Itaú BBA - El IPCA-15 de Brasil subió 0,13% en agosto, ligeramente por encima de las expectativas medias del me

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El IPCA-15 de Brasil subió 0,13% en agosto, ligeramente por encima de las expectativas medias del me

agosto 24, 2018

Nuestro pronóstico preliminar para el IPCA titular en agosto es -0.02%.

Charla del día
 

Brasil

El índice de precios al consumidor IPCA-15 aumentó 0,13% en agosto, cerca de nuestra estimación (0,12%) y ligeramente por encima de la media de las expectativas del mercado (0,10%). La inflación interanual alcanzó 3,14%, mientras que la variación interanual se desaceleró a 4,30%. Los precios de mercado cayeron 0,09% en agosto, mientras que los precios regulados subieron 0,74% durante el mes. Al desglosarlo por grupos de productos, las mayores contribuciones al alza durante el mes procedieron de vivienda (0,17pp), seguido de salud y cuidado personal (0,07pp) y gastos personales (0,03pp).

De acuerdo al informe del IPCA-15 y otros datos de la actualidad, nuestra proyección preliminar para el IPCA general en agosto se encuentra en -0,02%,  la tasa interanual bajó a 4,3%. Las mayores contribuciones al alza  probablemente provengan de vivienda y salud, presionados por las tarifas de electricidad y las primas de seguro de salud, respectivamente. Por otra parte, esperamos variaciones negativos en los grupos de transporte y alimentos, arrastrados por las tarifas de pasajes aéreos, combustibles y frutas y verduras frescas. **Historia completa en inglés aqui.

La recaudación fiscal ascendió a 129.600 millones de reales en julio, por encima de las expectativas del mercado (Bloomberg: 121.300 millones de reales). La recaudación de impuestos aumentó 18,3% interanual en términos reales en julio y se vio impulsada principalmente por los ingresos vinculados a los beneficios de las empresas (impuestos IRPJ y CSLL; 28% interanual en términos reales) y los ingresos por regalías del petróleo (104% interanual en términos reales). Excluidos los ingresos del programa REFIS/PRT, la recaudación de impuestos mantiene un sólido ritmo, a pesar de la moderación en la actividad económica. Los ingresos reales, excluido el REFIS, aumentaron 13,8% interanual en términos reales en el mes, y el promedio móvil de 3 meses pasó a 7,5%. El resultado refuerza la perspectiva de un resultado primario del gobierno central mejor que la meta de -159.000 millones de reales (-2,2% del PIB).

México

La inflación estuvo por encima de las expectativas del mercado en la primera quincena de agosto. El IPC de México registró una tasa de inflación quincenal de 0,34% en la primera quincena de agosto, por encima de las expectativas medias del mercado (0,30%, según Bloomberg). La inflación quincenal se vio impulsada principalmente por el índice de precios complementarios (0,86%), mientras que los precios básicos aumentaron 0,18%. Observamos que el registro de inflación quincenal para la primera quincena de agosto fue de 17pb por encima de su variación promedio de 10 años. La inflación general ascendió a 4,81% interanual en la primera quincena de agosto, mientras que la inflación subyacente permaneció prácticamente sin cambios en 3,62% interanual. Dentro del índice subyacente, los bienes básicos (bienes transables) se desaceleraron a 3,85% en la primera quincena de agosto y los servicios básicos registraron un nivel de 3,36% en la primera quincena de agosto. Por el contrario, la inflación no subyacente se aceleró a 8,48% interanual, presionada principalmente por los precios de la energía (18,7% interanual en la primera quincena de agosto).

Esperamos que la inflación baje a 4,0% para fin de este año. Consideramos que el reciente aumento de la inflación responde a factores transitorios. Más recientemente, el peso mexicano se apreció, lo cual, de sostenerse, probablemente llevaría la inflación anual gradualmente a la meta.

Por otra parte, a partir de la primera quincena de agosto, el INEGI comenzó a publicar su inflación con un nuevo año base (segunda quincena de julio de 2018 = 100) e incorporará algunos cambios a su IPC para reflejar mejor los patrones de consumo de los hogares. La clave de estos cambios es que la ponderación del índice no subyacente aumentó (a 24,45%), principalmente debido al aumento en la ponderación de los elementos volátiles como la gasolina (a 5,36%) y el GLP (a 2,06%). **Historia completa en inglés aquí.

Argentina

El EMAE (proxy mensual oficial del PIB) cayó 6,7% interanual, por debajo de las expectativas del mercado de una reducción de 5,0%, según Bloomberg. De forma secuencial, la economía cayó un 1,3% mensual desestacionalizado. El EMAE, en consecuencia, se contrajo un 4,2% interanual y un 14,7% trimestral (anualizado) en el 2T18. Las actividades agrícolas y primarias disminuyeron 31,3% interanual en el 2T18, mientras que la manufactura se redujo un 1,7%. El crecimiento de la actividad de la construcción y servicios se desaceleró a 4,8% y 1,2%. Consideramos que existe un riesgo a la baja para nuestra proyección de crecimiento de 0% para este año. Las políticas macro más contractivas y una mayor inflación, en un entorno de peores condiciones financieras, probablemente mantengan a la economía débil. **Historia completa en inglés aquí.

El índice de confianza de la Universidad Di Tella cayó 0,3% entre julio y agosto. El índice se encuentra ahora 24,0% por debajo de la cifra registrada hace un año. Los subcomponentes mostraron señales contradictorias en agosto. El subíndice que indica la “voluntad del consumidor de comprar bienes durables/inmuebles” bajó 6,1% mensual, mientras que el subíndice de “perspectivas macroeconómicas” subió 1,0% mensual y la “percepción de las circunstancias personales del consumidor” creció 1,9%. El índice aumentó 3,7% mensual la Ciudad de Buenos Aires, cayó 1,9% mensual en el interior del país y se mantuvo plano en el área metropolitana del Gran Buenos Aires. Según la Universidad, la confianza del consumidor cayó 4.2% mensual entre los consumidores de altos ingresos y subió  3,5% en el caso de los de bajos ingresos.

Colombia

Según el centro de estudios local Fedesarrollo, la confianza industrial de julio fue de 5,0%, con lo que alcanza el valor más alto desde agosto de 2016. Las series desestacionalizadas también mejoraron 1,7pp desde junio y se encuentran plenamente en tierra optimista. En comparación con julio de 2017, hubo una expectativa de mejora en cuanto a la producción para el próximo trimestre (+13,3pp a 43,1%), mientras que el volumen actual de pedidos pasó a -24,3%. Por el otro lado, la confianza minorista continúa siendo optimista con un nivel de 29,5%, frente al 14,7% hace un año. La mejora con respecto al año pasado responde a los tres componentes: una reducción en el nivel de inventarios (5,4%), mejores expectativas con respecto a la situación económica en el próximo semestre (48,3%) y la evaluación de la situación actual (45,6%).



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