Itaú BBA - El índice de actividad IBC-BR de Brasil cayó 3,3% en mayo

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El índice de actividad IBC-BR de Brasil cayó 3,3% en mayo

julio 17, 2018

El resultado refleja el descenso generalizado a raíz de la huelga de camioneros en las dos últimas semanas de mayo.

Charla del día
 

Brasil

Según el Banco Central, el índice de actividad IBC-BR bajó 3,3% mensual desestacionalizado en mayo, entre nuestra estimación (-3,4%) y las expectativas medias del mercado (-3,2%). El resultado refleja el descenso generalizado observado en la producción industrial, las ventas minoristas y los ingresos reales del sector de servicios, a raíz de la huelga de camioneros en las dos últimas semanas de mayo. Con respecto al mismo mes de 2017, el IBC-BR bajó 2,9% (Itaú: 2,9%; Bloomberg: 2,9%).

Según la encuesta Focus, las expectativas medias de crecimiento del PIB para 2018 cayeron a 1,50% (desde 1,53%), y permanecieron planas en 2,50% para 2019 y 2020. Las expectativas de inflación del IPCA descendieron 2pb para 2018 (a 4,15%) y permanecieron planas para 2019 y 2020 (en 4,10% y 4,00%, respectivamente). Las proyecciones medias para la tasa de cambio no sufrieron modificaciones para 2018 (en 3,70 reales/dólar), y aumentaron a 3,68 reales/dólar para 2019 (desde 3,60) y a 3,64 reales/dólar para 2020 (desde 3,63). La tasa Selic de fin de año permaneció plana para  el horizonte de tres años (2018-2020): 6,50% para 2018 y 8,00% para 2019 y 2020.

Perú

La actividad se aceleraría considerablemente en el 2T18, con un sólido registro del PIB en abril y mayo. El PIB mensual se expandió 6,4% interanual en mayo (desde 7,8% en abril), por encima de nuestra previsión (5,5%) y las expectativas medias (5,2% según Bloomberg). Como resultado, la tasa de crecimiento promedio móvil de tres meses subió un 6,1% interanual en mayo (desde 4,9% en abril). Los sectores no relacionados con los recursos naturales, que representan tres cuartas partes de la economía, se expandieron 5,3% interanual en mayo. Asimismo, los sectores de recursos naturales crecieron 8,9% interanual en mayo. Sin embargo, esta fuerte expansión se asocia a efectos temporales: la cuota de pesca anormalmente grande y los favorables efectos de base (asociados al fenómeno natural de El Niño del año pasado) para la producción agrícola, de minería metálica y de hidrocarburos.

Proyectamos una aceleración del PIB a 4% en 2018 (desde 2,5% en 2017) impulsada por el incremento del precio de los metales y las políticas macroeconómicas expansivas (principalmente fiscales, aunque también monetarias). Sin embargo, los principales riesgos para nuestra previsión son externos: (1) la posibilidad de una escalada mayor en las disputas de política de comercio entre Estados Unidos y China (los dos principales socios comerciales de Perú) y (2) la contracción de la política monetaria en Estados Unidos.**Historia completa en inglés aquí.

Argentina

El día por delante: El instituto nacional de estadística (INDEC) publicará el IPC nacional de junio a las 16:00 (hora de SP). Según estimaciones privadas (consultora Elypsis) la inflación general en junio fue de 3,8% mensual (consenso: 3,60%).

Colombia

Según la encuesta mensual del Banco Central, los analistas consideran que no habrá cambios en la tasa en julio, La encuesta también mostró que las expectativas de inflación de 2018 se mantuvieron estables en 3,34% (Itaú: 3,2%), mientras que la perspectiva para el horizonte de 1 año cayó a 3,36% (3,34% anteriormente). La expectativa de inflación para el horizonte de 2 años pasó a 3,20% desde 3,10% en junio. Las expectativas medias de inflación subyacente (excluidos los precios de los alimentos) para un horizonte de 1 año también aumentaron a 3,2% (3,1% anteriormente), mientras que la previsión para el horizonte de 2 años se mantuvo cerca de la meta de 3% del Banco Central.  Mientras tanto, se considera que la tasa de política permanecerá estable en 4,25% hasta marzo de 2019, cuando el Banco Central la aumentaría a 4,50%. Esperamos que el Banco Central mantenga la tasa de política en 4,25% el resto del año, mientras que la inflación se mantenga bajo control y la brecha del producto continúe ampliándose. La próxima reunión de política monetaria se llevará a cabo el 27 de julio. 

El día por delante: El grupo de estudios local Fedesarrollo publicará el índice de confianza del consumidor de junio durante la jornada de hoy. La menor inflación y tasas de interés, junto con una moneda básicamente estable, probablemente hayan tenido que ver en el impulso de la percepción del consumidor.

Toda América Latina

Estrategia semanal de renta fija para América Latina: ¿Es momento de recibir tasas locales de México? El peso mexicano se ha estado apreciando considerablemente, pero las tasas locales no han seguido la misma senda. La curva de tasa local todavía implica subas de casi 25pb en los próximos seis meses y una tasa al contado de cerca del 7,3% en tres años, un nivel considerablemente alto en términos históricos. El principal riesgo para una posición de receptor es, en nuestra opinión, la guerra comercial mundial, que requiere de cierta protección mediante la venta de pesos mexicanos. Creemos que las tasas podrían ser un poco menores dado los niveles del peso, por lo que suena atractiva una posición comprada en tasas y corta en pesos. El riesgo de sobrecalentamiento de Estados Unidos ha disminuido ligeramente (con menor nómina y datos del IPC en Estados Unidos) y el riesgo de un cambio en la política doméstica macro se encuentra relativamente contenido por ahora gracias a la intervención amistosa de AMLO. **Historia completa en inglés aquí.



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