Itaú BBA - El aumento del empleo informal empujó a la baja la tasa de desempleo en Brasil

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El aumento del empleo informal empujó a la baja la tasa de desempleo en Brasil

octubre 31, 2018

El empleo informal reanudó su efecto sobre el aumento del empleo.

Charla del día
 

Brasil

La tasa de desempleo nacional cayó a 11,9% en septiembre, en línea con las estimaciones medias del mercado y ligeramente por debajo de nuestra proyección (12,0%). Comparado con el 3T17, el desempleo bajó 0,5pp. Con nuestra desestacionalización, el empleo avanzó 1,1% trimestral en el trimestre finalizado en septiembre y 1,5% interanual. 

El empleo informal reanudó su efecto sobre el aumento del empleo. Según nuestra estimación, el empleo formal en el sector privado aumentó 0,2% trimestral en el trimestre finalizado en septiembre, mientras que el resto del empleo subió 1,7%. Debe destacarse que el desempeño del empleo formal relevado por la PNAD no ha mostrado aún la mejora captada por el registro del CAGED del Ministerio de Trabajo en los últimos meses. Como el nivel más alto de empleo compensó una mayor tasa de participación, la tasa de desempleo desestacionalizada disminuyó 0,2pp a 12,0% en el trimestre finalizado en septiembre con respecto al trimestre finalizado en agosto. **Historia completa en inglés aquí.

Según ABRAS, las ventas reales de supermercados se mantuvieron estables en septiembre (nuestra desestacionalización). El índice se encuentra ligeramente por debajo del nivel observado en abril de 2018, antes de las distorsiones causadas por la huelga de camioneros. Nuestra proyección preliminar para la encuesta mensual de comercio de septiembre (que saldrá publicada el 13 de noviembre) es un descenso de 0,7% mensual desestacionalizado para las ventas minoristas subyacentes. En el segmento ampliado (que incluye vehículos y materiales de construcción), prevemos una baja de 1,4% mensual desestacionalizada, lo que compensa en parte la suba de agosto.

El día por delante: El Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil se reunirá nuevamente hoy. Tanto el consenso como nosotros consideramos que el Copom mantendrá la tasa Selic estable en 6,5% anual en esta próxima reunión.

México

La estimación rápida del PIB de México fue superior a las expectativas del mercado en el 2T18. La estimación rápida de crecimiento del PIB para el 3T18 ascendió a 2,6% interanual, por encima de nuestra proyección (2,2%) y las expectativas medias del mercado (2,4%, según Bloomberg). De hecho, según datos desestacionalizados y ajustados por efecto calendario publicados por el instituto de estadísticas (INEGI), el crecimiento del PIB en el 3T18 subió a una tasa similar (2,6%). En el desglose, también utilizando datos ajustados por efecto calendario y desestacionalizados, la tasa de crecimiento del sector primario permaneció sin cambios (2,2% interanual en el 3T18); mientras que el sector industrial y de servicios creció 1,1% interanual en el 3T18 y 3,4% por año en el 3T18, respectivamente. Esperamos un crecimiento de la actividad económica de 2,0% en 2018, a medida que las exportaciones manufactureras se recuperen (beneficiadas por el crecimiento en Estados Unidos) y el mercado laboral apoye el crecimiento del consumo. Aunque la renegociación del TLCAN elimina una fuente de riesgo importante, se espera que aumente la incertidumbre con respecto a la dirección de la política nacional (tras los resultados del referéndum del aeropuerto), lo que  probablemente afectará las perspectivas de inversión. La débil producción petrolera es también un riesgo para la actividad económica. **Historia completa en inglés aquí.

Suspendemos nuestra posición receptora de TIIE a 5 años en México. Tras la venta de ayer, estamos suspendiendo nuestra posición receptora de TIIE a 5 años (cubierta en divisas) con una pérdida de 62pb. Creemos que el nivel de la tasa resulta atractivo, aunque no vemos ningún disparador en el corto plazo que podría provocar una contracción de las tasas. Ahora esperamos que el Banxico implemente una suba de 25pb el 15 de noviembre (próxima decisión de política monetaria). A pesar de la desaceleración de la inflación general y la inflación subyacente, prácticamente sin cambios en la primera quincena de octubre, el peso mexicano se está depreciando considerablemente como resultado de la incertidumbre con respecto a la orientación de la política del nuevo gobierno. La depreciación probablemente haga que el Banxico incremente y refuerce su duro mensaje. Los resultados del referéndum por el aeropuerto, que finalizó ayer, estuvieron a favor de cancelar el proyecto actual y a su vez construir dos pistas de aterrizaje en la base aérea de Santa Lucía (incluido el reacondicionamiento del actual aeropuerto de Toluca) con el 70% de los votos. **Historia completa en inglés aquí.

Colombia

El día por delante: El  instituto de estadística publicará la tasa de desempleo de septiembre a las 12:00 (hora de SP). Esperamos que la tasa de desempleo urbano en septiembre ascienda a 9,8% (consenso: 10,0%), lo que genera un desempleo de 10% en 3Q18.



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