Itaú BBA - El IPCA de Brasil subió por encima de las expectativas medias del mercado en julio

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El IPCA de Brasil subió por encima de las expectativas medias del mercado en julio

agosto 9, 2018

Nuestra estimación preliminar para el IPCA en agosto es una variación de 0,03% que llevaría a la baja la tasa interanual a 4,32%

Charla del día
 

Brasil
 

El índice de precios al consumidor IPCA aumentó 0,33% en julio, por encima de nuestra estimación (0,25%) y la media de las expectativas del mercado (0,26%). La inflación se desaceleró considerablemente desde 1,26% en junio, lo que muestra la disminución del impacto de la huelga de transporte de carga (en los precios de los alimentos y el combustible) y el modo rojo en el sistema tarifario de bandera (en las facturas de electricidad). El grupo de alimentos registró una deflación más suave de lo esperado y fue el responsable de la desviación con respecto a nuestra estimación. Del año a la fecha, el IPCA subió 2,94% y la variación interanual repuntó a 4,48%. La mayor contribución al alza durante el mes provino del grupo de vivienda (0,24pp), impulsada nuevamente por electricidad, seguida de transporte (0,09pp). Mientras tanto, alimentos y vestimenta registraron contribuciones negativas de -0,03 cada uno. Los precios de mercado subieron 0,13% en julio y el incremento interanual avanzó a 2,2%. Los precios regulados subieron 0,89% durante el mes y la variación interanual cayó a 11,4%. Nuestra estimación preliminar para el IPCA en agosto es una variación de 0,03% que empujaría a la baja la tasa interanual a 4,32%. Las mayores contribuciones al alza provendrán de salud y cuidado personal y vivienda. Por otro lado, esperamos variaciones negativas en los precios de transporte y alimentos.
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Salió publicada una encuesta de intención de voto de CNT/MDA realizada sólo en el estado de San Pablo. Los resultados no coincidieron con los de la última encuesta de Ibope, publicada el viernes pasado. En la encuesta de CNT/MDA, Jair Bolsonaro (PSL) lidera con 19% de la intención de voto y Geraldo Alckmin cuenta con un 15%, en el escenario sin Lula (PT). El sondeo de Ibope registró 19% para Alckmin y 16% para Bolsonaro. Fernando Haddad (PT) también aparece con un registro mayor en esta encuesta de CNT/MDA, con 8% de la intención de voto. La encuesta de CNT/MDA se realizó entre el 2 y el 5 de agosto mientras que la encuesta de Ibope se realizó entre el 29 de julio y el 1 de agosto. No hay ninguna encuesta anterior de CNT/MDA en San Pablo con la que se pueda comparar.

El índice Serasa Experian para la actividad minorista permaneció prácticamente estable en julio (nuestra desestacionalización). En términos interanuales, el índice se desaceleró a 2,2%. El desglose muestra incrementos mensuales en 3 de las 6 categorías, dentro de las cuales material de construcción registró el mayor incremento (2,4%). Combinada con otros indicadores, nuestra proyección preliminar para las ventas minoristas de julio es la siguiente: subyacentes (0,5% mensual desestacionalizado) y ampliadas (0,2% mensual desestacionalizado). Para las ventas minoristas de junio (que saldrán publicadas el viernes), esperamos una disminución mensual de 0,1% en las subyacentes y una suba mensual de 1,6% en el segmento ampliado.

El día por delante: Según el Tribunal Superior Electoral (TSE), se espera que salga publicada a partir del martes una encuesta presidencial a nivel nacional, realizada por Paraná Pesquisas. Además, el canal Band presentará el primer debate presidencial televisivo hoy a las 22:15 (hora de SP).

Chile

La inflación mensual de julio de 0,4% estuvo en línea con nuestra expectativa y apenas por encima del consenso del mercado de Bloomberg de 0,3%. La inflación anual se movió más cerca de la meta de 3% del Banco Central (y alcanzó el 2,7%). Sin embargo, las mediciones de inflación subyacente son todavía muy bajas y estables, y nuestro índice de difusión continúa reflejando que la mayor inflación general no es un hecho generalizado. Las presiones inflacionarias en el mes provinieron de los precios del transporte (1,2% mensual), impulsados por las vacaciones de invierno, un fin de semana largo y los altos precios de la gasolina. Los paquetes turísticos (4,9% mensual) impulsaron los precios de cultura y recreación (0,6% mensual). El obstáculo principal para los precios en el mes lo generó vestimenta (-0,5%; contribución de -0,02pp). La inflación anual de bienes no transables se mantiene cerca de la meta de 3% (un nivel históricamente bajo). La inflación subyacente (inflación excluidos los precios de alimentos y energía) resultó estable en 1,9%. El peso chileno más débil y los mayores precios internacionales de la energía se tradujeron en una inflación de bienes transable que resulta ahora un menor obstáculo (2,3%), mientras que la inflación de bienes no transables cayó a 3,1%. La inflación en el corto plazo probablemente continúe bajo presión debido al reciente debilitamiento del tipo de cambio, aunque la brecha del producto aún negativa frenará los aumentos de precios. Prevemos que la inflación finalizará el año en 2,8%, con lo que regresaría a la meta de 3% el próximo año.
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La minuta de la decisión de julio del Banco Central de mantener la tasa de política en 2,5% demuestra que ya no es una opción aumentar la flexibilización, mientras que hay dudas considerables con respecto al escenario local e internacional para adelantar el inicio del ciclo de normalización previsto. La decisión del directorio de mantener estable la tasa de política fue unánime. Mientras tanto, las opciones que el directorio consideró relevantes fueron mantener la tasa sin cambios y una suba de la tasa. Se eliminó la opción de recortar la tasa incluida en la reunión de junio. Como los riesgos a la baja para la inflación han disminuido significativamente, la opción de aumentar el estímulo monetario ha perdido atractivo. Además, se argumentaba que los cambios en el escenario de riesgo externo no garantizaban (todavía) una flexibilización adicional, dado que las condiciones actuales continuaron siendo favorables.

En general, los últimos datos de actividad e inflación probablemente no generen subas de la tasa antes de lo indicado por el Banco Central en el último informe de política monetaria (primera suba cerca de fin de año), ya que continúan siendo importantes los riesgos de guerra comercial, el mercado laboral se encuentra flexibilizado y las presiones inflacionarias contenidas. Consideramos que el proceso de normalización gradual comenzaría a partir de diciembre, y la tasa de política alcanzaría un 3,75% a fines de 2019 (2,5% actualmente).
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Perú

El día por delante: El Banco Central de Perú (BCRP) publicará su decisión sobre la tasa de referencia a las 8:00 (hora de SP). Tanto el consenso como nosotros esperamos que el BCRP mantenga la tasa sin cambios.



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