Itaú BBA - El BCB está listo para reanudar la flexibilización, sujeto a la reforma

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El BCB está listo para reanudar la flexibilización, sujeto a la reforma

junio 21, 2019

Sabremos más sobre lo que piensan las autoridades con la publicación de la minuta de la reunión el martes 25 de junio a las 8:00

Charla del día
 

Brasil

En gran medida se esperaba la decisión del Copom de mantener la tasa de referencia sin cambios en 6,5% anual. Su declaración abre el camino para reanudar la flexibilización monetaria, en la reunión de política del 31 de julio, siempre y cuando se vean "avances concreto" en el programa de reforma. El Comité reconoce que la recuperación económica se ha estancado y brinda previsiones, en el escenario de referencia (tipo de cambio constante en 3,85 reales y tasa de política en 6,5% anual), que son incompatibles con la trayectoria meta: 3,7% frente a una meta de 4,0% para 2020. Aunque, con razón, advierte que el benigno escenario de inflación depende de las reformas. Sabremos más sobre lo que piensan las autoridades con la publicación de la minuta de la reunión el martes 25 de junio a las 8:00. La opinión del Banco Central se verá descripta en más detalle en el Informe Trimestral de Inflación y su correspondiente conferencia de prensa el 27 de junio (el mismo día en que conoceremos la meta de inflación para 2022, que esperamos se fije en 3,5%).

Mantenemos una mirada positiva con respecto a las perspectivas sobre las reformas y, como resultado, aún prevemos que el Copom reanudaría la flexibilización en la reunión de política de julio, con una movida de 25pb, y una tasa de referencia a fin de año en 5% anual.

Colombia

El déficit comercial acumulado de 12 meses continuó aumentando con respecto a abril, a pesar de la consolidación de la recuperación de las exportaciones de petróleo. En el primer mes del 2T19, se registró un déficit comercial de 460 millones de dólares, básicamente en línea con el consenso del mercado, aunque mayor a la proyección de déficit de 345 millones de dólares y el déficit de 257 millones de dólares registrado en abril del año pasado. Como resultado, el déficit comercial se amplió desde 7.100 millones de dólares en el 2018, a 8.400 millones de dólares (8.200 millones de dólares con respecto a marzo). El crecimiento aún elevado de las importaciones de capital y bienes intermedios está compensando las leves subas de las exportaciones. En el margen, el déficit comercial se registró en un bajo nivel de 7.600 millones de dólares (anualizado) en el trimestre, debido a la aceleración de las exportaciones de petróleo.

El día por delante: A las 16:00, saldrá publicado el indicador de actividad coincidente mensual (ISE) para abril, que esperamos registre un crecimiento de 1,9% interanual. Además, el directorio del Banco Central realizará su reunión de política monetaria. Esperamos que el directorio mantenga la tasa de política en 4,25%. El presidente Echavarria le restó importancia al reciente aumento de las expectativas de inflación y señaló que el directorio se sentía cómodo con la depreciación del peso en el actual entorno de volatilidad, pero expresó cierta preocupación con respecto al crecimiento.

Argentina

El día por delante: El Ministerio de Hacienda publicará las cuentas fiscales a nivel nacional para mayo. Estimamos que el déficit primario acumulado de 12 meses cayó a 1,8% del PIB en abril, desde 2,0% del PIB en marzo.

México

El día por delante: A las 10:00, el instituto de estadística (INEGI) publicará la oferta agregada del 1T, que esperamos se desacelere en línea con el PIB del 1T19 (1,2% interanual desde 1,7% en el 4T18).



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