Itaú BBA - Disminuyen las ventas minoristas Brasil

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Disminuyen las ventas minoristas Brasil

septiembre 14, 2018

Dado el mal desempeño de los últimos meses, la variación trimestral volvió a niveles negativos tras 18 meses de incrementos

Charla del día
 

Brasil

Las ventas minoristas subyacentes cayeron 0,5% mensual desestacionalizado en julio, por debajo de las expectativas medias del mercado (+0,3%) y nuestra estimación (+0,1%). En comparación con el año anterior, las ventas subyacentes disminuyeron 1,0% y registraron la primera lectura negativa en esta medición en 16 meses. Se revisó 0,1% a la baja el resultado de junio. Mientras tanto, las ventas minoristas ampliadas bajaron 0,4% mensual desestacionalizado, una caída mayor a las expectativas medias del mercado (+0,2%) y nuestra estimación (estabilidad). Las ventas fueron 1,5% más bajas que antes de la huelga de camioneros (promedio febrero - abril). Las ventas minoristas ampliadas crecieron 3,0% con respecto a julio de 2017. Dado el mal desempeño de los últimos meses, la variación trimestral volvió a niveles negativos tras 18 meses de incrementos.

Las lecturas de ventas minoristas, la reciente dinámica de los indicadores de confianza y la difusión de los principales indicadores mensuales refuerzan nuestra proyección de débil crecimiento subyacente de la economía brasileña. Los indicadores coincidentes que se han publicado hasta ahora (ventas de automóviles, encuestas a consumidores y empresarios minoristas, índice minorista de Serasa, consultas al servicio de protección de crédito SCPC) sugieren que las ventas minoristas ampliadas aumentaron 1,6% mensual desestacionalizado en agosto. Nuestra estimación preliminar para las ventas minoristas subyacentes es una leve caída de 0,1%. La disparidad entre las previsiones se debe principalmente a nuestra expectativa de un alza de 3,6% en las ventas de automóviles. **Historia completa en inglés aquí.

Cabina de control del Copom: Tasa Selic estable en septiembre en medio de una creciente incertidumbre. El Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central de Brasil se reunirá nuevamente esta semana. A pesar de la presión sobre el tipo de cambio, los últimos movimientos no han provocado hasta ahora efectos secundarios significativos sobre la inflación. La proyección inflacionaria del Copom para 2018 probablemente se mantenga estable tanto en el escenario de mercado (que incluye tasas de cambio y de interés de acuerdo con la encuesta Focus) como en el escenario de referencia (que supone tasas de cambio y de interés constantes) comparada con las publicadas en la última reunión de política monetaria. Con previsiones relativamente estables y alto nivel de atonía en la economía, creemos que el desequilibrio de la balanza de riesgos -en gran parte impulsado por el riesgo de decepción con respecto a la expectativa de reformas- hasta ahora no es suficiente para motivar un cambio en la postura de política monetaria, ante la ausencia de un mayor deterioro. En otras palabras, creemos que la situación actual se encuentra aún en línea con una tasa Selic estable en 6,5% en la próxima reunión del Copom. **Historia completa en inglés aquí.

Próximas encuestas a nivel nacional (según informa el Tribunal Superior Electoral): Datafolha (14 de septiembre), MDA (17 de septiembre) e Ibope (18 de septiembre).

Argentina

Un aumento en los precios regulados y un peso más débil generaron una suba de la inflación en agosto. Los precios al consumidor aumentaron 3,9%, por encima de la previsión del consenso del mercado de Bloomberg de 3,8%. Los aumentos de precios en electricidad, transporte, combustible y salud empujaron al alza el IPC. La fuerte depreciación del peso tuvo un impacto parcial sobre los precios al consumidor en agosto y probablemente tenga un impacto mayor en septiembre. La inflación de los últimos doce meses subió a 34,4% en agosto, mientras que la medición anualizada de tres meses se disparó a 52,3%. 

