Itaú BBA - Baja la confianza Industrial en Brasil

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Baja la confianza Industrial en Brasil

mayo 28, 2019

Los datos publicados hasta el momento para el 2T19 indican que no habría una aceleración sustancial en la actividad económica a futuro

Charla del día

Brasil

Según la encuesta mensual industrial de la FGV, la confianza empresarial en el sector industrial disminuyó 0,7pp a 97,2 en mayo. El desglose muestra una caída en el componente de expectativas (-1,5pp), mientras que el índice de situación actual osciló en un rango cercano. La utilización de la capacidad en el sector (NUCI) aumentó 0,8pp a 74,7%. El registro resulta ligeramente mejor que el anticipo publicado la semana pasada, en el que la confianza industrial registraba una caída de 1,6pp, con descensos tanto en el componente de expectativas como de situación actual, y el NUCI un aumento de sólo 0,3pp. A pesar de la leve mejora, los datos publicados hasta el momento para el 2T19 indican que no habría una aceleración sustancial en la actividad económica a futuro, tras un decepcionante 1T19.

La cuenta corriente registró un déficit de 62 millones de dólares en abril, por debajo de nuestra estimación (superávit de 600 millones de dólares) y las expectativas del mercado (superávit de 500 millones de dólares). Sin embargo, el déficit se mantiene en un nivel históricamente bajo. En la cuenta financiera, la inversión directa en el país (IDP) ascendió a 7.000 millones de dólares, por encima de nuestra estimación (6.300 millones de dólares) y el consenso del mercado (5.900 millones de dólares), y continúa siendo la principal fuente de financiamiento del déficit de cuenta corriente. Durante los próximos años, mantenemos nuestra expectativa de un aumento gradual del déficit de cuenta corriente, aunque no al punto de comprometer la sostenibilidad de las cuentas externas de Brasil. ** Historia completa en inglés aquí.

El BCB publicó ayer su encuesta semanal a participantes del mercado (Focus), sin cambios importantes. Las expectativas medias de crecimiento del PIB para 2019 permanecieron prácticamente planas en 1,23% (desde 1,24%), y estables en 2,50% para 2020 y 2021. Las expectativas medias de inflación del IPCA se mantuvieron estables en 4,07% para 2019, en 4,00% para 2020 y en 3,75% para 2021. De igual manera, la tasa Selic para fin de año no se modificó para el horizonte de tres años (2019 - 2021):  6,50% para 2019, 7,25% para 2020 y 8,00% para 2021. La mediana del tipo de cambio se mantuvo en 3,80 reales/dólar para 2019 y 2020, y 3,85 reales/dólar para 2021.

Chile

Según la minuta de la reunión de política monetaria de mayo, el directorio está revisando sus opciones en un entorno de creciente incertidumbre. Aunque todos los miembros acordaron mantener la tasa estable en 3%, varios declararon que una postura neutral justificaba debatir todas las posibilidades. Antes de la publicación del informe de inflación del 2T (IPoM, el 10 de junio), donde el Banco Central probablemente revisará los parámetros estructurales (tasa de política neutra y PIB potencial), el directorio está reevaluando la senda apropiado para la política monetaria en un contexto de débil actividad interna y elevados riesgos internacionales.

Se debatieron todas las posibilidades (recorte, mantenerla sin cambios y suba). Varios miembros del directorio descartaron fácilmente la opción de una suba dada la falta de elementos que la apoyen (tasa de inflación o crecimiento más dinámico) y algunos signos de riesgos a la baja para las perspectivas económicas. Algunos miembros consideraron como otra opción el recorte de la tasa -una reducción de la tasa podría justificarse como una medida preventiva en un contexto de riesgos a nivel nacional e internacional o en caso de que el estímulo monetario fuera menor de lo previsto originalmente. Uno de los miembros del directorio objetó discutir diferentes trayectorias de la tasa en relación con la descrita en el IPoM del 1T (una tasa estable hasta cerca de fin de año), dado que continúa siendo valido el escenario económico indicado en este informe. A pesar del debate, antes de la publicación del IPoM, esperamos que el directorio no introduzca cambios en la próxima reunión de política monetaria (7 de junio). ** Historia completa en inglés aquí.

México

El día por delante: A las 10:00, el INEGI anunciará la tasa de desempleo de abril, que proyectamos en 3,4%.



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