Itaú BBA - Brasil registra un déficit primario de 13.500 millones de reales en junio

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Brasil registra un déficit primario de 13.500 millones de reales en junio

julio 31, 2018

Sin embargo, mantener este escenario constantemente favorable depende estrictamente de que se aprueben las reformas

Charla del día
 

Brasil

El sector público consolidado registró un déficit primario de 13.500 millones de reales en junio, menor a nuestra estimación (17.200 millones de reales) y el consenso del mercado (15.000 millones de reales). Los gobiernos regionales registraron un superávit de 400 millones de reales (nuestra estimación: 200 millones de reales), mientras que las empresas estatales tuvieron un superávit de 1.100 millones de reales (estimamos un déficit de 200 millones de reales). Además, la sorpresa principal con respecto a nuestra previsión fue la mayor distorsión entre el resultado del gobierno central publicado por el Tesoro Nacional la semana pasada (déficit de 16.400 millones de reales vs. nuestra estimación de 15.500 millones de reales) y el resultado del Banco Central para la misma línea (déficit de 15.000 millones de reales vs. nuestra previsión de 17.200 millones de reales). El déficit primario consolidado acumulado de 12 meses bajó a 1,3% del PIB desde 1,4%.

La dinámica de la deuda pública continúa siendo desfavorable. La deuda bruta del gobierno aumentó a 77,2% del PIB en junio. La deuda neta del sector público también aumentó ligeramente a 51,4% del PIB. A pesar de que continuarán siendo negativos los resultados primarios en 2018, la tendencia al alza en la deuda pública probablemente se modere, lo que reflejaría tasas de interés históricamente bajas y reembolsos del BNDES a Hacienda. Sin embargo, mantener este escenario constantemente favorable depende estrictamente de que se aprueben las reformas (como la previsional) para indicar el retorno gradual a superávits primarios compatibles con la estabilización estructural de deuda pública. **Historia completa en inglés aquí.

El índice de incertidumbre económica de la FGV disminuyó 8,3pp a 116,8 en julio, la primera caída en cinco meses. A pesar del descenso, continúa estando 14,3 pp por encima del nivel de febrero de 2018, la lectura más baja en los últimos tiempos. La encuesta sirve para evaluar parte de la aversión al riesgo de los agentes económicos que no logran explicar los indicadores tradicionales de condiciones financieras, ya que el análisis del periódico representa el 70% del índice agregado. Una cifra alta se asocia con una mayor incertidumbre que se relaciona negativamente con la actividad económica. La confianza en el sector de servicios aumentó 0,9% en julio a 87,5, aunque también continúa estando 6,0% por debajo del nivel de febrero de 2018, el pico del indicador en el último período. La disminución se vio impulsada por condiciones actuales más sólidas (1,9%), mientras que las expectativas se mantuvieron prácticamente estables.

Según la encuesta Focus, las expectativas de inflación IPCA permanecieron en 4,11% para 2018, 4,10% para 2019 y 4,00% para 2020. No hubo cambios en las expectativas medias de crecimiento del PIB: 1,50% para 2018; 2,50% para 2019 y 2020. Las proyecciones medias para el tipo de cambio también se mantuvieron sin cambios para 2018 y 2019 (ambas en 3,70 reales/dólar) aunque aumentaron levemente a 3,70 reales/dólar para 2020 (desde 3,67 reales/dólar). La tasa Selic para fin de año se mantuvo plana para el horizonte de tres años (2018-2020): 6,50% para 2018 y 8,00% para 2019 y 2020.

El día por delante: El Banco Central anunció otra subasta de renovación de swaps de divisa de hasta 4.800 contratos. Se espera que salgan publicadas hoy dos encuestas de intención de voto: Paraná Pesquisas y Datapoder360.

México

El día por delante: A las 10:00 (hora de SP), el INEGI (instituto de estadística) publicará la estimación rápida del crecimiento del PIB para el 2T, que esperamos se encuentre en 2,4% interanual (consenso: 2,8%).

Chile

El día por delante: El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicará los indicadores de actividad industrial para junio a las 10:00 (hora de SP). Esperamos que la producción manufacturera registre un crecimiento de 4,2% interanual (consenso: 4,5%). También a las 10:00 (hora de SP), el INE publicará la tasa de desempleo nacional para el segundo trimestre del año. Tanto el consenso del mercado como nosotros esperamos que la tasa de desempleo permanezca en 7,0%.

Todo América Latina

Estrategia semanal de renta fija para América Latina: El Copom y el Banxico mantendría las tasas estables. En Brasil, el real se mantuvo más estable, recientemente, sin intervención adicional del Banco Central, y los datos de la actividad económica resultaron decepcionantes. Esto debería estar en línea con una inflación cerca de la meta en los escenarios que suponen una tasa Selic estable a futuro, lo que no indicaría una necesidad de aumentar la tasa en un futuro cercano. En México, el peso se ha apreciado fuertemente desde la última reunión, la renegociación de TLCAN está recuperando impulso, AMLO y su equipo no están dando señales de cambios en la política macro; además, las recientes presiones inflacionarias se han concentrado en unos pocos artículos (principalmente combustibles).**Historia completa en inglés aquí.


 



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