El peso más débil probablemente tendrá un considerable impacto sobre la inflación en septiembre. La consultora privada Elypsis proyecta un aumento de 5,5% en los precios al consumidor de este mes. Revisamos nuestra proyección inflacionaria interanual para diciembre a 45%, debido a la transferencia de la depreciación del peso sobre los precios, las expectativas de mayores ajustes al precio del combustible y otra ronda de suba del precio de la gasolina programada para octubre. No consideramos que haya margen para recortar la tasa de política monetaria (actualmente en el 60%) en este complejo escenario inflacionista, con riesgos al alza. **Historia completa en inglés aquí

Colombia

Según la encuesta mensual del Banco Central, la expectativa media de inflación para fines de 2018 se mantuvo estable en 3,22%, en línea con la previsión de 3,2% del Itaú. Las perspectivas de inflación a 1 año también se mantuvieron estables en 3,37%, mientras que la expectativa de inflación para el horizonte de 2 años bajó a 3,04%. Las expectativas de inflación subyacente (excluidos los precios de los alimentos) bajaron a 3,14% para las perspectivas a 1 año, mientras que para la expectativa a 2 años se moderó a 3,02%, en línea con la meta de 3,0% del Banco Central. Mientras tanto, se considera que la tasa de política permanecerá estable en 4,25% hasta abril de 2019, cuando el Banco Central la aumentaría a 4,50% (sin cambios con respecto a la encuesta anterior). El ciclo de normalización continuaría en julio de 2019 con una suba a 4,75%. Esperamos que el Banco Central mantenga la tasa de política sin cambios en 4,25% el resto del año, mientras que la inflación se mantenga bajo control y la actividad se recupere gradualmente. La próxima reunión de política monetaria se celebrará el 28 de septiembre, con el ministro de Hacienda Alberto Carrasquilla en reemplazo de Mauricio Cárdenas en el directorio.

El día por delante: Los indicadores de actividad para el mes de julio saldrán publicados a las 12:00 (hora de SP). Esperamos que la producción industrial de julio aumente un 3,7% interanual (consenso: 2,9%) y que las ventas minoristas de julio presenten un crecimiento de 4,5% en doce meses (consenso: 5,5%).

Uruguay

Revisión de escenario: Repercusiones. La depreciación del peso argentino (ARS) y la recesión económica del país probablemente afecten a Uruguay. Revisamos nuestras previsiones de crecimiento del PIB para 2018 y 2019 a 1,5% y 1%, respectivamente. Se espera que la inflación se mantenga por encima del límite superior de la meta del Banco Central en agosto, debido a la reciente depreciación del peso uruguayo. Aumentamos nuestras previsiones de inflación a 8,7% para fin de 2018 y a 8% para fin de 2019. La consolidación fiscal se ha vuelto más complicada debido al menor crecimiento esperado. Nuestras previsiones de déficit fiscal para 2018 y 2019 se encuentran en 3,9%.
**Historia completa en inglés
aquí.

Paraguay

Escenario Macro: Menores expectativas de inflación. El guaraní se debilitó menos que otras monedas de la región debido a la intervención del BCP, en medio de la volatilidad que afecta a los mercados emergentes. Ajustamos nuestra proyección cambiaria para fin de 2018 a 5.950 guaraníes/dólar. La inflación se sitúa en 3,9%, por debajo del centro del rango meta fijado por el BCP (4% ± 2%). Revisamos a la baja nuestra proyección inflacionaria para fin de 2018, a 3,7%, debido al impacto deflacionario esperado del comercio transfronterizo. La actividad (5,9% interanual en el 2T18) se moderó en el margen en un entorno externo más volátil, y se encuentra en línea con nuestra previsión de crecimiento del PIB de 4% para  fin de 2018. Nuestra proyección de crecimiento del PIB para 2019 también se encuentra en 4%, apoyada por un escenario internacional ligeramente más benigno. **Historia completa en inglés aquí.

Perú

El día por delante: El instituto de estadística (INEI) publicará el proxy del PIB de julio. Estimamos que el proxy del PIB se expandió 2,6% interanual (consenso: 2,3%).


 



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