Itaú BBA - El índice de actividad baja en Brasil en septiembre

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

El índice de actividad baja en Brasil en septiembre

noviembre 19, 2018

Las condiciones financieras se estrecharon e impactaron a la actividad en el 3T18.

Charla del día
 

Brasil

Según el Banco Central de Brasil, el índice de actividad IBC-Br bajó 0,1% mensual desestacionalizado en septiembre, ligeramente mejor que nuestra previsión (-0,4%) y las expectativas medias del mercado (-0,2%). Comparado con el mismo mes de 2017, el índice aumentó 0,7% (Itaú: 0,0%; Bloomberg: 0,8%). En el 3T18, el IBC-BR aumentó 1,7% trimestral anualizado desestacionalizado. La serie se revisó a la baja 0,4% en julio y 0,2% en agosto.

Las condiciones financieras se tornaron más contractivas y afectaron el producto durante el 3T18. Por otra parte, las ventas minoristas disminuyeron en septiembre, y se normalizaron tras beneficiarse en agosto por los retiros de cuentas correspondientes a los programas de contribución del empleador de PIS/PASEP. A futuro, las mejores condiciones financieras y la suba del mercado laboral tienden a incrementar el ritmo de crecimiento.

Perú

El crecimiento anual de la actividad en septiembre estuvo por debajo de las expectativas del mercado. El PIB mensual se expandió 2,1% interanual en septiembre (desde 2,3% el mes pasado), por debajo de las expectativas (itaú: 3,3%; Bloomberg: 3,0%). Como resultado, el crecimiento del PIB en el 3T16 fue de 2,2% interanual (desde 5,4% en el 2T18).

Tanto el sector relacionado con los recursos naturales como el no relacionado con los recursos naturales se desaceleraron en el 3T18. El sector no relacionado con los recursos naturales, que representa las tres cuartas partes de la economía, se desaceleró a 3,0% interanual en el 3T18 (desde 5,2% en el 2T18), con un debilitamiento del sector de la construcción (0,6% en el 3T18, desde 7,4% en el 2T18), asociado a una desaceleración de la inversión pública (debido a un efecto de base y algunos retrasos en la ejecución del gasto).

Esperamos un crecimiento del PIB de 4,0% para 2018 (desde 2,5% en 2007). Sin embargo, los datos más recientes sugieren riesgos a la baja para el registro. En concreto, la persistencia de los precios del cobre a niveles más bajos, debido a los riesgos de guerra comercial, podría mantener el crecimiento a un ritmo más lento del que esperamos actualmente. **Historia completa en inglés aquí

Colombia

La percepción de los consumidores continuó baja en octubre. El índice de percepción del consumidor del centro de estudios Fedesarrollo se registró en -1,3 puntos (neutral=0), todavía menos pesimista que los -10,6 puntos del año anterior (-0,7 el mes anterior). Todos los componentes de las expectativas del consumidor mejoraron, lo que llevaron el subíndice desde -6,0 hace un año a 3,9 (5,1 en septiembre). Mientras tanto, el subíndice de las condiciones económicas continuó en territorio pesimista en -9,2 puntos, aunque mostró una mejora significativa desde los -17,5 un año antes (-9,4 en septiembre). Ambos componentes del subíndice mejoraron con respecto al año pasado, pero la percepción con respecto a la conveniencia de comprar electrodomésticos volvió a territorio negativo (-7,8), tras cinco meses en terreno optimista. Es probable que un segundo mes consecutivo de pesimismo (después de casi un semestre de percepción positiva) se deba al actual debate por la reforma fiscal. Esto, además de un mercado laboral débil, representa un riesgo para nuestras perspectivas económicas (crecimiento de 2,7% este año y 3,5% en 2019, desde 1,8% en 2017).

La semana por delante en América Latina

Argentina

 El martes, el Tesoro publicará las cuentas fiscales a nivel nacional para octubre. Según nuestras estimaciones, el déficit primario acumulado de 12 meses registrado en septiembre fue de 2,6% del PIB. El Congreso aprobó el presupuesto para 2019 que apunta a un déficit primario cero el año próximo.

El viernes saldrá publicada la balanza comercial de octubre. La balanza comercial había registrado el primer superávit comercial en veinte meses en septiembre (314 millones de dólares). Proyectamos un superávit de 500 millones de dólares en octubre (desde un déficit de 927 millones de dólares registrado en el mismo mes de 2017) debido a una moneda más débil y una menor demanda interna. Si nuestra proyección es correcta, el déficit comercial acumulado de 12 meses caería a 8.200 millones dólares desde los 9.700 millones de dólares registrados en septiembre. 

