Itaú BBA - El déficit comercial de Argentina se redujo considerablemente en junio

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El déficit comercial de Argentina se redujo considerablemente en junio

julio 26, 2018

El déficit estuvo en línea con nuestra proyección y por debajo de las expectativas del mercado

Charla del día
 

Argentina

Una fuerte baja en las importaciones generó un menor déficit comercial en junio. La balanza comercial mostró un déficit de 382 millones de dólares, casi la mitad de la cantidad registrada el mismo mes del año pasado (750 millones de dólares). El déficit estuvo en línea con nuestra proyección (400 millones de dólares) y por debajo de las expectativas del mercado (-550 millones de dólares, según Bloomberg). El déficit comercial acumulado de 12 meses bajó a 11.000 millones de dólares. Aunque, en el margen, el déficit desestacionalizado en el 2T18 aumentó a 12.200 millones de dólares (anualizado) en el trimestre finalizado en mayo, observamos que este déficit mejoró en junio a 6.600 millones de dólares (anualizado) desde 14.500 millones de dólares el mes anterior. Las importaciones totales cayeron 7,5% interanual en junio (-11,7% en volumen), lo que marca la primera caída desde noviembre de 2016. Las importaciones de bienes de capital y partes cayeron un 13,6% interanual, en línea con la esperada débil inversión tras la contracción de las políticas macro en mayo. Las compras de bienes de consumo y automóviles cayeron un 8,8% y 15,0%, respectivamente. Las exportaciones disminuyeron nuevamente en junio (-1,4% interanual) dado que las exportaciones primarias bajaron un 25,7%, debido principalmente a una reducción en las ventas de soja (-54,9%). Las exportaciones de productos industriales aumentaron 10,4% interanual, lideradas por ventas de automóviles y metal.

Una moneda más débil y un menor crecimiento de la demanda interna continuarán probablemente reduciendo el déficit de cuenta externa el resto del año. Esperamos un déficit comercial de 8.900 millones de dólares. Observamos que la cuenta de viajes -que sigue el Banco Central en efectivo- mostró una reducción interanual de gastos en el exterior de 29% en junio, en línea con nuestra estimación de un menor déficit de cuenta corriente en 2018 (4,0% del PIB, desde 4,8% el año pasado). **Historia completa en inglés aquí.

México

Las ventas minoristas continúan fortaleciéndose, apoyadas por el salario real. El indicador de ventas minoristas se expandió 2,5% interanual en mayo, por encima de nuestra previsión (1,9%) y las expectativas medias del mercado (1,9% según Bloomberg). Según datos ajustados por efecto calendario publicados por el instituto de estadística (INEGI), el crecimiento fue mayor, 2,9% interanual. Esperamos que la actividad económica se acelere en 2018, dado que las exportaciones manufactureras se mantienen dinámicas (apoyadas por el crecimiento en Estados Unidos) lo cual beneficia el mercado laboral (que junto con una menor inflación) apoyan el crecimiento del consumo. Sin embargo, hasta que no haya certeza con respecto a las relaciones comerciales con Estados Unidos y la dirección de la política interna, el crecimiento de la inversión se verá probablemente frenado. **Historia completa en inglés aquí.

Colombia

La recuperación de la confianza empresarial al cierre del 2T18 es un buen augurio para el crecimiento en el 2S18. Según el centro de estudios local Fedesarrollo, la confianza industrial de junio se registró en 2,4%, por encima del -5,4% registrado el año anterior (0 es neutral). El promedio trimestral (1,6%) es de 9,2 puntos por encima de la cifra del año pasado, mientras que las series desestacionalizadas también mejoraron con respecto al 1T18 y se encuentran ahora en el nivel más alto desde 2016. La mejora con respecto a junio de 2017 responde a expectativas más favorables para la producción en el próximo trimestre (38,4%) y a un aumento de la demanda (a -27,5%) y en menor medida a mejores niveles de inventarios. Mientras tanto, la confianza minorista avanzo más en territorio optimista, desde  30,7%, el valor más alto desde febrero de 2012. Comparado con junio del año pasado, todos los componentes mejoraron. Los menores inventarios (3,5%), mejores expectativas de la situación económica en el próximo semestre (55,7%) y mejor percepción de la situación actual (39,6%) explican el aumento de la confianza minorista. Una mejor percepción, junto con la baja inflación, bajas tasas, y un entorno externo favorable, probablemente ayudarán a que la actividad se recupere a 2,5% este año.

Brasil

Según la encuesta mensual de comercio de la FGV de julio, la confianza en el sector minorista bajó 0,9% a 88,8 en julio. La confianza del sector comercial registra lecturas negativas desde abril. El desglose muestra descensos mensuales tanto en las expectativas (-0,6%) como en las condiciones actuales (-0,8%).

El día por delante: La balanza de cuenta corriente del mes de junio saldrá publicada hoy. Prevemos un superávit de 300 millones de dólares (consenso: 250 millones de dólares). Esperamos que el déficit de cuenta corriente de 12 meses ascienda a 14.100 millones de dólares (0,7% del PIB).  Al mismo tiempo, saldrá publicada la inversión extranjera directa de junio. Esperamos que ascienda a 6.300 millones de dólares en junio. La IED de 12 meses permanecería en 64.000 millones de dólares. Además, saldrá publicado durante la jornada de hoy el resultado del gobierno central. Prevemos un déficit primario de 13.400 millones de reales (consenso: déficit de 12.000 millones de reales). El Instituto Paraná Pesquisas probablemente publique una encuesta de intención de voto presidencial. Finalmente, según Folha de S. Paulo, se espera que se confirme la decisión formal de la alianza entre el gran centro y el PSDB.



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