Itaú BBA - El Banco Central de México mantiene la tasa de política sin cambios, en un entorno de peso más fuert

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El Banco Central de México mantiene la tasa de política sin cambios, en un entorno de peso más fuert

agosto 3, 2018

En nuestra opinión, una exitosa renegociación de TLCAN probablemente implique el fin al ciclo contractivo.

Charla del día
 

México

El Banco Central de México votó por unanimidad mantener su tasa de política sin cambios en 7,75%, en línea con nuestra expectativa y la mayoría de los analistas del mercado. En el comunicado que anunció la decisión, el Banco Central destacó (con razón, a nuestro juicio) que las recientes sorpresas inflacionarias al alza se debieron a factores transitorios, y citaron la estabilidad de las expectativas de inflación a mediano plazo, si bien reconocieron que la senda prevista para la inflación general en los próximos 12 meses se vio afectada de manera negativa. En este contexto, el Banco Central no mencionó que la balanza de riesgos para la inflación se deterioró con respecto a la reunión anterior, aunque continúa tendiendo al alza. Entre los riesgos al alza, el Banco Central menciona los efectos sobre la moneda que podrían tener las mayores tasas de interés en Estados Unidos y las renegociaciones del TLCAN, además de los precios más altos de la energía. Sin embargo, el Banco Central también sostiene que una exitosa renegociación del TLCAN podría generar una mayor apreciación de la moneda (por lo que el TLCAN es un doble riesgo para la inflación).

En nuestra opinión, una exitosa renegociación de TLCAN probablemente implique el fin al ciclo contractivo. Sin embargo, si no se alcanza un acuerdo antes de fines de agosto según lo indicado por muchos funcionarios (de México y Estados Unidos) que participan en las negociaciones, probablemente aumenten las probabilidades de una renuncia unilateral de Estados Unidos del TLCAN, con consecuencias adversas para el peso mexicano seguidas de una mayor contracción de la política monetaria.
**Historia completa en inglés
aquí.

Brasil

La producción industrial aumentó 13,1% mensual desestacionalizado en junio,
por debajo de la media de las expectativas del mercado (14,0%) y cerca de nuestra estimación (12,7%). 
En comparación con junio de 2017, el producto se expandió 3,5%. La lectura bruta para mayo se revisó al alza un 0,1%. El aumento alcanzó todas las categorías económicas, y se normalizó la producción en junio, tras la fuerte caída el mes anterior. En junio, la producción industrial retomó el nivel  previo a la huelga de camioneros (0,7% por encima de la producción del mes de abril, desestacionalizada), aunque no compensó la pérdida de producción en mayo. Los indicadores coincidentes disponibles (confianza industrial, utilización de la capacidad, cifras de comercio exterior semanales, consumo de electricidad y datos del sector automotriz, entre otros) apuntan a una caída de 1,5% mensual desestacionalizado en la producción industrial en julio (un alza de 2,1% interanual). **Historia completa en inglés
aquí.

El día por delante: Hoy saldría publicada una encuesta de intención de voto de Ibope realizada sólo en el estado de San Pablo.

Chile

El índice de actividad comercial -que incluye ventas minoristas, mayoristas y de vehículos- creció 9,1% interanual en junio. Las ventas mayoristas lideraron la actividad en el mes con un crecimiento del 8,4%. Maquinaria, equipo y materiales -positivos para la recuperación prevista de la inversión- junto con alimentos y bebidas impulsaron la actividad mayorista. Mientras tanto, las ventas de automóviles y autopartes subieron 25,7% y las ventas minoristas (excluidos vehículos) crecieron 5,0%. La actividad combinada minorista y de ventas creció un fuerte 6,3%, comparado con nuestra proyección de 4,2%.

Una política monetaria expansiva, una favorable confianza del consumidor y baja inflación están apoyando la recuperación del consumo privado. La mejora de la dinámica del mercado laboral también es una señal positiva para el consumo futuro. Estimamos un crecimiento de 3,8% para este año. Sin embargo, es improbable que la recuperación de la actividad genere subas de la tasa antes de fin de año, dado los altos riesgos de una guerra comercial. **Historia completa en inglés aquí.

Argentina

La actividad industrial disminuyó un 8,1% interanual en junio de 2018, lo que marca su segunda caída consecutiva. La contracción fue generalizada en todos los sectores, excepto metales básicos. La refinería de petróleo bajó 19,9% interanual, seguida por la producción automotriz (-11,8% interanual), plástico y caucho (-11% interanual), textiles (-10,8%) y químicos (-10% interanual). El INDEC, que comenzó a producir tasas de variación anual el año pasado, no proporciona todavía la serie original ni las cifras desestacionalizadas. La industria aumentó 1,0% interanual durante el 1S18.

El Indec también informó que la actividad de la construcción bajó 0,1% interanual en junio de 2018, con lo que registra la primera caída desde febrero de 2017. Sobre una base secuencial, la construcción aumentó 0,5% mensual en junio. El empleo en el sector subió 0,5% mensual (5,7% interanual).  Según la encuesta cualitativa, el 65% de las empresas involucradas en obras públicas espera que la actividad disminuya en el 3T18, comparado con el 46% en el caso de las empresas involucradas en obras privadas.

El día por delante: La asociación de fabricantes de automotores (ADEFA) dará a conocer durante la jornada de hoy los datos correspondientes a julio sobre producción, exportaciones y ventas nacionales a concesionarios.

Colombia

El día por delante: El Banco Central publicará la minuta de la decisión de julio durante la jornada de hoy. Esperamos que la minuta presente una postura de cautela con respecto a los acontecimientos mundiales, y que mantenga una perspectiva de crecimiento positiva.



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