Itaú BBA - El Banco Central de Chile interviene en el mercado de divisas

¿Qué pasa hoy en América Latina?

< Volver

El Banco Central de Chile interviene en el mercado de divisas

noviembre 29, 2019

El banco anunció un programa de USD 20 mil millones, a través de subastas de USD 10 mil millones en el mercado spot y USD 10 mil millones en el mercado NDF.

Charla del día

Chile

Tras la depreciación del peso chileno a mínimos nominales históricos (que tocaron los 838 pesos por dólar durante el jueves 28 de noviembre), el Banco Central anunció que intervendría en el mercado de divisas con un programa valorado en 20.000 millones de dólares, mediante subastas de 10.000 millones de dólares en el mercado al contado y 10.000 millones de dólares en el mercado de NDF. El programa se extenderá desde el 2 de diciembre hasta el 29 de mayo de 2020. Al final de cada semana, el Banco Central anunciará las condiciones de subasta para la semana siguiente (como el volumen), lo cual brinda cierta flexibilidad al programa. Chile cuenta actualmente con reservas internacionales cercanas a los 40.000 millones de dólares (o 14% del PIB), por lo que la magnitud del programa muestra una fuerte intención. Estimamos que el índice oficial del tipo de cambio real superó los 105 el 28 de noviembre, el nivel más alto desde finales de 2008 y por encima del nivel de 102 cuando se utilizó por última vez la intervención para frenar la depreciación del peso en 2002 (y similar al nivel de 2001 cuando se implementó un esquema similar). La intervención se produce dos semanas después de que el dólar quebrara la barrera de los 800 pesos, un nivel que llevó al Banco Central a intervenir verbalmente, indicando su voluntad de actuar ante situaciones anómalas. A partir de entonces, el 13 de noviembre, anunció un programa de swaps a corto plazo en dólares y recompras en pesos de 4.000 millones de dólares (hasta el 9 de enero de 2020) para mejorar la liquidez en el mercado local después de aumentar las tasas de interés a corto plazo, lo cual tuvo dos ajustes el 14 y 19 de noviembre con el objeto de abordar el cambio de condiciones. Este programa se prorrogará hasta mayo de 2020, con el fin de esterilizar la intervención en divisas garantizando una adecuada liquidez en el mercado local. En este entorno volátil, a principios de esta semana, el Banco Central comunicó que su decisión de política monetaria se anunciará ahora el 4 de diciembre, dos días antes del calendario original, seguido de la publicación del Informe de Inflación (IPoM), que también se adelantó al 5 de diciembre. El Informe de Inflación incluirá un análisis detallado de cómo se espera que los últimos acontecimientos internos afecten la evolución a corto y mediano plazo de la actividad y la inflación, y la respuesta monetaria adecuada. El cese parcial de la economía y los daños a la infraestructura afectarían la actividad actual, al tiempo que sería crucial controlar la magnitud y el ritmo del esfuerzo de reconstrucción, el impacto en las expectativas y el efecto de las medidas del gobierno. Dada la fuerte depreciación del peso, los precios de los activos borraron el recorte de la tasa de 25pb que se incluyó anteriormente a la reunión de diciembre. Los recortes de tasas, acompañados de una intervención en el mercado de divisas (para frenar el aumento de la volatilidad) pueden sonar contraintuitivos, pero el enfoque opuesto (aumento de reservas, con suba de tasa) se implementó durante el último episodio de intervención en el mercado de divisas en 2011.

Brasil

Según la encuesta mensual de la FGV, la confianza en el sector de servicios avanzó 1,4pp a 95,0 en noviembre. El desglose muestra que el descenso del componente de condiciones actuales (-0,9pp, a 91,8) se vio compensado por el avance del componente de expectativas (+3,8pp, a 98,4). En resumen, los índices de confianza en el mes han estado mostrando resultados dispares, con un avance del sector industrial, de la construcción y se de servicios en el periodo (+1,7pp, +1,5pp y 1,4pp, respectivamente), y una reducción en la confianza minorista y del consumidor (-0,6pp y -0,5pp, respectivamente).

El BCB intervino ayer vendiendo dólares en el mercado al contado por tercer día consecutivo. Las autoridades ofrecieron 1.000 millones de dólares en el mercado al contado, ya que el real alcanzó los 4,25 dólares (una depreciación del 6% este mes y de 11% desde finales de julio). La movida de ayer fue la cuarta esta semana.

El gobierno nacional registró un superávit primario de 8.700 millones de reales en octubre, levemente mejor que la estimación del mercado (8.6200 millones de reales), pero por debajo de la nuestra (10.700 millones de reales). En comparación con nuestra estimación, la sorpresa se debió a menores ingresos y menores gastos obligatorios. El gobierno nacional acumuló un déficit interanual de 63.900 millones de reales (desde un déficit de 72.200 millones de reales en el mismo período de 2018). Hoy saldrá publicado el resultado primario consolidado (gobiernos regionales y empresas estatales incluidos) de octubre. Proyectamos un superávit de 8.200 millones de reales.

México

El Banco Central de México (Banxico) publicó ayer la minuta de la reunión de noviembre, celebrada dos semanas antes, cuando tres de los cinco directores votaron a favor de recortar la tasa de política 25pb (para llegar a una tasa de 7,50%). Como era de esperar, la minuta reveló que los subgobernadores Jonathan Heath y Gerardo Esquivel fueron los dos miembros que votaron por un recorte mayor de la tasa (50pb), por segunda vez consecutiva, dada la menor inflación general, la debilidad de la actividad económica y las condiciones de flexibilización de la política monetaria en todo el mundo. El subgobernador Jonathan Heath aclaró que está de acuerdo con que el Banxico tenga una postura de política monetaria contractiva para garantizar que la inflación subyacente se encuentre en línea con la meta de inflación, aunque el nivel de contracción de la actual postura de política monetaria es excesivo (es decir, la tasa de política real está muy por encima de los niveles consistentes con una política monetaria neutral). A futuro, la débil actividad económica y la baja inflación general ofrecerían margen para que el Banco Central continúe flexibilizando la política monetaria. La minuta muestra que los tres miembros del directorio que votaron a favor de un recorte de 25pb en la decisión de política monetaria siguen preocupados por la persistencia de la inflación subyacente (también reflejada en las revisiones al alza de la previsión de inflación subyacente en el informe de inflación más reciente del Banxico), apoyando una gradual flexibilización de la política monetaria. En este contexto, ahora esperamos que el Banxico recorte la tasa de política 25pb en la próxima reunión de diciembre. Sin embargo, dado el débil crecimiento económico y su probable efecto sobre la inflación subyacente a futuro, seguimos pensando que es posible que haya una aceleración del ciclo de flexibilización en algún momento, especialmente si se disipan algunos riesgos clave que rodean las perspectivas de inflación (como la aprobación del T-MEC en el Congreso de Estados Unidos). ** Historia completa en inglés aquí.

Colombia

El día por delante: A las 12:00, el instituto de estadística publicará la tasa de desempleo de octubre. Esperamos que la tasa de desempleo ascienda a 10,1% en octubre.


 



< Volver