El viernes, el INDEC publicará el EMAE (proxy mensual del PIB) para septiembre. Esperamos que la actividad caiga 3% sobre una base secuencial con respecto a agosto, lo que generaría una caída de 4,5% interanual afectada por las contractivas políticas macro y los menores salarios reales.

 Brasil

La próxima semana saldría publicada la creación de empleo formal del CAGED para octubre (la fecha de publicación no se ha definido aún), para la que estimamos una creación neta de 70.000 puestos de trabajo. Nuestra proyección implica una creación de 60.000 empleos formales en términos desestacionalizados, lo que mejora el promedio móvil de 3 meses desestacionalizado en 11.000 a 26.000 -el ritmo más sólido desde la recesión de 2014-2016. Además, el viernes saldría publicado el anticipo de la confianza en el sector industrial de la FGV.

 El viernes saldrá publicada la inflación IPCA-15 de noviembre. Proyectamos un aumento mensual de 0,27%, y una lectura de 12 meses que baja a 4,47% (desde 4,53%). El grupo de alimentos probablemente registre la mayor contribución a la lectura mensual, presionada por los precios de tubérculos, raíces y legumbres. Por otra parte, esperamos una contribución negativa del grupo de energía, debido la disminución en las tarifas de electricidad.

Colombia

El miércoles, el centro de estudios local Fedesarrollo publicará los índices de confianza industrial y minorista de octubre. En septiembre, la confianza industrial ascendió a +3,8% (0 = neutral), por encima del -3,4% registrado un año antes, mientras que las series desestacionalizadas mejoraron con respecto a agosto. Mientras tanto, la confianza minorista subió 12.8pp con respecto al año anterior a 28,6% (26,6% en agosto). El debate sobre el proyecto de ley de financiamiento (reforma tributaria) y una baja de los precios del petróleo probablemente afecten de manera negativa la percepción privada y podría suponer un riesgo de desaceleración para la recuperación de la actividad. 

México

El jueves, el INEGI publicará las cifras de inflación del IPC para la primera quincena de noviembre. Esperamos que la inflación quincenal ascienda a 0,75% (desde 0,78% hace un año), impulsada por la eliminación del subsidio estacional a las tarifas de electricidad implementado durante el verano. Suponiendo que nuestra proyección es correcta, la inflación general disminuiría a 4,70% interanual (desde 4,87% en la segunda quincena de octubre). 

Al final de la semana, el INEGI (instituto de estadística) publicará el crecimiento del PIB para el 3T, que esperamos se encuentre en 2,6% interanual, en línea con la estimación rápida del INEGI y una expansión secuencial de 0,9% trimestral anualizado desestacionalizado.

Junto con los datos del PIB trimestral, el INEGI publicará también el proxy del PIB (IGAE) mensual para septiembre, que estimamos en 2,8% interanual (tras crecer 1,7% en agosto). Ya sabemos que la producción industrial creció 1,8% interanual en septiembre (desde 0,3% en agosto). Por otra parte, el sector de servicios probablemente se mantuvo resiliente, mientras que el sector primario se desaceleró.

Luego, el Banco Central publicará la balanza de cuenta corriente para el 3T. Esperamos que el déficit de cuenta corriente disminuya en el 3T18, con un déficit acumulado de 4 trimestres de 1,5% del PIB en el 3T18 desde un déficit de 1,6% del PIB en el 2T18. Se espera que la mejora se vea impulsada por la balanza no petrolera (exportaciones manufactureras más sólidas, beneficiadas por la actividad económica de Estados Unidos). 

Perú

El jueves, el Banco Central publicará PIB del 3T, incluido el desglose de la demanda. Dado que el proxy mensual del PIB se expandió 2,1% interanual en septiembre, estimamos que el PIB creció 2,2% interanual en el 3T18 (desde 5,4% en el 2T18). Esperamos que las inversiones públicas se hayan desacelerado un poco durante el 3T18 (debido a un efecto de base y algunos retrasos en la ejecución del gasto), mientras que la inversión privada se mantuvo resiliente. A su vez, esperamos que el consumo haya continuado creciendo a un ritmo decente, apoyado por la masa salarial real y un aumento en la tasa de crecimiento del crédito al consumo (impulsados por una política monetaria expansiva).



< Volver