.000 empleos formales en febrero sobre una base desestacionalizada, lo que desaceleró la media móvil de 3 meses a 41.000 (desde 50.000 el mes anterior). El desglose sectorial muestra aumentos en los sectores de servicios, minoristas y manufacturero, mientras que el sector agrícola registró una caída en el mes. En general, el mercado laboral continúa enfrentando una lenta recuperación a principios de 2019.

Con respecto a las cuentas externas, la cuenta corriente tuvo un déficit de 1.100 millones de dólares en febrero, menor al déficit de 2.000 millones de dólares, registrado un año antes debido a una balanza comercial más fuerte y un menor déficit de servicios. La cifra estuvo entre nuestra estimación (-900 millones de dólares) y el consenso del mercado (-1.300 millones de dólares), si bien se mantuvo en un nivel históricamente bajo. En cuanto al financiamiento, la inversión directa en el país continúa cubriendo ampliamente el déficit de cuenta corriente. Los flujos de cartera (a ingresos fijos y acciones) continúan siendo volátiles y han mostrado salidas en los últimos 12 meses. Durante los próximos años, mantenemos nuestra expectativa de un aumento gra dual del déficit de cuenta corriente, aunque no al punto de comprometer la sostenibilidad del déficit de cuentas externas de Brasil. ** Historia completa en inglés aquí.

El BCB publicó su encuesta semanal a participantes del mercado (Focus), sin cambios importantes. Según la encuesta, las previsiones medias de la tasa Selic para fin de 2020 retrocedieron 25pb a 7,50%. Para 2019 y 2021, las expectativas de la tasa Selic para fin de año se mantuvieron planas en 6,50% y 8,00%, respectivamente. Además, después de tres revisiones consecutivas a la baja de las expectativas de crecimiento del PIB para 2019 (un ajuste de 47pb) en las semanas previas, las proyecciones se estabilizaron alrededor del 2,0%. Para 2020 y 2021, las expectativas de crecimiento se mantuvieron básicamente planas en 2,78% y 2,50%, respectivamente. Las proyecciones medias de inflación del IPCA para 2019 permanecieron en 3,89%. Las expectativas inflacionarias para 2020 (4,00%) y 2021 (3,75%) tampoco cambiaron y se encuentran en línea con las metas de inflación del BCB para los horizontes respectivos. La media de las proyecciones para el tipo de cambio se mantuvieron sin cambios para el horizonte de tres años (2019-2021): en 3,70 reales/dólar; 3,75 reales/dólar; y 3,80 reales/dólar, respectivamente.

México

El PIB mensual se desaceleró en el trimestre finalizado en enero, con un crecimiento de los sectores de manufactura y servicios a un ritmo por debajo de la tendencia. El Proxy mensual del PIB de México (IGAE) se expandió 1,3% interanual en enero (desde 0,04% en diciembre), en línea con nuestra previsión y por encima de las expectativas medias del mercado (1,1%) -lo que lleva la tasa de crecimiento promedio móvil de 3 meses a 1,1% interanual en el trimestre finalizado en enero (desde 1,6%). En el margen, el PIB excluidos los sectores primarios y de minería continuó contrayéndose, arrastrado por los sectores de manufactura y servicios. Con cifras desestacionalizadas, el PIB mensual creció 0,2% mensual en enero (desde -0,4% en diciembre), lo que llevó la tasa trim estral a nualizada desestacionalizada a -0,1% (desde -0,4%).

Esperamos que la actividad económica se desacelere a 1,4% en 2019 (desde 2,0% en 2018). La incertidumbre con respecto a la dirección de la política interna y a la aprobación del T-MEC por parte del Congreso de Estados Unidos continúa pesando sobre la inversión. La desaceleración de la economía estadounidense también frenará el crecimiento. Sin embargo, factores puntuales tales como la escasez de gasolina y huelgas en algunas fábricas parecen haber afectado la actividad económica en enero. A futuro, esperamos que las cifras de febrero continúen viéndose afectadas por estos factores puntuales. **Historia completa en inglés aquí.

El día por delante: El instituto de estadística (INEGI) publicará las ventas minoristas de enero. Estimamos que las ventas minoristas cayeron 0,4% interanual, desde -1,3% en diciembre. Los indicadores de consumo privado han mostrado una moderación, en línea con el reciente debilitamiento del mercado laboral. Por otra parte, esperamos que las ventas minoristas se vean afectadas directamente por la escasez de gasolina (de diciembre de 2018 a febrero de 2019) debido a menores ventas de gasolina e indirectamente debido a que el acceso a las estaciones se torna cada vez más difícil.

Argentina

El día por delante: Hoy saldrá publicada la balanza comercial de febrero. Una moneda débil y la contracción de la demanda interna están generando superávit comercial. Proyectamos un superávit comercial de 400 millones de dólares en febrero, (desde un déficit de 900 millones de dólares en el mismo mes de 2018). El INDEC también dará a conocer la balanza de cuenta corriente para el 4T18. Esperamos ver una reducción del déficit de cuenta corriente en el 4T18 debido a un peso más débil y una menor demanda interna. Nuestra previsión para 2018 es un déficit de 4,4% del PIB.



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